一带一路助推电力设备走出去四主线布局概念股

分享至

一带一路有望刺激相关国家的电网投资量，带动中国电力设备企业出口。

一带一路战略不仅仅是解决我国产能过剩、需求不足的矛盾，更是通过沿线国内和沿线国区域间交通、电力、通信等基础设施规划发展当地经济、改善民生，从而促进经济合作，实现中国梦，彰显大国气度和胸襟。从受益行业的选择来看，电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是关系国计民生的基础产业，在世界各国的经济发展战略中都被优先确定为发展重点，既然一带一路的提出是为了实现区域内的经济发展，那么作为现代工业基础的电力一定是走出去必选项。

2015年1月5日，李克强总理在走访广东省电力设计研究院时提到要消化国内过剩产能，实现电力设备走出去的目标。一带一路，基建先行，相关方案的落实，会激增覆盖国家的基础设施建设，而电力设备建设则是基础设施建设的重中之重。"一带一路"必将大幅度推动经济带相关国家电力基础设施建设，带动我国电力装备出口，给国内电力设备企业带来强劲增长点。

"一带一路"利好电力设备企业海外业务

"一带一路"不仅仅是解决我国产能过剩、需求不足的矛盾，更是通过沿线国内和沿线国区域间交通、电力、通信等基础设施规划发展当地经济、改善民生，从而促进经济合作，实现中国梦，彰显大国气度和胸襟。2015年1月5日，李克强总理在走访广东省电力设计研究院时提到要消化国内过剩产能，实现电力设备走出去的目标。

从受益行业的选择来看，电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是关系国计民生的基础产业，在世界各国的经济发展战略中都被优先确定为发展重点，既然"一带一路"的提出是为了实现区域内的经济发展，那么作为现代工业基础的电力一定是"走出去"必选项。

基础建设是"一带一路"的重要环节，而电网建设又是基建先导。根据相关预测数据计算，2030年世界人均能源消费量为2.9tce（1吨标准煤当量），其中，经济合作发展组织(OECD)国家人均能源消费量为5.8tce；非OECD国家人均能源消费量为2.6tce。其中，中东国家人均能源消费量将快速增长，2030年将超过OECD国家。发展中国家电力需求增长速度高于发达国家，而预计印度年均用电增长速度将达到5.7%，位居全球之首，中亚五国不仅需要通过电力相关设施建设以满足国内用电量增长需求，而且中亚五国拥有丰富的水利、煤炭等发电资源，开发率低，建设大型电源基地及外送潜力巨大。根据发展规划，中亚各国都有加快经济发展，调整产业结构，建设地区电力出口大国的战略。

一带一路，基建先行，相关方案的落实，会激增覆盖国家的基础设施建设，而电力设备建设则是基础设施建设的重中之重。"一带一路"必将大幅度推动经济带相关国家电力基础设施建设，带动我国电力装备出口，给国内电力设备企业带来强劲增长点。

"一带一路"覆盖国家新增电力建设需求量巨大

包括中国、印度、中东在内的亚太地区用电量持续上升，相关国家电力设备需求也迅速增加。"一带一路"战略的落实有望刺激相关国家的电网投资量，带动中国电力设备企业出口。

"一带一路"覆盖国家总人口达到46亿，而绝大部分国家人均用电量和发达国家差距甚远，具有广阔的市场潜力。世界国家可以按照人均用电量分为四档：北美、北欧及澳大利亚等少数发达国家，人均用电量在一万千瓦时以上，处于第一档；德国、法国等大部分发达国家人均用电量则在5000-10000千瓦时，处于第二档；中国、哈萨克斯坦、东欧等新兴市场人均用电量约为2000-5000千瓦时，处于第三档；人均用电量不足2000千瓦时的国家则主要分布在中亚、中亚、非洲，处于第四档。绝大部分"一带一路"覆盖国家处于第三档和第四档，随着社会的发展当地本身具有加大电力投资的刚性需求。

电力设备板块的投资机会

"一带一路"战略设想之一是通过合作投资推动周边国家的基础设施建设，进而推动消化国内的过剩产能，缓解经济下行压力，推动人民币国际化。中国的电力设备企业在长期的大规模国内电网建设经验中，技术和生产积累经验已经达到达国际先进水平，具备了和国外传统电力设备公司竞争的条件。丝绸之路经济带大部分国家都有迫切的电网建设需求，无本土强势电力设备制造企业，给技术经验领先的中国电力设备企业带来可观商机。

