广信股份等3新股5月13日上市定位分析

网易财经5月12日讯 根据沪深交易所安排，5月13日将有三只新股上市，分别为沪市的莱克电气（603355）、广信股份（603599），以及深市创业板的中光防雷（300414）。

广信股份上市定位分析

【公司基本面分析】

公司主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产与销售，主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂，敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等精细化工中间体。与一般农药企业相比，公司拥有光气资源优势，能自行供应上游关键中间体，保证了原药的品质和供货期。经过多年的技术攻关及技术积累，公司自主研发和掌握了多项产品合成及工艺技术，现已形成杀菌剂、除草剂和精细化工中间体三大类别十多个品种的产业架构，成为国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一。

【基本信息】

【上市首日定位预测】

招商证券：15.82-16.26元

【机构研究】

广信股份：搭乘行业春风 前进之势蔚为美好

中国农药原药市场保持增长，公司作为行业内优胜企业，搭乘行业春风，前进之势蔚为美好。运用相对估值和DCF估值法，按照发行后股本18824万股测算，我们认为公司合理价格区间为15.82-16.26元。

深耕农药业务。公司主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产与销售，主营产品包括杀菌剂、除草剂及中间体等。2011-2014年公司营业收入由9.67亿元增加值12.14亿元，年复合增速为7.86%；同期净利润由1.74亿元下降至1.53亿元，年复合增速为-2.02%……盈利水平方面，2011-2014，公司综合销售毛利率保持在23.7%左右，净利率为12.6%左右，盈利能力较强。

行业分析：农药和中间体市场保持增长。（1）杀菌剂：2004-2014年中国杀菌剂表观消费量由4.3万吨增加至18.4万吨，年复合增速15.5%。随着玉米、蔬菜、特色果树、中药材、瓜类、花卉等高附加值经济作物种植面积的增加，农作物苗期病害的发生机会也相对较多，很大程度上导致了杀菌剂销量的增加。（2）除草剂：得益于农业生产的集约化、转基因作物的推广和生物燃料领域的应用，除草剂一直保持稳定发展，未来发展态势依然良好。公司主导产品敌草隆作为甘蔗种植的特效除草剂产品，随甘蔗种植面积的扩大，市场亦呈成长之势。（3）农药中间体：1990-2009年农药中间体产量由58万吨上升至2009年的249万吨，年复合增长率约为8.1%，至2011年产量已增加至近300万吨。随着农药市场增长，中间体市场容量也将扩大。

募投项目聚焦主业，巩固优胜地位。公司计划发行不超过4706万股，募集资金7.0亿元，主要用于年产8000吨敌草隆项目、年产3000吨磺酰基异氰酸酯系列产品项目、年产10000吨甲基硫菌灵项目及补充流动资金。募集资金投资项目的建设将进一步提升公司的生产能力，有助于提高公司盈利水平，进一步优化产品结构、增强核心竞争力，以更好地适应市场需求，促进公司的可持续发展。

盈利预测与估值结果：根据预估股本18824万股，预测公司2015-2017年EPS分别为0.90元、1.05元、1.19元，分别增长11%/16%/14%。根据相对估值法和DCF估值法，我们得出公司每股合理价值区间为15.82-16.26元。

风险提示：下游景气低迷风险；毛利率下滑风险；募投项目延期风险。（招商证券）

莱克电气上市定位分析

【公司基本面分析】

国内家居清洁电器龙头企业公司主业为家居清洁健康电器研发、制造及销售，主营业务分国际市场ODM业务和国内市场“LEXY莱克”自主品牌业务两大核心板块，为目前国内吸尘器第一大出口商及第二大内销品牌，出口收入占比在80%以上；公司积极推进空气净化器、净水器及其他品质生活电器拓展，收入规模保持稳健增长。

