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广发:创业板业绩加速 并购资产并表或是主因

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网易财经2月1日讯  截止1月31日下午5点,已有1772家A股上市公司发布了2014年报业绩预告(或实际发布年报),其中中小板全部发布完毕,创业板仅差1家公司未发布(中青宝)。

广发证券通过总结各板块上市公司业绩发现,2014年上市公司业绩增长出现以下特点:

1.主板在2014年四季度的盈利增速将低于三季度,2014年全年的盈利增速将低于2013年。虽然主板目前的业绩发布率较低,但由于主板的盈利增速与统计局月度发布的工业企业盈利增速走势非常一致,而工业企业在2014年四季度的累计盈利增速下滑至3.3%(2014年前三季度是7.9%,2013年是12.2%),因此广发证券预计主板四季度盈利增速也将出现下滑,预计A股剔除金融在2014年全年的盈利增速为4%左右,相比2014年前三季度的5.7%和2013年的13%都有明显下滑。

2.创业板在2014年的盈利增速明显加速,但行业特征不明显,或与大量兼并收购资产集中并表有关。广发证券预计创业板2014年全年的盈利增速上行至27.4%,大幅高于2014年前三季度的16%和2013年年报的17.6%,四季度的单季增速更是高达53.7%。而从行业上来看,2014年相比2013年明显加速的创业板行业中,既有通信设备、电子、互联网传媒等新兴行业,也有玻璃制造、农业等传统行业,行业特征并不明显(几乎各个行业中都有业绩突出的公司)。广发证券认为这和创业板许多公司在前两年做了大量兼并收购,被收购资产并表后,对业绩开始产生了正面影响所致。

3.中小板四季度业绩也有所加速。中小板2014年年报业绩预告的增速中值是18.4%,相比2014年三季报的5.8%和2013年年报的5.3%也有明显上升。但考虑到大部分中小板公司的年报业绩预告都是在10月底发布三季报时一同发布,这里面存在一定的水分,因此,广发证券预计中小板最终的实际年报业绩增速或将在8%左右。

以下为研报全文:

【广发策略】创业板业绩明显加速,并购资产并表或是主因——A股最新业绩预告快评

2015-01-31陈杰郑恺曹柳龙广发策略研究

截止1月31日下午5点,已有1772家A股上市公司发布了2014年报业绩预告(或实际发布年报),其中中小板全部发布完毕,创业板仅差1家公司未发布(中青宝)。按照利润占比来看,各大类板块的发布率如下图:

我们对各大板块业绩增速的点评是:

1、主板在2014年四季度的盈利增速将低于三季度,2014年全年的盈利增速将低于2013年。虽然主板目前的业绩发布率较低,但由于主板的盈利增速与统计局月度发布的工业企业盈利增速走势非常一致,而工业企业在2014年四季度的累计盈利增速下滑至3.3%(2014年前三季度是7.9%,2013年是12.2%),因此我们预计主板四季度盈利增速也将出现下滑,预计A股剔除金融在2014年全年的盈利增速为4%左右,相比2014年前三季度的5.7%和2013年的13%都有明显下滑。

2、创业板在2014年的盈利增速明显加速,但行业特征不明显,或与大量兼并收购资产集中并表有关。预计创业板2014年全年的盈利增速上行至27.4%,大幅高于2014年前三季度的16%和2013年年报的17.6%,四季度的单季增速更是高达53.7%。而从行业上来看,2014年相比2013年明显加速的创业板行业中,既有通信设备、电子、互联网传媒等新兴行业,也有玻璃制造、农业等传统行业,行业特征并不明显(几乎各个行业中都有业绩突出的公司)。我们认为这和创业板许多公司在前两年做了大量兼并收购,被收购资产并表后,对业绩开始产生了正面影响所致。

我们设定以下标准筛选创业板上市公司:年报绝对增速200%以上、年报相对三季报加速100%以上、公司市值在50亿以上。我们发现,筛选出来的11家创业板上市公司在过去两年大多发生过大规模的兼并收购。

3、中小板四季度业绩也有所加速。中小板2014年年报业绩预告的增速中值是18.4%,相比2014年三季报的5.8%和2013年年报的5.3%也有明显上升。但考虑到大部分中小板公司的年报业绩预告都是在10月底发布三季报时一同发布,这里面存在一定的水分,我们预计中小板最终的实际年报业绩增速或将在8%左右。

我们同样设定以下标准筛选中小板上市公司:年报绝对增速200%以上、年报相对三季报加速100%以上、公司市值在100亿以上。我们发现,筛选出来的10家中小板上市公司在过去两年间均发生过大规模的兼并收购,这些兼并收购业务的并表或许也是中小板业绩大幅加速的原因之一。

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