神农投资陈宇：2015年投资首选股市

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回首2014，资本市场的改革方兴未艾，一系列重要的股市政策和规划的先后出台，对2014年A股市场走势产生了极其重要的影响。2015经济下行压力依然巨大，政策VS经济，股市表现更倾向何方？新春伊始，网易财经邀请北京神农投资总经理陈宇，为广大投资者解读2015年A股的投资机会与挑战。

无法预测牛市高点 喊上万点没有任何意义

对牛市的定义，这一波是指多大？陈宇认为，从技术分析上来讲，对市场的定义是长期的、中期的还是短期的？如果从整个A股的未来长期的趋势，数年的趋势来说的话，那么显然股市现在这个上涨不会是见顶的，3400点一定不是未来几年的一个顶。但是如果从一个半年的一个结构，几个月的一个结构的角度上讲，一个中期的一个市场的结构说，3400点附近应该是一个中期的一个顶部区域。

关于“有史以来最大的牛市”这个观点，陈宇表示，这需要回到一个时间框架里来，即到底是看多长周期，如果要是站在中国梦和中国民族伟大复兴的角度上来看这个市场，那走十年，它一定是历史上最大的一个牛市，是有这个概率的，但是如果把这个聚焦在半年或者今年一年里，那么它是不是？比如说2015年，它是不是一个有史以来最大的牛市？“单年度的股市的上涨，股票上涨的家数，显然不是最大的牛市。”陈宇称。

陈宇认为，此轮牛市与之前几次牛市最本质的区别是，这次牛市所发生的一种公众预期的基础，和以前不太一样，这一次公众预期的基础，可以说是最近十年以来头一次的，是大家对这个国家的整个的治理、进一步的改革和反腐有更多的预期，这在以前是没有的，而这种预期是非常深远的，所以股市的上涨更多是基于对未来的，这个社会这个国家的一种信任和期待，所以这和以前说资金，纯用资金推动，或者是基本面的业绩一些推动，是不一样的。

另外一个区别在于，这次市场的向上，它是与整个资本市场与国际化全面的快速的接轨相伴生的，也就是说一方面中国内在经济快速的由新兴和转轨同时在进行，另一方面，中国要大量的新的交易工具、大量的新的公司，还有注册制有可能推出，都会使这个市场变成一潭活水。也就是说今天的市场以及未来我们所面对的市场，和以往的半封闭式的，价格扭曲的市场是不一样的，这就是一个长期大牛市的一个基础。

陈宇表示，对于这波牛市最高的点位仍然无法预计，这又回到时间的框架里来，在1942年，你问美国的这个市场会在什么时候上到1万点，这个是很难去讲的，但是我们可以期望，如果我们中国梦实现了，如果中国的伟大复兴做到了，如果我们这个社会的反腐和社会的改革开放，如我们的政府所预期，人民所预期的那样实现了的话，那么这个市场就有可能是全球第一大的资本市场，到时候A股绝不会停止于3400点这样的一个指数的位置。但是如果这些失败了，那么这个牛市就不复存在了。所以这也是一个假设的基础，现在可以期待是这样，但是不必去指望，或者去计算它，你喊万点没有任何意义。

“A股大时代” 符合历史的环境和契机

对于网易财经策划的主题“A股大时代”，陈宇表示认同。陈宇称，中国自1949年建国以后，甚至于从民国时代开始，就进入了一个中华民族的大时代，这个大时代就是摆脱了游牧民族对整一个汉民族的一种野蛮的统治，对整个文化的一种欺辱的过程。所以，从现在来说，中国新一代领导人又提出了这种就是民族的伟大复兴这样的梦想，这真是一个划时代的到来。

陈宇进一步补充道，不只是说A股的大时代到来了，中华民族的大时代到来了，回溯中国过去五千年的历史，凡是在类似的这种情景之下，并不是说一个汉族就是一个民族主义者，只是说它是一个汉文化，如果这个国家是一个统一的、稳定的、改革的、向上的，又是基于一个汉文化的一个基础之上，汉文明的一个基础之上发展的话，通常会看到一个伟大的国家，伟大的帝国的出现。

在全球的角度上来讲，无非就是美国、中国两个国家在进行竞争，这个大时代要到来，这在以前是看不到的，今天看到了。“所以‘A股大时代’，我觉得这个名字取得很好，它是符合现在历史的环境和契机的。”陈宇称。

经济下行导致A股被压制

陈宇认为，股票市场总是在反映一个社会对经济的预期，现在中国确实面临着一些新的挑战，特别是传统经济有一些窟窿，过剩的产能、过多的债务没有解决，一些资产的泡沫并没有破灭。我们在通过改革，全力的推进这些新经济，全力的推进这种民营的、创业的这种机制所带来的新的经济的活力，在这种情况下，A股市场又迎合了这样一个潮流，不断地有新三板、新的创业板 IPO的推出，这种以新换旧的速度是非常快的。由于大家对以前传统经济的不看好，所导致A股内部的一些估值被压制，反而使这个市场具备一定的安全边际。

所以去年市场的上涨，它就是基于以前的这种估值太低了，当大家重新有信心以后，一些传统性的企业它有一个估值的恢复。接着来，大量的新兴IPO的企业进来，进来了以后这个市场会更活跃和更繁荣。

