养老金入市引股市风向之争 利好到底有多大?

2015-03-14 09:28:27 来源: 四川在线-金融投资报 举报
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在中国,养老金入市的问题一直是个十分敏感的话题。一方面市场各界鉴于对长线资金的渴望,十分迫切地希望养老金入市;而另一方面,养老金的管理者,又很担心遇到投资风险,对于养老金入市十分谨慎,态度一直比较保守。还是在前任证监会主席在位的时候,就已经很明确地提出要创造条件,积极吸引包括养老金在内的各类长线资金入市。作为呼应,广东省曾经高调宣布将拿出一部分养老金入市,此举也一度引发过股市的上涨。只是到了实际操作阶段,这些养老金中只有很少一部分投入股市。经过如此虎头蛇尾的折腾,这个话题也就偃旗息鼓,不再受关注了。但是对于这个问题的争议仍然是非常大的。

不过,最近有关养老金入市的问题再度升温了。今年的全国"两会"期间,养老金管理机构的官员明确表示要安排养老金入市,这让股市的参与者兴奋不已,以致尽管还是在新股发行的高峰期,大盘就开始了强力的上涨。看来,养老金入市,还真是股市的大利好。那么,应该如何来看待这个利好呢?

首先要说明的是,现在有些人是把养老金当作股市的"解放军"来看待,希望通过养老金入市,推高股市,让那些被套的投资者能够解套。这个愿望也许是良好的,但恐怕不切实际。因为养老金不是平准基金,其入市的目的是为了盈利,而不是要完成拯救投资亏损股民的历史任务。之所以选择要提养老金入市,这是因为现在养老金的投资渠道太窄,并且收益率不高,无法真正达到保值增值的目标。随着国家老龄化时代的到来,提高养老金的收益水平,改变寅吃卯粮的被动局面已经刻不容缓。所以,现在养老金会主动提出入市的问题,其动机的确具有功利性,而入市本身则是一种商业行为。虽然养老金的入市,增加了股市的资金供应,有利于行情的上涨,但这与扮演"解放军"的角色是不同的。因此说养老金入市是利好这没有错,但利好的程度其实有限,如果现在股市因为养老金入市而大涨,那么这就有点反应过度了。

另外,即便养老金很快就可以正式入市,但其数量将是非常有限的,最开始的时候很可能只有百亿元的级别。由于股市是高风险的投资场所,养老金不可能,也绝对不会将股市作为资产配置的主要方向。即便是在海外成熟市场,养老金入市的比例也很低,没有出现过把大部分资金投放到股市的情况。在我国,保险资金从10年前就获批可以进入股市了,现在其被允许入市的比例是可投资资金的30%,但在实际执行中那些大的保险公司,资金入市的比例往往不超过15%。而且人们还发现,保险资金经常会主动做空,特别是在取得一定盈利的背景下,其更是会主动选择落袋为安。因此,市场上也就有人把保险资金减持股票视为行情到头的标志之一。诚然,保险资金有权这样做,而且这种做法的理性成分往往还更多一些,而这与部分投资者想象中的它们会拉高股市就存在距离了。保险资金是如此,那么养老金是否也是这样呢?至少,认为养老金入市一定会推高股价的预期是不准确的。应该说,养老金入市,有利于市场的平稳运行,有利于价值投资的深入,但不会来炒高股票。

从实际情况来说,现在想安排好养老金入市,还存在很多问题,需要财税等各个部门的配合,很多政策也需要调整。所以,对养老金入市问题,投资者应该乐观其成,持热烈欢迎的态度,但不宜做过度的解读,把它与救市联系起来就更加没有道理了。

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张先茂 本文来源:四川在线-金融投资报 责任编辑:王晓易_NE0011
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