华泰证券：雪峰科技推荐申购

一、公司简介

公司主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类火工品等民用爆炸物品的研发、生产、销售、运输，以及为客户提供破工程的整体解决方案等相关服务，是国内民爆行业中拥有武装守护押运民用爆炸物品资质的企业之一。  

二、竞争优势

1、技术优势

公司地处矿产资源丰富、基础设施建设尚需发展的西北部地区。新疆作为一带一路的重要发展区域，国家将大力扶持新疆进行大规模的资源开发和大量的基础设施建设，都将对民爆产品和服务的市场需求构成强力支撑。截止2007 年底，新疆自治区已发现138 种矿产，占全国已发现171种矿产的80.7%，矿产资源的持续开发将拉动民爆产品及服务市场需求增长。另外，新疆与中亚五国接壤，随着中亚国家不断加大矿山开发，民爆产品需求将持续增长，为新疆民用爆炸物品生产企业提供了较好发展契机。

2、民爆服务一体化优势

公司是集科研、生产、销售、爆破服务一体化的经营模式，在提供民爆服务一体化方面具备较大优势。公司具有较强的技术研发力量， 公司自治区级企业技术中心已通过审核，进入实施阶段；公司还拥有炸药 现场混 装车及相应的地面工作站，能够为客户尤其是大中型矿山业主提供现场混装车及相应的地面工作站，能够为客户尤其是大中型矿山业主提供装炸药以及配送、填的全程服务。

三、盈利预测与估值

预测公司2015-2017 年EPS0.30、0.35 、0.40元。公司是国内民爆行业中拥有武装守护押运民用爆炸物品资质的企业之一。根据可比上市公司的估值，结合公司当期情况，给予推荐申购评级。

风险提示: 客户集中风险；毛利率下滑风险；项目延迟风险。