股市上涨千点之后进入到休整期

从去年的年中开始，A股这轮反弹已经差不多涨了1000多点，对于目前的操作思路，陈宇认为，这个市场是由新经济和传统经济两个部分组成的，新经济为代表的创业板来说，已经上涨了两倍，以主板为代表的上证、深成指在去年有大幅度的上涨，那么在它们先后的上涨以后，实际上整个市场从全面的估值来说，已经没有非常确定的，成规模的洼地了，甚至在局部已经形成了泡沫，股市在去年上涨千点之后，应该进入到一个休整期。

当然这种修整期，我们期待它最好不要是一种，像是坐电梯一样，上去再下来的这种修整，而应该是在一种平台的横向的调整，甚至于微幅的上涨，来代替这种大幅下跌的调整。

2015年，在政策利好方面，陈宇认为，目前期待的利好政策其实在过去的两年时间里，大家已经看得比较多了，那么今年可以看到的一是进一步的深化改革，尤其国有体制的改革，二是在社会方方面面，各个体制下的开放，这些东西都会给经济带来活力。因此，利好会不断，但是，它可能更百花齐放一点。

除此以外，在市场里也需要防备一些“黑天鹅事件事件”的发生，因为现在的市场是两部分，一部分是新兴的行业的代表的企业，另一部分是传统行业的，传统行业的上涨主要是基于，一是政府的适当的推动，来让传统行业去消耗过多的过剩的产能，来过渡到产能的置换，另外就是政府，更多的是政府的行为，比如说去是保护一些资产泡沫不去破灭，保护一些债务不要过多的曝露风险敞口。而这些事情，可能随着事件的变化会有一些风险，因为毕竟坏事太多，坏债太多。所以，在2015年会有一些不好的消息可能会漏出来，这都会导致波动。

陈宇表示，如果从股票投资的角度上来看，2015年最大的这个利好就是下跌，如果在现在这样的一种改革开放，所谓预期未来大牛市伟大复兴这样一个前提之下的市场当中，那么每次出现这个比较激烈的下跌，对投资人来讲就是最好的消息。

IPO注册制改革对市场影响深远

“IPO注册制改革对市场影响肯定是非常深远的”陈宇称，因为A股市场常年以来是处在供给扭曲的状态，大部分股票供不应求，应该融资的企业又不能够到二级市场来进行直接融资，对经济支撑是有限的。当市场采用注册制来进行股票发行的时候，首先市场的供给就会越来越越来越充分，第二，市场的估值也随着注册制来临会进行相应的更合理的调整。

注册制一旦推出后，未来三到五年，整个A股市场会大变样的。一是它有更多的新兴的企业涌上这个市场上，第二，整个市场的估值会越来越合理，越来越平稳，更多的投资人有可能在越来越多的投资标底当中寻找到可以长期持有，能够获取资本利得，也同时也获取好的分红收益的情况，这本来就是在发达资本市场里经常看到的，而在A股老百姓是得不到的。只有最后慢慢的把这个股市变得不那么像个赌场，而更像是一个去投资，然后获取投资收益的一个市场以后，这个市场才更有魅力。

对于以现在的环境来说，股市能不能推出T+0，陈宇表示，T+0随时都可以推出来，因为它本来就不是一个很合理的规定。股指期货T+0，很多交易品种T+0，也没发现有什么惨案发生，这本来就是一个交易品种，所以这样与国际接轨的规程，应该尽快的去推出。

2015年投资首选股市

2015年在股市、房地产、黄金等投资品种中，陈宇更看好股市，就整个资产配置来讲，房地产已经不太具有太多的投资价值。黄金的话，在现在美元强势的情况之下，其实也不是一个好的选择，毕竟已经告别金本位很多年了。现在就整个国家来说，整个全社会的资产配置都在实现资产证券化的一个过程，所以长期看，如果要想在未来的十年，能够获取好的投资回报的话，那么一个大项的投资品类，就是股票市场。“我觉得是必须的，是一种你必须去参与的一种投资项目。”陈宇称。

董秘出身的陈宇这样看待这个董秘的职责：随着监管机构对信息披露的要求越来越严格，上市公司的信息披露，实际上对投资人来讲是有借鉴意义的，大家完全可以通过对上市公司的信息披露、公告、业绩等各方面的分析，来获得更有价值的投资决策依据，现在公开信息的在投资当中所起到的重要性，至少可以占到六到七成。陈宇建议，投资者不要去炒股票，更多的是要通过对上市公司的信息的研究，公开信息的研究，然后去选择好的企业去投资。

最后陈宇建议股民，就是在2015年，很有可能是一个百花齐放的，然后震荡向上的一个市场，所以在这样的一个市场里，希望投资人不要过于急躁，既然是一个大牛市，那么就像去长征一样，一定会有险滩，也有风景好的地方，把这个心态要放平和，它是一个资产配置的方向，不要期待一夜暴富，不要去期待自己放很大的杠杆，迅速的成为赚十倍、赚二十倍的人，这种想法如果你要掺杂进来的话，那可能会丧失一个大牛市，牛市来了，大家持有一个比较稳定的，好的投资心态，慢慢去做，效果会更好。