4月16日，上证50和中证500股票指数期货将迎来首秀，蓝筹股、中小盘股将各得其所。而对于分级基金而言，股指期货产品序列的完善，则可以为B类基金套利提供更精准的对冲或增益工具。
据了解，上证50股指期货上市消息公布之后，已有易方达上证50指数分级证券投资基金和富国中证银行指数分级证券投资基金等相应的分级基金依次发行。对于这类以相关指数为标的的分级基金的套利，对应的股指期货无疑是对冲套利风险和增厚套利收益的利器。
据上海一机构投资人士对大智慧通讯社介绍，在分级基金的整体溢价套利、折价套利以及股指期货的期限套利中，两者都可以互为增益或者对冲部分风险。
一重利器，对冲溢价套利风险
在牛市氛围中，由于投资者对激进B端的追捧，分级基金整体溢价的现象非常常见，有时溢价率甚至高达百分之二十以上，对套利者无疑形成莫大的吸引。不过，由于套利完成需要时日，巨量套利资金蜂拥而入，往往容易形成踩踏事故，B份额甚至出现连续跌停，令裸套者损失惨重。
不过，上证50股指期货推出后，对于对应的分级基金而言，则可以对风险进行精准地对冲。
“新的期指上市后，丰富了锁定溢价收益的对冲工具。思路是溢价套利分级基金的同时，做空相应股指期货，锁定溢价收益。”上海一资深机构投资人士对大智慧通讯社表示，“比如对上证50指数而言，其金融板块权重较高，跟踪金融板块的金融B、证券B等就可以参考相应操作。”
数据显示，当前市场行情下，上述可以匹配套利的分级基金品种中，金融B（150158.SZ）和证保B(150178.SZ)的整体溢价率在1%以上，分别为2.00%和1.79%，符合溢价套利的基本条件。
二重利器：锁定或增厚折价套利收益
股市调整之时，由于投资者对市场信心不足，自带杠杆的分级基金B份额往往成为首要规避的对象，或者牛市中投资者恐高情绪扩散时，B份额也往往被优先脱手，以至于分级基金整体出现折价，形成折价套利的机会。
与溢价套利类似，折价套利也并非当日可以完成，T+1赎回母基金需要承担一个交易日的净值波动风险，当净值上升时，对于套利自然是更为有利，但若母基金净值出现下降，则套利收益将不能得到保证，此外，套利回款时间慢也将降低资金利用效率。
此时，股指期货工具的运用就显得尤为重要。据上述投资人士介绍，具体操作方法上，如果看好母基金净值表现，则做多对应的股指期货，可以部分规避因回款不及时引发的投资收益变相下降，增厚收益；如果对母基金净值变化没有信心，意图规避风险，则可以做空对应股指期货，锁定收益。
三重利器：增厚期限套利收益
当前牛市情绪下，基差波动往往十分剧烈，此时，期限套利就成为部分对冲基金和低风险偏好投资者钟爱的工具。股指期货的扩容，无疑拓展了期限套利发挥的空间，而对应的分级基金产品，则为期限套利增益提供助力。
据上述机构人士介绍，在当前市场环境下，期限套利一般表现为升水套利，即在卖空股指期货的同时，买入对应现货进行精准地拟合对冲，以锁定基差收益。
他并表示，对于上述策略现货的选取，除一揽子股票外，可以买入跟踪相应指数的基金。此时，买入二级市场上折价的指数基金将为套利贡献额外收益，或者更激进一些，直接买入整体折价下的分级基金B份额，则可以博弈更高的套利收益。
本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
