中国股市廿四载历史，经历了大大小小六次牛市和六次熊市，但是2014年却遇到了史所未见的牛熊混合市。此轮行情于六月底、七月初刚启动时，市场都认为牛市开始起步，这种慢牛的态势一直延续至十一月二十四日。上证指数从2018点稳步升至2458点，五个月升幅为21.8%。此期间人气不断聚集，开户数持续上升，交易量稳步增长，赚钱效应不断显现，保证金持续递增，所有一切均在稳步前行。然而突然风向转换、风力扩大，风势凌厉、来势凶猛的资金流不但让“猪”飞了起来，甚至将被市场视为“大象”的银行、保险、券商股长出了翅膀，而且风势越刮越猛，几乎所有的牛气全都集中在“猪”、“象”身上，而一大批鸡、鸭、猫、狗等类的中小板、创业板个股全被风刮得断臂折肢、遍体鳞伤，冰火二重、牛熊混合，一下成了二十余年来中国股市的最大景观。
据同花顺数据统计，从2014年11月24日至2014年12月23日在短短的二十二个交易日中，上证指数从2532.8点升至3032.61点，升幅为19.7%。在涨幅列前的二十只个股中，中纺投资、广州友谊、福达股份、中铁二局、王子新材、中国交建升幅依次为140.9%、140%、105%、102%和101%。在余下的升幅在80—90%以上的14只股票中，以中信证券为代表的券商类股占了9席，建筑类个股、中国铁建、中国中铁也位列其中。这些被牛风劲吹的个股升幅远超大盘4—7倍，然而这20个股票仅占大盘的0.7%。从数据显示在这期间尽管上证指数上升了500点，但与指数升幅相平的仅302只，只占总数的11.7%，也就是说只有十分之一的个股享受了牛风的盛宴。数据又显示，在这期间翻红盘的也就是升幅0.1%—140.9%的个股，共计为958个，仅占大盘总数的37%。可见最大限度可以划入牛市范围的仅占整个大盘的三分之一。相反，在这期间跌幅达30%以上的个股有16只，成飞集成、石英股份、海洋王、新世纪、萃华珠宝、北玻股份、莱之联、腾信股份、中科云网、科隆精化、隆基机械等，跌幅近乎中途夭折，似乎从9月以来的上证指数于2235点开始的升幅与它们无关，它们成了熊股的代表。数据还显示，在2578只个股中有1489只下跌，占比达到57.7%，另有44只个股涨跌幅均为零，二者相加则有62%的个股重回熊掌之下。牛市的财富效应对于绝大多数投资者来说似乎并非增加而是流失。
在指数上升500点之下，享受牛市盛宴的最大对象是国有股。在这阶段成交额居前的是中信证券、民生银行、中国平安、中石油、中石化、工行、建行、中行、农行，它们以部分资金的推升使这批市值高达3000亿—2万亿的“大象”们翩翩起舞，以阿基米德的杠杆效应将国有股持股比例超过90%以上、甚至达到98%的个股市值得到了大幅的提升，而绝大多数投资者却不得不扮演了“满仓踏空”的角色。这也许就是资本市场改革的核心课题。
牛熊混合市是中国股市的新生事物，如果认为这是一种国际资本的投机、一种杠杆资金的疯狂与任性，那未免有点牵强。中国资本市场目前虽然还不能有效地显示晴雨表的作用，但是中国经济作为股市的大背景，必然会对股市产生一定的影响。因此牛熊混合市的产生决非是凭空而起、从天而降，而是我国当前经济改革新动向、新常态的反映。
2014年中央经济工作会议明确指出，我国经济正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩动为主、转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从成传统增长点转向新的增长点。正是这一新的战略转型使一批传统产业从调整存量、做优增量中获得了“老树发新枝”的机遇。而在我国对外整体战略的成功推进下，中国以一种全新的对外利益交换方式构建符合自身利益的国际贸易、投资和货币循环，从原先传统的相对保守的战略转向积极的新时代。而一带一路和亚太自贸区便是最好诠释。因此金融护航装备走向世界，一大批机械制造业股票闻风而动，而银行、保险、券商、电力、建筑等大盘蓝筹股的强势上扬，在一定程度上正是国资改革、土地改革、公用事业改革、金融改革、电力改革、医疗改革等一系列改革的预演，而近阶段央行的降息及非银行同业存款免缴存准的消息又使银行类股有了重新估值的动力。可见“大象”起舞、“肥猪”齐飞是有一定底气的。
从2014年6月上证指数2000点启动的此轮牛市逐步演绎成“一成大盘蓝筹牛气十足、六成中小板股熊气弥漫、二成行业成牛市翘首、八成行业成熊市替身”。这绝不是怪事，这可能成为当今中国股市的新常态。“熊市挣的钱牛市亏了”，“牛市套住的股票盼着熊市解套”，置身于这个似牛非牛、似熊非熊、牛熊混合的市场，所有抱怨、责骂、叹息、流泪都是无用的，正如中央经济工作会议对当前中国经济分析表述时所指出的那样，必须认识新常态、适应新常态，唯如此，才能在牛熊混合市中获取新的收益。
本文来源：四川在线-金融投资报
作者：叶国英
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