中国电力设备企业成本低，产品性价比高，考虑到丝绸之路沿线地区经济落后，在与价格昂贵的国外电力设备品牌竞争中有明显优势。凭借"一带一路"国家战略的历史机遇，相信在2015年的海外市场，中国企业会获得更大的市场份额。在充分的市场竞争条件下，只有具备竞争优势的产能才是真正受益于一带一路的设备。

我们认为，这一战略给电力设备行业带来的投资机会来自以下几个方面。

电网设备厂商受益"一带一路"战略，尤其是特高压细分板块

国网2013年电网投资3379亿元，2014年电网投资3855亿元，增长14.1%，略超2014 年年初电网投资3815亿元的计划，2015年计划投资4202亿元，相比2014年的投资增长9%，投资继续保持增长为电力设备公司业绩增长奠定基础。我国的电网建设水平全球领先，国家电网有丰富的海外投资和建设经验。我们预计，在"一带一路"的实施过程中国家电网将继续深度参与，国内的电网设备厂商将从中获益。

截至2014年年底，国家电网境外资产达到298亿美元，是2009年的17倍，年投资回报率在12%以上。2014年，国家电网成功中标巴西首个特高压直流输电项目——美丽山水电送出工程。这是特高压技术首次走出国门，显示出中国技术在世界范围内的领先水平。与此同时，国家电网还成功收购意大利能源网公司、新加坡能源国际澳资和澳网公司、港灯公司部分股权。分别与俄罗斯电网公司、哈萨克斯坦国家主权基金、埃及电力和能源部签署能源合作协议。稳健运营菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚等境外项目。国网智研院欧洲研究院挂牌成立，美国研究院研发能力初步形成。

根据国家电网2015年的工作计划，国网2015年计划上半年进行特高压"四交五直"工程，下半年完成"五交八直"工程，规模大超市场预期：特高压"四交五直"工程：在已开工"两交一直"基础上，一季度核准开工"两交一直"工程，二季度核准开工"三直"工程。特高压"五交八直"工程：下半年核准开工"三交三直"工程；年底前完成"两交五直"工程可研，2016年全面核准开工。加快西南电网与华中电网直流背靠背互联工程等前期工作。国网公司2015年特高压计划包含特高压交流9条，特高压直流工程共17条线路和1个背靠背工程，远超预期。此外，在2015年国网年会上，国家电网将积极开展周边国家到中国的4条特高压直流工程前期工作，包括哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100 千伏特高压直流工程、俄罗斯叶尔科夫齐—河北霸州±800 千伏特高压直流工程、蒙古锡伯敖包—天津和新疆伊犁—巴基斯坦伊斯兰堡±660 千伏直流工程前期工作。国网积极响应国家的"一带一路"战略，特高压直流的将率先批量走出国门，值得期待。

整体而言，我国的特高压技术也已经到达世界领先水平，具备国际竞争力。依托特高压交流科研成果和试验示范工程建设，多项此领域的技术成果被IEC、CIGRE以及IEEE等世界权威技术组织采纳。APEC会上，国网公司总经理舒印彪明确国家电网公司将依托远距离、大容量、低损耗的特高压技术来打造"一带一路"经济带输电走廊，实现与中亚5国的电网相联，共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源，远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联网。同时，国家电网公司在国外的电网建设中不断取得突破，成功中标巴西特高压直流工程，直流特高压将超预期，并将持续建设，一带一路将带动我国电力设备出口。如果这次建设周边国家与中国电网互联的特高压直流通道得到实现，将进一步推动中国特高压技术和装备的出口，同时也为减轻我国的能源与环保压力做出巨大贡献。

重点推荐特高压主要标的：平高电气（600312）（特高压交流弹性最大，特高压直流产品已中标、许继电气（000400）（特高压直流换流阀和控制保护）、特变电工（600089）（特高压交直流变压器、直流换流阀在研）、大连电瓷（002606）（特高压交流和直流，2015 年业绩弹性大）、中国西电（601179）（特高压交直流产品齐全、国企改革）、国电南瑞（南瑞集团在特高压上有所布局）等。受益于"一带一路"的宏伟战略，中国的西门子、ABB将从这些公司中产生。

核电巨大的市场空间将被打开

近期领导人大力推动的核电外交将促进我国核电相关技术设备的出口。华龙一号落地也福清标志着我国自主研发的三代核电技术正式投入使用，扫清了技术专利层面的障碍。加之国内核电重启的预期，国外的增量与国内的拐点将促进A 股核电相关产业链的发展。

