华泰证券:永艺股份推荐申购

2015-01-14 16:21:27 来源: 网易财经 举报
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公司作为国内座椅家具OEM 制造龙头,产品主要包括办公椅、按摩椅椅身、功能座椅配件和沙发等;主要市场为日本、美国、欧洲、东南亚和国内。公司现拥有永艺椅业和永艺五金两大生产基地;2013 年产能为办公椅140 万套、按摩椅椅身20 万套、功能座椅配件35 万套、沙发8 万套。

客户资源优势突出,保障业绩稳定增长

公司客户包括全球办公用品销售商Staples 、全球办公用品销售商Office Depot、美国专业办公家具进口商OSP 、全球家具和家居用品零售商宜家家居(IKEA )、麦德龙(Metro)、俄罗斯办公用品销售商和制造商BURO 、日本家居连锁超市NITORI、日本办公家具品牌伊藤喜(ITOKI )、韩国家具制造商和零售商韩国Hanssem、北美办公家具系统集成商HNI 等众多国际企业,以及按摩椅制造商大东傲胜。

研发优势领先同行业竞争对手

公司为中国办公椅行业标准(QB/T2280-2007)起草单位之一,公司拥有发明专利6 项,实用新型专利53 项,外观设计90 项,公司拥有座椅开发设计软件著作权8 项。公司办公椅产品主要以出口为主,并且出口编码主要为“可调高度的转动坐具”(HS 编号:94013000)。根据海关信息中心统计数据,全国“可调高度的转动坐具”产品2011~2013 年销售收入同比增长分别为17.43%、14.24%和5.86%。同期公司产品产品销售收入同比分别增长16.80%、11.64%和35.31%,2011 年至2013 年复合增长率为22.91%,高于行业平均水平。

预计公司14-15年摊薄后EPS为0.65元、0.74元,公司作为座椅OEM/ODM 龙头,公司办公家具业务值得期待,此次发行价10.22元,发行市盈率22.71,考虑可比公司估值情况及行业增长空间,给予推荐申购评级。

风险提示: 公司募投110 万套办公椅项目将提升70%产能,这对公司的客户积累和订单开发能力提出了更高的需求。如果公司不能保证募投项目进展顺利、订单开发匹配等,则公司经营业绩将会受到较大影响。

高瑜 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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