【基本信息】

【上市首日定位预测】

长江证券：18.72-19.76元

国泰君安:24.5-26.5元

安信证券：25.25~30.30元

【机构研究】

莱克电气：家居清洁电器出口龙头企业

莱克电气是家居清洁产品出口龙头企业，拥有全产业链一体化优势，未来成长来自国际新兴市场的开拓，以及内销市场的推广。

投资要点：

建议询价19.08元，合理定价区间24.5-26.5元公司此次计划公开募集资金7.5亿元，新增股本4100万股，占本次公开发行后总股本的比例不超过10.22%，此次不涉及老股转让，发行价19.08元。我们预计，按发行后总股本公司2015-16年EPS分别为0.98/1.13元，按照行业可比公司估值水平，我们给予2015年25-27倍PE，合理定价24.5-26.5元。

开拓国际新兴市场，可持续增长可期国内最大的家居清洁产品出口企业，现有稳定客户、成熟市场保持稳定增长，未来公司将积极拓展海外新兴市场，拓宽销售区域。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，盈利能力优于同行业其他公司。公司有效整合供应链，形成一体化优势，范围经济效应，导致毛利率高于行业中其他公司。我们认为，公司在行业内竞争力强，未来可持续增长可期。

内销市场空间大，空净产品成新增长点国内吸尘器保有量仍低，增长潜力巨大，作为国内市占率第二的吸尘器生产厂商，公司未来增长空间广阔。空气净化器、净水器等家居健康产品市场发展迅速，近年来在该市场市占率迅速提升，公司积极布局，空净产品将成为公司又一成长点。

募集资金主要投向产能扩张与渠道建设公司将募资7.5亿元，主要投向清洁家电和微特电机的产能扩张，以及国内销售市场的渠道建设。目前家居清洁健康电器和微特电机的产能利用率分别为101.67%和85.32%，产销率为101.86%和107.03%。我们认为，产能扩张后对公司进一步发展奠定基石。

风险提示：

大客户流失、汇率大幅变动（国泰君安曾婵范杨）

中光防雷上市定位分析

【公司基本面分析】

公司为专业从事防雷产品的研发、生产和销售，防雷工程的设计和安装，提供防雷产品和防雷工程一体化的整体解决方案的服务商。公司主要从事SPD、接地产品、避雷针等防雷产品研发、生产、销售，产品广泛应用于通信、电力、石油石化、新能源、航天国防、建筑等基础产业及新兴产业。公司全资子公司信息防护主要从事防雷工程设计、施工等业务。

【上市首日定位预测】

国泰君安：81.6-116.59元

【基本信息】

【机构研究】

中光防雷：新股申购报告

本报告分析了中光防雷新股发行价、中签率、年化回报率，并分析了公司经营的基本情况。建议报价14.74元，预估合理价格81.6-116.59元。

投资要点：

公司摊薄后2014-2016的实际与预测EPS1.16、1.49、1.81元。可比公司2015年的PE是78.1倍，可比证监会行业最近1个月的估值70倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价81%。

建议公司报价14.74元，对应2014年扣非摊薄PE为13.24倍。

预估中签率：网上0.42%；网下中公募与社保0.15%，年金与保险0.09%，其他0.06%。预计网上冻结资金量660亿元，网下冻结342亿元，总计冻结1002亿元。

资金成本：冻结量少于上批，对市场冲击不大，预计本批新股的冻结资金量2.3万亿元，预计7天回购利率超过5%。

预计涨停板17个，破板卖出的打新年化回报率：网上32.32%、网下公募与社保11.45%，年金与保险6.87%，其他4.58%。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得2.39%、0.85%、0.51%、0.34%的破板绝对收益率。

公司基本情况分析公司主要从事防雷产品的研发生产和销售，防雷工程的设计和安装，提供防雷产品和防雷工程一体化的整体解决方案服务商。

发展空间：目前防雷产品主要应用于通信、电力、石油化工、新能源、航天国防、建筑、轨道交通等基础行业，产品需求具体又分为1）增量基础设施投入对防雷产品的需求2）存量基础设施对防雷产品的更新需求。

公司竞争优势：1）防雷基础理论研究优势。2）技术创新及研发优势。

3）行业地位优势。4）产业链条完整的优势。

风险：产品销售集中的风险、客户相对集中的风险、市场竞争风险、毛利率下滑风险（国泰君安孙金钜）