华泰证券:晨光文具推荐申购

2015-01-14 16:19:50 来源: 网易财经 举报
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公司主要从事晨光品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售,在国内文具行业拥有领先的新品设计研发能力和快速反应的市场意识,系文具内销市场的龙头企业,产品在行业内具有较强的领先性和前瞻性。

品牌优势突出。文具行业是典型的小企业、大市场,90%的文具生产企业年销售额低于1000 万元,大部分企业产品单一,竞争集中在低端产品。晨光文具是国内文具第一品牌、圆珠笔第一品牌。在书写工具和学生文具细分领域公司具有较高的知名度,在细分书写工具市场的市场占有率居首。

整店输出模式独树一帜,金字塔式管理提升效率。在文具行业零售终端网络覆盖方面,公司具有明显的先发和领先优势。基于文具产品特性以及国内文具消费的现状,公司建立了以区域经销为主,结合KA 销售等为辅的销售模式。通过老店新开、整店输出、品牌授权的模式,晨光文具利用较小的成本实现了品牌网络的铺设,打造出了文具行业的零售网络。而通过层层投入、层层分销的模式,晨光文具对于全国5 万多销售终端实现有效管理和整合,提升了运营效率。

预计公司14-15年摊薄后EPS为0.67元、0.80元,公司作为国内文具领头羊,我们看好公司在品牌、渠道等方面的优势和成长性。此次发行价13.15元,发行市盈率22.99,考虑可比公司估值情况及行业增长空间,给予推荐申购评级。

风险提示: 产能扩张带来的市场开拓风险、固定资产折旧上升的风险。

高瑜 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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