网易财经2月17日讯 继上周三欧元区财长会议并无进展之后，希腊在昨日（周一）的第二次会议上态度十分强硬。会议只进行了四个小时就以希腊仍坚持拒绝延长援助告终，下次特别会议或在周五举行。华泰证券分析师俞平康和孙峥点评道，最近希腊退欧风险又一次牵动全球市场的神经，而我们认为退欧仍是小概率事件，且欧洲金融市场也比三年前要稳健得多, 即使希腊退出欧元区也不会产生连锁效应。
以下为全文：
希腊的立场仍是施行债务重组，同时坚持减少“三驾马车”（即欧盟、欧央行和IMF），对希腊财政支出的限制，以实现新政府对选民的承诺。希腊方面要求欧盟先行提供大额度的“过桥贷款”以解燃眉之急，之后再讨论债务重组的细节。而欧盟并不买账，这导致希腊拒绝延长救助计划，第二次欧元区财长会议也徒劳无功。
欧元区的立场则是坚持原有的救助框架。德国等欧元区核心国担心任何让步都会激发欧元区其他地区的左派情绪，引发连锁反应，甚至导致左派政党在西、葡等国今年的议会大选中上台。同时这也会给正在进行的经济重组项目评议的塞浦路斯更多谈判筹码。
希腊问题并不是简单的流动性危机，而是偿债能力无法在短时间得以改善。应对当年的欧债危机，“三驾马车”给希腊、爱尔兰、葡萄牙等国开出了大额金融救助、缩减财政支出、调整经济结构三剂猛药。救助计划在各国均取得一定成效，唯独在希腊只造成了持续的高失业和经济滑坡。根本原因在于希腊问题并不是简单的流动性危机，而是偿债能力无法在短时间得以改善。希腊从没有强大的工业基础，加入欧盟后第二产业占GDP比重一直在下降，因此一系列措施后希腊仍不具备清偿1.8倍于GDP的债务的能力。
希腊方面的时间更加紧迫。前一轮对希腊的救助将在2月底结束，由于救助方案还须多国议会审批，如果希腊想要顺利过度，或至晚在周五的下一轮会议上达成某种协议。希腊资本市场早已受到重挫，最近存款余额也出现了负增长，这表明对退出欧元区的担忧终于蔓延到了实体经济方面。
和上次的观点基本一致，我们仍认为未来大概率事件是希腊和债主们达成某种妥协。近日德国发出声音，称可以在几个方面做出让步，如将财政盈余的限制从4.5%降至1.5%等。但妥协也有程度之分，这周谈判的结果决定了救助框架是只有小修小补还是要推倒重来。而希腊单方面宣布债务违约仍是小概率事件，因为退出欧元区施行本币贬值或能缓解当前的还债压力，同时也恶化了希腊进一步举债的能力，这和新政府扩大财政支出的意图是违背的。希腊并不是出口国，相反由于工业体系不完整，大量产品依靠进口，退出欧元区必然引发人民生活水平的急剧倒退。
同时欧元区金融体系已经不像三年前那么脆弱了。“欧猪五国”其余四国主权债收益率仍然稳定，表明此次希腊债务问题并没有扩散至整个欧元区。一方面是由于一万亿的欧洲金融稳定基金的制度安排，一方面是因为欧元区经济基本向好，先行指标受QE预期影响均有所改善。我们认为，即使希腊最终还是要脱离欧元区，对欧元区经济的影响也只在短期，在欧元区整体出现复苏的势头下，退欧的“连锁反应”概率也较低。
华泰证券 俞平康 孙峥
本文来源：网易财经
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