二月的股市希望在何方？

大盘冲击历史性标志点位3478点的时候，碰到了前所未有的困难与压力，致使三过点后终无功而返，2014年7月下旬以来的凌厉攻势，至此告一段落。本周的走势确认了这一点，伴随着内外交困的现实或传闻，五个交易日内重心节节降低，成交量持续萎缩，周五再度下破生命线，报收于3210点，用一根阴星线献给了2015年的首月。

市场不禁要问，曾经创出单日近1.3亿成交天量世界记录、一口气任性地上涨超千点的中国股市，行情真的这么快就要结束了吗？要厘清这个谜团，本周正是推测答案的最佳时期。我们知道，上周的五个交易日，是先抑后扬的，并于上周五创出历史新高。这表明，在上周一市场“过分解读”证监会“两融”检查处罚决定的影响，导致大盘大跌7.7%后，市场去伪存真及时纠偏的能力是极强的，进而言之，彼时，市场依然不相信大盘的攻势已放缓，更惶论结束，所以，上周的走势并没有破坏掉上行的格局，真正的变盘选择留给了本周。

然后，正当市场将信将疑于政策面或消息面的负面影响之时，一波又一波的利空继续来袭，股市陷入了进退两难的格局。首先从外部看，欧央行突然宣布启动量化宽松政策，直接导致国际金融市场大动荡，欧元贬值、美元升值，大宗商品价格回落，人民币连续接近跌停，大量套利资金短期流出，使中国股市承受了巨大的压力。其次从内部看，中国金融三大监管部门同时发出强力监管信号，直接的指向便是推动股指暴涨推手的杠杆资金。证监会发动第二批次的两融检查，银监会启动收紧伞形信托去理财杠杆的检查，保监会发起保险资金两融业务合规性的检查。与此同时，新一批IPO的靴子，也一只又一只地悬在市场的头顶。

股市的下跌，有对内外利空消息面反应的成份，但是，在监管层联手指出属“过份解读”后，市场并没有停止下滑的脚步。这表明，市场的解读并非“过份”。无论是外在因素引发的人民币急剧贬值，还是内在因素引发的杠杆资金的规范，确实造成了大盘点位“大跃进”的后果。其实，近两周的“给力”消息面并不少，比如中国经济“双引擎”推动“双中高”的指引，深化国资改革、推动高铁核电等高端装备出海的举措，上海、京津冀、黄金水道等区域经济的系列行动。但是，所有的利好都只能带动相关板块短暂的反弹，并不能形成普遍的集体上行效应。因而，从监管层面来说，去点位泡沫以构建一个有质量的股市，是必需的；从市场层面来说，进行一定的回撤修复是必要的，也是理性的。

那么，这种修复到底要到什么时候，面对即将来临的二月，股市会走向何方？我们一方面，不要忽略中国经济转型背后的有着巨大的推动力量；另一方面，依然要从股市内在的结构来分析。从本周五的运行来看，新兴产业个股在本轮的上行中，已普遍完成了一个上行波段；而对主板来说，银行地产等大蓝筹已运行到第一次反弹阶段，这说明，短线上大盘下周会有强烈反弹，而创业板中小板的短线趋势仍是做空。我们看到，大盘5月均线下周已上移到2951点附近，创业板指数则上移到1583点附近，这些点位是下一阶段重要的强支撑位，并且距离目前的点位差距并不大。因而，我们对二月的走势仍以区间震荡来对待，操作策略上则以不抢反弹、低吸高抛为原则。