网易财经7月3日讯 基金业协会官网今日再度发表两家公募基金看市分析文章。南方基金认为，正常的市场下跌30%已是极限，现在继续做空看空风险巨大，极度悲观的情绪不可持续，随时可能发生逆转，重回上升通道。银华基金认为，当前市场持续下跌的逻辑是，风险从高杠杆投资者向次高杠杆投资者乃至更低杠杆投资者逐次传递，双降及后续维稳政策的出现,有望提振市场预期，将较为有效的阻断这种被动去杠杆的恶性机制，市场惯性下跌后的反弹是可以期待的。
南方基金：A股必将凤凰涅槃、浴火重生
近期,我国股市大幅震荡，这是市场极端情况下的短期现象。一般地，正常的市场下跌30%已是极限，现在继续做空看空风险巨大，极度悲观的情绪不可持续，随时可能发生逆转，重回上升通道。
短期急速回调是牛市中正常的整固和蓄势，上涨空间依然巨大。从本质上而言，本轮牛市是中国经济快速发展、成为世界第二大经济体的巨大成就的体现。经过一年的上涨，涨幅仅为100%左右，对比中外历史大牛市的4-6倍涨幅，我国股市后续上涨空间依然巨大。从估值水平来看，沪深300的市盈率仅为15倍左右，市净率2.1倍，都低于历史平均水平，和历史高点比，也有巨大上涨空间。从国际经验来看，美国87年牛市中的大调整也是30%左右，后面照样迎来长达十三年的超级大牛市。因此，牛市的后续增长空间还非常值得期待，短期急速的回调也是大牛市中非常普遍的现象，是牛市中正常的整固和蓄势，不应因短期波动而对前景过于悲观。只要经济增速企稳、改革有效推进、企业盈利恢复、资金价格下降，股市相对投资价值就能不断吸引场外增量资金入场，实现自我加强的正循环。
中国经济全面企稳态势没有变，股市上涨基础更加坚实，反弹可待可期。首先，宏观经济已企稳。在GDP增速逐步回落整固的同时，CPI已经回落到1%附近，而PPI已经长期处于通缩状态，这意味着实际增长速度已经接近潜在增长速度，再继续回落的空间和概率都极其有限。其次，工业制造业增长已回升。5月工业增加值增速也已经出现了反弹，在大宗商品价格止跌反弹背景下社会的补库存需求开始上升。制造业PMI已经连续几个月站在50荣枯线以上，表明中国制造业景气已经连续几个月环比回升。再次，房地产已进入复苏状态。房地产市场在3.30新政后也进入复苏状态，特别是30个大中城市的销售数据已经大幅好转，过度悲观的预期将被扭转，后续新开工增速、房地产投资增速将渐次回升。因此，我们对经济增长不应过度悲观。中国经济已经企稳，反弹可期。近年来，诸多看空中国的言论已经不攻自破，所谓的中国经济崩盘论也已成为过往云烟。今天，站在中国经济重新步入上升周期的历史大时刻，再看空中国、看空中国经济、做空中国股市，将再犯严重的历史性错误。
货币政策宽松的大方向没有改变，总体流动性宽裕，为本轮牛市提供重要支撑。从金融环境和货币角度看，无风险利率持续下行，居民资产配置历史性的变化不容逆转，货币增速有望进一步上升，资金成本也将进一步降低，金融环境将更加优化。当前，中国狭义货币供应量增速仅有5%左右，对比历史平均增速明显偏低，在低通胀环境下，经济增长企稳但仍需加强的背景下，提高货币增长速度，可以有效达成稳增长，稳定全社会资产价格，稳定社会资产负债表的目标。央行也充分认识到这一点，从去年11月开始，数次降准、降息，全社会的融资成本已经大幅降低，这在本轮牛市中已得到充分反映。当前货币增速仍有较大的上升空间，利率水平无论对比通胀，还是海外利率，都还有下降空间；存款准备金率也处于较高位置。部分投资者所担心的货币政策转向问题，已经被最近一次的央行降准降息所打破，相对宽松的货币环境没有根本改变。预计货币宽松的空间仍然较大，后续降准降息依然值得期待，总体的流动性宽裕是对牛市最大的支持。
政策支持的方向没有变，为牛市提供重要保障。投资者应该看到，政府对股市的支持态度非常明确。大国崛起离不开强大的资本市场，我们需要一个基于现代金融服务体系的强大资本市场、交易体系和服务中枢。可以说，决定中国未来十年金融主导权的重要力量是资本市场的雄起。党中央和国务院千方百计稳增长，提振社会信心，通过更宽松的货币政策全面降低社会融资成本，全面深化改革提升社会管理效率，实施“大众创业、万众创新”战略，着力培育新的增长点。去年的“国九条”激发了市场热情，市场回到久违的牛市格局。当前，市场再次面临严峻的挑战，但是经济转型、改革深入、货币供应和资金价格比任何时候都更有优势，而且管理层通过各种措施降低市场交易费率、提高场外资金入场便捷度，重申市场过快下跌不利于股市平稳健康发展，坚定维护市场稳定。
资本市场的战略定位没有变，A股必将浴火重生。在经济全球化的时代，金融主导权和定价权的争夺是一场没有硝烟的战争。资本市场是一国金融体系的重要组成部分，健康强大的资本市场是大国崛起的重要标志，是大国运筹的协调枢纽，资本市场的定价权也是大国战略的核心。中国梦是一代人对国家发展目标的再认识，是这个大时代对我们所处世界地位的再定位，中华民族的伟大崛起是合乎历史发展逻辑的必然结果。随着经济进入新常态，资本市场在大历史格局下承担着重要的责任与使命。
综上所述，我们始终坚定地相信，经过这一轮风波，股市根基更加坚实、更加稳固，市场的参与者和管理者一定会更加成熟、更加理性，A股市场必将在凤凰涅槃中实现浴火重生。
银华基金：市场预期得到提振 慢牛有望发力
本周前四个交易日市场继续大幅波动，6月29日惯性下跌探底，6月30日大幅反弹，虽然7月1日、2日再度回调，但盘中反复增多，可能反映下跌压力已较前期有所减弱。应该说，降准降息等政策利好的累积效果正在显现，证监会一系列“组合拳”效果正在释放，持续的单边大跌得到一定程度的扼止，当然指数的波幅仍然会很大。
近两周市场急速下跌可以理解为本轮牛市以来第一次真正意义上的投资者教育。当前市场持续下跌的逻辑是，风险从高杠杆投资者向次高杠杆投资者乃至更低杠杆投资者逐次传递，双降及后续维稳政策的出现,有望提振市场预期，将较为有效的阻断这种被动去杠杆的恶性机制，市场惯性下跌后的反弹是可以期待的。同时，我们预测投资者的主动去杠杆将以缓释的节奏出现，也就是杠杆投资者在此后相对平稳的市场中由高杠杆自发地降为适中杠杆。
货币政策结构性放松的大方向没有改变。回顾5月、6月交界之际，我们给出对于货币政策思路调整的判断——放松大方向不变，但结构调整，更加注重如何降低实体融资利率、促进信用扩张。本次“定向降准+降息”的组合也是在这一框架之内。我们预计货币政策的这一导向日渐清晰并将延续，未来我们在看到降准等必选项的同时，会看到更多结构性放松举措。
这一背景下，股票市场从宽松政策带来的增量资金中的“分成”将降低，有业绩和基本面支撑的股票将受青睐，纯预期空间炒作的股票将不再受追捧，市场有望由快牛转向慢牛。
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本文来源：网易财经
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