网易财经1月28日讯 中金公司发布最新研报,对公募基金四季度业绩报告做了解读,对于去年四季度基本处在“满仓踏空”,而后“高仓建”的状态。中金认为,尽管市场大幅上涨,但四季度股票型基金的份数并未大幅增加,已有基金的仓位也没有明显变化,这说明公募基金可能并不是这一轮市场上涨的主要推动力量。
中金表示,个人投资者资金和融资资金可能是去年年末上涨的主推手,而市场上传说的公募基金‘满仓踏空’与‘高仓建’都是真的!”
以下为研报全文:
公募基金的四季度报告透露出如下信息:
(1)“满仓踏空”:虽然上证指数在四季度上涨了约37%,但全部基金持有的股票市值只增长了约14%,大幅落后市场,表明公募基金大部分并未充分享受到蓝筹的上涨;
(2)“高仓建”:尽管如此,从四季度报告看,主动型管理股票型基金对领涨板块(如金融)的仓位与三季度末相比已经大幅上升(从约5%上升到24%),而股票市值并未对应大幅增加。这可能表明公募基金加仓金融是在市场大幅上涨之后被动高位加仓(即临近四季度末);
(3)个人投资者资金和融资资金可能是去年年末上涨的主推手。尽管市场大幅上涨,我们看到四季度股票型基金的份数并未大幅增加,已有基金的仓位也没有明显变化(四季度末84% vs. 三季度末84%),这说明公募基金可能并不是这一轮市场上涨的主要推动力量。
风格及行业配置: 金融地产仓位大幅回升
板块配置变化:大小盘风格转换明显,主板仓位明显回升,中小板创业板减仓。根据基金持有的重仓股估计,基金对市值较大的主板公司配置比例明显回升,从三季度的55%上升至71%;中小板仓位15%,较前期下降近11个百分点;创业板仓位14%,下降5个百分点。目前的主板仓位比例(71%)虽然仍未回到市值的自然结构配比(77%),但与前期相比差值已经明显收敛。
周期/防御风格:周期类行业继续增仓。消费金融类周期性行业的仓位上升幅度最大,上升23个百分点;工业类周期也上升5个百分点;市场加速上行过程中防御性行业仓位明显下降,四季度防御性板块仓位下降了13个百分点至29%。
行业配置变化:金融地产增仓明显,TMT和医药行业仓位明显下降。金融行业尤其是保险增仓幅度最大;上游和交运基本持平;中游和下游仓位有所下降,其中下游行业仓位下降幅度最为明显。
个股变化
家数变化:中国平安、保利地产、招商地产增持家数最多。华策影视、大族激光、杰瑞股份减持家数较多。市值变化:中国平安、保利地产、民生银行增持市值较多。东华软件、恒瑞医药、杰瑞股份减持规模较大。
未来展望:坚守蓝筹,兼顾估值合理的消费和部分成长性板块
展望未来,基于放松周期开启、结构性改革和国际技术演进三大因素。我们建议:(1)坚守蓝筹:继续超配地产、保险、中小银行等估值不高且对利率敏感的行业,并关注地产相关产业链对应的周期性板块行业基本面的进展。(2)兼顾估值合理的消费和部分成长性板块:持续的改革将改善收入分配、提高增长可持续性,建议超配医药、食品饮料、互联网传媒等品种,在家电、汽车、旅游等消费板块进行个股选择。相对看淡石油石化、纺织服装、通信及科技硬件类等行业。(王汉锋)
公募基金股票类持仓的行业仓位变化: