网易财经5月10日讯 中国人民银行决定,自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
国泰君安首席宏观分析师任泽平表示,此次降息在预期内,主要是源于经济下行压力大、降低地方债务置换利率等。4·30政治局会议和央行一季度报告确认了经济下行压力大,近期PMI下行、出口大跌,物价处于低位,企业融资成本高,为货币政策宽松提供了空间。近期猪价和大宗反弹缓解通缩,尚不构成对货币政策的制约。2014年2季度房地产长周期拐点出现以来,经济在加速探底,而非如官方数据那样平稳运行,目前微观观察到的经济增速可能在5%-6%之间。万亿地方债务开始替换,降息有利于降低利息成本。
任泽平认为,央行报告虽否认QE,但预计未来货币加码宽松,流动性充裕。地方债务置换可能采用定向+公开模式,预计未来还将推进抵押再贷款、信贷资产证券化等,注入新流动性与盘活存量相结合,以压低长端利率。银监会将推进《商业银行法》修订,取消贷存比考核有助降利率。
对于未来的货币政策,任泽平表示,央行预计将再降一次息,并取消存款利率上限。此次降息结合利率市场化将存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.3倍调整为1.5倍。央行提出“加快推出面向企业和个人的大额存单,不断拓宽金融机构自主定价空间,积极推进利率市场化改革”。结合取消贷款利率上限经验,预计下一次降息可能取消存款利率上限。
对于此次降息的影响,任泽平认为,降息利好经济、股债、地产、周期行业等,重申改革牛趋势不变。预计2季度经济和物价低位暂稳。近期一线房市明显回暖,三四线仍低迷。4月下旬以来发电量和粗钢产量低位企稳。杆监管、供给冲击、舆论环境等引发短期调整,但市场有自身规律,在货币放水、财政兜底、改革攻坚、无风险利率下降、风险评价降低背景下,分母驱动的改革牛趋势继续。最大的不确定性短期来自监管,长期来自经济基本面。海拔已高,风大慢走。速度与激情之后,等待经济探底和曲线QE信号进一步明确。
(国君宏观任泽平/冯赟点评5月10日降息【虽不QE,但宽松加码】)