核电利用核反应堆中核裂变所释放出的热能进行发电。核电站对周围居民的辐射影响，远远低于燃煤电厂和天然辐射，是安全而清洁的能源。一座100万千瓦的核电站每年只需要补充30吨左右的核燃料，而同样规模的烧煤电厂每年要烧煤300万吨。在相同功率的情况下，核电站排放到环境中的有害物质比火电厂要少得多。国外研究表明，一千瓦时的核能只产生31克左右的二氧化碳，而太阳能发电排放高达三倍的二氧化碳，无烟煤甚至排放高达30倍的二氧化碳。

按照2020年国内核电建设远期规划计算，装机容量达到5800万千瓦，在建装机容量达到3000万千瓦计算，在2014年的基础上需要增加的装机容量约4000万千瓦，按照每百万千瓦投资120亿的中位数计算，未来6年内核电总共投资将达到4800亿。年均投资要达到800亿。考虑到核电建设周期通常要5-6年时间，如果要在2020年完成5800万的装机量，则在15年将是投资的高峰期，也将对国内核电设备及配套带来需求。

2014年，大规模的在建机组有望陆续转运营，核电运营公司的有效产能有望大增并相应带来新的业绩增长点。2015年，随着核电技术路线的顶层设计逐步明确，规模化新建项目有望持续落地，核电新建真正意义上的重启有望开始，核电基建及设备相关公司有望迎来新的可持续的业绩增长点。同时，随着中核、中广核、中核建等巨头下属资产陆续上市和国资层面国企改革的逐步推进，核电相关资产的证券化进程亦值得期待。

国内涉及核电业务的上市公司多达几十家，其中主要有东方电气（600875）、上海电气（601727）、中国一重（601106）等企业。从国内市场占有率来看，上海电气为核岛龙头企业，市占率为45%，东方电气为30%；东方电气在常规岛方面的市场占有率高达56%。

风电行业迎来机遇

国家能源局12 日对外公布《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》，总容量1053万千瓦的44 个海上风电项目列入开发建设方案。这标志着我国海上风电开发将进一步提速。我们认为：1）随着"走出去"战略加快，风电行业正迎来新一轮机遇。2）风电企业不断在巴基斯坦、罗马尼亚、塞尔维亚等国家取得订单，看好龙头金风科技（002202）。

区域性公司将有表现机会

国内承接"一带一路"建设的省区主要包括西北5 省、西南4 省以及东部5 省等14 个省市。一旦国家级规划推出，受益区域内的相关个股在短期内将有突出表现，建议关注相关区域内的特变电工(600089)、银星能源(000862)、中国西电(601179)、中能电气(300062)等公司。

重点公司点评

平高电气（002051）
平高电气作为中国重大技术装备制造重点企业，高压开关行业的骨干企业，全国三大高压开关设备研发、制造基地之一。近年来，平高电气已经通过为国网提供设备，积累了丰富的经验。同时，平高集团海外业务也在积极推进中，有望在2015年签订合同。因此在"一带一路"经济带输电走廊建设的背景推动下，我们预计未来丝路特高压建设将为公司带来较大弹性收入。
特变电工（600089）
特变电工位于我国新疆维吾尔族自治区昌吉市，地处丝绸之路经济带核心位置。借助于公司拥有输变电高品质核心产品及系统集成服务能力的优势，围绕国家"走出去"战略的实施，公司在全球59个国家和地区建立了76个海外办事机构的销售服务网络，为60多个国家和地区提供了可靠的装备和优质的服务。公司承担了中亚、南亚、东盟、非洲、南美及中东等区域国家电力规划咨询及主电网建设任务。
上海电气（601727））
上海电气在核岛的市场占有率较高，平均占有率达到45%，且几乎垄断了核岛中毛利最高的堆内构建与控制棒驱动装置。在技术方面，公司从1980 年代第一个秦山核电站就开始供货，产品类别最多，在手订单覆盖机型最广。此外，公司还是三大动力中唯一有能力生产铸锻件的公司。所以核电重启，上海电气将直接受益。我国核电项目正处于加速推进的状态，每年大概有6-8 台套的设备交付，如果交付6 台，每台套投入价值125 亿元，核电设备合计投入近400 亿，上海电气有望从中受益。公司希望通过4-5 年的努力，常规岛加核岛能够达到100 亿的收入规模。