华泰证券:爱普股份发行市盈率22.94倍 推荐申购

2015-03-11 14:56:04 来源: 网易财经 举报
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一、公司简介

爱普股份是国内最大的食用香精生产企业和排名领先的香料香精生产企业,并通过经销进口食品配料实现一体化产品和服务模式,定位于专业的食品领域香精香料及配料综合服务商。2013 年公司收入14.73亿元,其中香料香精业务收入5.96 亿元,食品配料业务收入8.77 亿元。

二、竞争优势

1、客户优势

公司的技术研发能力国内领先,香精产品在乳品和饮料领域的拓展突出,2014 年前三大客户伊利、蒙牛、光明占比25%以上。目前公司在国内香料香精的市场份额只有1%左右,还有较大的提升空间,有望与本土食品饮料、日化企业一起成长壮大。长期看,公司将参与国际主流市场竞争,当前已有一定的技术和市场基础。

2、一体化优势

一体化服务模式构筑竞争优势。公司以香料香精为主业核心时,还致力于向食品企业提供优质的食品配料和食品制造解决方案,实现从食用香精到食品配料的一体化服务模式。目前公司经销的食品配料主要包括乳脂制品和可可及巧克力制品两大类,主要客户包括伊利、好利来、统一等本土食品饮料巨头。未来公司食品配料业务将继续受益于我国食品饮料行业的快速发展和进口食品配料在食品制造中使用深度和广度的不断提升。

三、盈利预测与估值

预计公司2015~2016年摊薄EPS 分别为1.19、1.36 元。根据可比上市公司的估值,结合公司当期情况,我们认为合理估值水平15 年25--30倍PE,给予推荐申购评级。

评级标准

强烈推荐申购:基本面优异且申购市盈率在同行业横向比较较低

推荐申购:基本面优异或者申购市盈率在同行业横向比较较低,两者有其一即可

适当参与申购:基本面和申购市盈率均无什么亮点

不建议申购:各方面都很差

杨斌 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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