鹏华基金量化投资部总经理王咏辉认为未来分级B仍会重新掀起大幅上涨行情，不过行情的启动需要一些必备的要素。
12月19日，股票型分级基金B类市值突破1000亿，成为分级基金历史上值得铭记的一天，分级基金B亦由于此前的连续暴涨而一时风光无限。
然而好景不长，在连续创下5年来的新高之后，12月22、23和24日这三天A股市场连续暴跌，急行军分级基金不可避免地成为下跌重灾区。12月24日，五成分级产品出现下跌，银华转债B、信诚800金融B、招商可转债B、申万证券B等纷纷跌停。截至12月25日收盘，尽管经历了周四行情的重新拉起，申万证券行业B和招商证券B的周跌幅仍在10%以上。
然而，在如此动荡行情之下，基金公司对分级基金的热情却丝毫不减。12月22日，鹏华基金旗下国内首只传媒主题的分级基金——鹏华中证传媒分级正式上市，而多家基金公司亦向理财周报记者透露，明年将把分级基金视作重点布局产品。
显然，这场看不清是海水还是火焰的分级盛宴才刚刚开始。
鹏华分级战队添至六员
在这场岁末分级大战中一鸣惊人的鹏华基金，几乎是此次分级竞赛的最大赢家之一，提前布局成为其赢得满盆钵的关键。其中，成立于今年5月5日的鹏华证保B（原名鹏华非银B），无疑已是当下市场最为抢眼的分级B品种之一。
Wind数据显示，截至12月25日，鹏华非银行B最近六个月的净值增长率260.66%，自11月21日至今的一个月里，鹏华证保B已经累计收获11个涨停板，展现出其强大的杠杆效应。
此外，深交所数据显示，鹏华旗下其它几只已经上市的分级基金场内交易亦十分活跃，交易量均排名前列。
12月22日，鹏华基金马不停蹄地推出了鹏华中证传媒分级基金，在此之前，国内尚无针对传媒主题板块的分级产品。至此，鹏华基金分级战队正式升至六员大将，跟踪的行业指数包括资源、信息、非银行金融、地产、国防、传媒等六大板块。
据鹏华基金方面介绍，鹏华传媒分级跟踪的中证传媒指数成分股覆盖了传媒领域流动性较好、市值排名靠前的50家传媒上市公司，上市后鹏华传媒A份额、鹏华传媒B份额的基金份额配比始终保持1∶1的比例不变。
从上市近两日的情况来看，截至12月25日，鹏华传媒分级基金的规模为3.58亿元，其中传媒A的单位净值为1.002元，传媒B为0.99元，整体折价率为1.3554%。
有业内人士指出，传媒板块在经历了去年手游传媒的爆炒之后，目前估值普遍过高，且也不如之前火热，当下并非发传媒基金的好时机。对此，鹏华基金内部人士回应称，“传媒分级基金是为看好传媒板块的投资者多提供一种杠杆工具，而且传媒板块频频发生的并购重组事项也酝酿着许多机会。”
此外，亦有公募人士认为，传媒板块市场容量较小，提前布局能够掌握先发优势。
机构趁热加速布局分级基金
身动者绝非鹏华一家。
11月份分级基金行情突起以来，先后有多只分级基金产品抢在风口上市。这包括中加纯债分级、富国国企改革分级、鑫元和丰分级、鹏华中证传媒分级、信诚TMT产业分级、招商沪深300地产分级、招商中证证券公司分级、鹏华地产分级等8只分级产品都是在11月之后加紧成立的。
其中成立于12月17日的富国国企改革分级基金目前的规模为57.74亿元，是上述8只产品中规模最大的。在目前所有分级基金中，其份额也仅次于国投瑞银瑞福分级的68.73亿元和银华深圳100分级的190.69亿元两只基金之后，可见投资者对国企改革主题的热捧程度。
除了已上市的分级产品，多家基金公司也明确表示将把分级基金当做明年重要打造的产品线之一。深圳一家基金公司告诉理财周报记者，“我们认为分级基金的火爆行情明年还会延续，因此明年亦打算发行相关产品。”
而上海国泰基金副总经理周向勇，近日亦在2014国泰基金分级产品高端论坛上表示，“随着行业的不断发展、扩充，国泰基金也会继续不遗余力地在场内基金领域创新，试水更多行业和特点鲜明的分级基金。”
此外，多位公募人士认为，明年分级基金的发行将相较过去有一个明显的特色——细分行业分级基金将成为主流。
鹏华基金量化投资部总经理王咏辉谈到，“早期的分级基金布局基本以宽基为主，在这种布局下，标的品种有限且同一标的的先发优势很明显。2012年，我们察觉到市场上很缺乏细分的工具型产品，开始逐步布局细分行业和主题的分级基金，而在今年下半年成功的示范效应下，自然可能吸引基金公司扎堆发行细分行业分级基金。”
B份额仍有暴涨机会
机构加速布局分级基金的另一面，分级基金尤其是B份额的暴涨暴跌的杠杆特性却也引起了部分普通投资者的望而却步。
11月下旬开始，指数在泛金融板块的带动下快速上升，大量指数型分级基金B份额随之齐齐涨停。然后12月上旬开始形势瞬间逆转，已尝到先期涨停甜头的资金大量撤离，大量分级基金B份额价格快速回落，甚至出现了2个以上的跌停，不少投资者损失惨重。
此外，由于资金从B份额的大量撤离，不少分级基金从原来的整体溢价状态转为整体折价状态。截至12月25日，共有97只分级基金处于整体折价状态。
对此，王咏辉认为，“对于细分行业的分级基金，规模的大起大落或是常态。从目前来看，明年市场结构性机会仍在，管理人会基于市场状况选择长期具备配置价值的标的产品，吸引长期投资者投资，从而使得规模有一定的保有量。”
值得注意的是，在B类份额迅速缩水之际，此前并不受关注的A类份额净值开始逐步走高。12月24日，东吴可转债A逆势上涨3.4%，此外泰信基本面400A、银华恒生H股A、信诚400A等10只产品逆市上涨超过2%。
不过，王咏辉认为未来分级B仍会重新掀起大幅上涨行情，不过行情的启动需要一些必备的要素，“行情切换到分级热点品种上，越来越多的细分行业分级上市，以及大家预期后市仍将强势延续。”
此外，鹏华资源分级、传媒分级基金经理崔俊杰向理财周报记者介绍了多种套利策略。
“当市场整体或相应热点品种上涨时，可利用分级B捕捉波段收益；对于折价交易的分级基金A份额而言，每次向下到点折算将会使得超过75%的折价资产以母基金的形式平价退出，存在套利机会；对于中风险投资者而言，可配置持有到期收益或者即期收益率高的A份额；当母基金相比按比例配比购买的子基金整体价格高时，可选择在二级市场购买子份额，申请合并赎回获取折价套利空间，反之则申购母基金，拆分成子基金后卖出获取溢价套利收益。”
本文来源：理财周报
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王晓易_NE0011
