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华泰证券:新通联推荐申购

2015-05-05 15:17:27 来源: 华泰证券
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一、公司简介

公司专注于纸包装及竹木包装领域发展,经过多年深耕发展,积累了丰富的行业经验,客户资源丰富,包括柯尼卡美能达、三菱电机、达功电脑、富士施乐、延锋伟世通、联合汽车电子、佳能霍尼韦尔、理光数码、ABB、施耐德、萨帕铝热传输、老港申菱电子电缆、日立海立汽车部件等

二、竞争优势

1、公司产品销售毛利率及销售净利率均处于行业较高水平

行业发展态势良好,随着世界经济发展,特别是现代商业、物流产业的快速发展,包装行业在全球范围持续、稳定增长。根据世界包装组织统计数据,2002年世界包装产业总规模为3,828亿美元,至2009年增至5,638亿美元,CAGR为5.7%;近年来,受下游行业需求扩张的带动,我国竹木包装保持较好增长趋势。根据中国包装联合会统计数据,2010年,我国竹木包装行业实现工业总产值达到51亿元,较2009年同比增长15.9%,继续保持稳定增长趋势。公司产品销售毛利率及销售净利率均处于行业较高水平。

2、募投项目投资空间广阔

本次募投项目所生产产品目标销售市场主要在长三角地区的江苏省和上海市。江苏省和上海市地理位置优越,经济发展水平较高,经济总量位列我国各省份、自治区前列。2012年,江苏省和上海市地区生产总值分别达到54,058.22亿元和20,181.72亿元,同比增长分别为10.1%和7.5%,经济增长保持较快速度,其中两省市工业总产值在2012年分别达到120,124.91亿元和33,186.41亿元,同比增速分别为11.56%和-1.92%,两省市优越的经济发展环境为瓦楞包装的发展奠定了坚实的基础。

三、盈利预测与估值

预计公司15-17年摊薄后EPS为0.67元、0.71元和0.78 元。公司专注于纸包装及竹木包装领域发展,产品内销为主;此次发行价14.31元,发行市盈率22.98倍,考虑可比公司估值情况及行业增长空间,给予推荐申购评级。

风险提示: 市场竞争加剧导致的利润下滑风险;行业经营环境变化导致业绩下滑的风险。

刘伟 本文来源:华泰证券
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