一、国家战略助力军工板块国防部2015年5月26日发表《中国的军事战略》白皮书，这是国内第九部国防白皮书。本次发布的白皮书着眼建设信息化军队、打赢信息化战争，多次提到“增强基于信息系统的体系作战能力”“要加快网络空间力量建设，提高网络空间态势感知、网络防御、支援国家网络空间斗争和参与国际合作的能力”等。白皮书中还强调要贯彻军民结合、寓军于民的方针，其中重点建设领域需要加快发展，要加大政策扶持力度，全面推进基础领域、重点技术领域和主要行业标准军民通用广泛开展军民合建共用基础设施，推动军地海洋、太空、空域、测绘、导航、气象、频谱等资源合理开发和合作使用，促进军地资源互通互补互用。而国务院2015年5月8日公布印发《中国制造2025》的通知，列举十大新兴产业：新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天、海洋工程及高技术船舶、轨道交通装备、新能源汽车、电力装备、农机装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械，其中多项与军工板块关联。
随着后续建设信息化军队、军民融合、军工企业改革的推进以及相关配套政策的出台；南海等周边局势的变化等因素的存在，军工企业有望在国家政策扶持下逐步升级转型。
二、军工类分级基金具备杠杆优势就军工主题的基金来言，目前市场上有4支分级基金，1支指数型开放式基金，另有2支主题类股票型基金与之有部分关联。
从今年以来的收益来看，2支主题类基金表现最弱，且因同属于长盛旗下，其大部分重仓股重合。
而分级基金B份额因其杠杆优势在二级市场获得上佳表现。其中，鹏华中证国防B表现最优，今年以来二级市场价格涨幅为298%。前海开源中航军工则因27日的跌停表现较差。值得注意的是，这支基金于今年4月上市但迟迟没有建仓，导致其市场表现与净值增长脱节。而就基金规模来言，前海开源中航军工最高有90亿左右，其次是富国中证军工，约有70亿。
从溢价率来看，除中航军B外的3支基金的B份额的溢价率都接近30%。好在这几支分级基金的整体溢价水平上不算高。一般来言，当市场看涨情绪高涨时，B份额的价格会偏高，从而导致分级基金出现整体溢价，此时套利投资者会申购母基金，拆分成A、B份额并在场内卖出，导致A份额与B份额的市场价格双双下行。从A份额的约定收益率来看，除前海开源中航军工约定收益率为“定存+5”外，其余3支军工类分级基金的约定收益率都为“定存+3”。由于中航军工为目前市场上少有的高约定收益率产品，投资者在其上市初期误判该标的的内在价值，也造成了中航军B上市连续两天涨停后又再接两个跌停的过山车式行情，其产品规模也由募集时的3亿扩大至90亿。
而在母基金净值相同，A份额和B份额的份额配比相同的情况下，A份额约定收益越高，B份额杠杆就越高。从所跟踪指数来看，鹏华中证国防跟踪的中证国防指数样本股选择方式与富国中证军工和申万菱信中证军工所跟踪的中证军工指数有所区别，除两者都选择十大军工集团公司旗下的上市公司外，对十大集团公司以外上市公司的选择，中证国防指数更侧重于武器装备，中证军工指数相对选择范围更广，其样本股个数上限也设臵在80在而不是中证国防指数的50支。而前海开源中航军工跟踪的中证中航军工指数由中航证券参与编制，因其涉及人工定性筛选，所选上市公司隶属于中航工业集团的占比较高。其中，富国中证军工、申万菱信中证军工和鹏华中证国防都在今年4、5月间触发上折。
具体来看，富国中证军工母基金净值于2015年4月24日达到不定期份额折算阀值1.500元，触发上折；鹏华中证国防母基金净值于2015年5月4日触发上折。申万菱信中证军工母基金净值于2015年5月20日达到1.5328元，也触发上折。其中，富国中证军工和鹏华中证国防不定期份额折算方式是“三类归1”，即折算之后新的母份额、A类、B类净值均为1元，超过1元部分折算为的新母份额。而与主流分级基金不同的是，申万菱信中证军工的不定期份额折算方式是“三类归A”，即A份额不参与折算，折算之后母份额、B份额净值等于A份额净值，超过A份额净值部分折算为新的母份额，该折算方式更有利于A份额市场价格的稳定。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
