滕泰:股市上涨刺激实体经济 明年年终经济或复苏

2014-12-16 18:11:49 来源: 网易财经 举报
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网易财经12月16日讯 以“重建改革生态”为主题的2015网易经济学家年会今日举行,万博兄弟资产管理公司董事长滕泰在“重造新股市生态”论坛上表示,长期来看,股市和经济必然保持一致,但是两者并不是机械的对应关系,也未必是因果关系。

他举例说,2009年3月到6月,美国道琼斯指数在三个月时间内涨了3000点,但这期间美国经济并没有发生什么重大变动。格林斯潘对此写了一篇文章,“由于过去股市的上涨,新增加的12亿股权的价值显著改变了商业银行的资产负债表,过去三个月的股市上涨是经济意外复苏的主要原因”。

滕泰表示股市上涨对于实体经济主要有三个方面的效应:

1.消费效应,股民赚了钱以后会刺激消费;

2.投资效应,他举例说,假设一个上市公司的老板,10亿股权变20亿了,他跑到银行贷款就能多抵押出钱来,这才是真正的市场经济主导的企业自主投资的增加。

3.并购基金鼓励实业投资,股市大涨的时候,大家都买实业往股市里装,这就促进了并购基金的活跃,最终形成正向循环。

滕泰指出,任何传统经济学家如果不把股市上带来的刺激效应考虑进去的话,那他明年的经济预测都是错误的。

滕泰预测,明年年终的时候,中国经济有可能在股市上涨的意外推动、降低融资成本效果显现、改革长期效果显现这三大动力下企稳回升,迎来一轮可持续的经济复苏。

以下为直播实录:

提问:我看滕总您的有一篇文章的小标题是“股市上涨将激活实体经济”,您再解释一下,这个文章当中说得好像不是特别透,或者我理解得不透。

滕泰:《财经》的这个文章发出来的我还没有看到,你先看到了。大概意思其实跟刚才晓求所长讨论的东西正好是一个回应,股市跟经济的关系,王庆总刚才讲得我觉得非常有道理,长期这两个必然保持一致,如果实体经济一直不行的话,股市走不长,也走不远,也不可能有长期的牛市。但是,这个东西它也不是个机械对应的关系,有很多内涵或者阶段性的先后次序。

举个简单的例子,有人这么说,说股市跟经济的关系就像海边遛狗的老人和狗的关系,这狗可能跑前面一百米,也可能后面一百米,这正常,你一定要求老人和狗齐步走,否则的话,实体经济和虚拟经济向背,就出现泡沫,这就把马克思主义计划经济学讲的东西曲解了,不是个机械对应的关系,也未必是因果关系。

一个最典型的例子就是09年3月到6月,美国道琼斯指数三个月涨了3000点,这时候美国人没有问中国人这个问题,经济这么差,股市还涨,在中国大家都会这么问,从领导到老百姓,这是多少年计划经济给我们脑子里塞的一个毒瘤,摘不掉。美国人不但没有这么说,格林斯潘写了一篇文章,由于过去股市的上涨,新增加的12亿股权的价值显著改变了商业银行的资产负债表,过去三个月的股市上涨是经济意外复苏的主要原因,他们为什么跟我们有这么大的区别?过去五年里你猜一猜美国经济到底发生了什么,刚才说中国股市改革牛,美国也没有改,也没有调结构,它就好了,一开始讲的东西,按照计划经济学的观点是虚拟经济,都是假的,假的又如何?老百姓钱包涨了,一百万变两百万了,企业发现本来要倒闭结果卖出去了,一投资增加就业又好了,老百姓的收入就增加了,收入增加以后再去买东西,经济不就好了吗?

股市如果只涨到3000点就到此结束的话,跟经济没关系,如果再往4000点涨的话,明年就会对经济产生立竿见影的刺激效果。首先讲的消费效应,我们单位的总裁那女孩子从汇丰银行来的,她买了中信证券翻了一倍,她就买了一堆名牌包。3000点的时候不刺激消费,以后赚了钱消费的时候,经济就好了,不但刺激消费还刺激投资,政府搞投资有什么用?这边收老百姓几万亿的税,那边修铁路,所以总体的话,政府投资不是没有用,但是效果是好的。但是股市涨了就不一样了,假设林总是上市公司的老板,十亿股权变20亿了,他跑到银行贷款不多抵押5万亿吗?这才是真正的市场经济主导的企业自主投资的增加。企业为什么搞并购?上市公司估值高,一个市盈率40倍的去下面按15倍买一个项目,买了以后股价继续高,上市公司都买项目的话,那些实体家都新建项目,卖给上市公司,所以投资就起来了。反过来上市公司估值都跌5、6倍市盈率,谁还新建企业,直接买上市公司不就完了。所以,股市涨有泡沫的时候,大家都买实业往股市里装,这就是并购基金活跃的原因。股市涨第一刺激消费,第二刺激投资,第三并购基金鼓励实业投资,最终形成正向循环。

总之,我也认可刚才晓求所长讲的,如果经济一直不好的话,股市确实走不长,但是不要太早讲这个观点,过半年消费投资起来了,经济就好了,反过来再形成正向循环,再支持股市的增长,可能就是大家期待的健康的增长。我在《财经》上讲的这篇文章,就是对明年的经济不要过于悲观,任何传统经济学家如果不把股市上带来的刺激效应放进来的话,明年的经济预测都是错误的。刚才讲的改革牛,改革忽悠了一年两年了,到了真正实施的阶段了,无论是国有企业的改革,还是其他的医药、能源领域的改革,最终都会产生这些效应,所以我觉得2013年底的时候,我们在预测2014年的时候非常悲观,说三大投资增速下滑,放大经济下行空间,今年我觉得不太悲观了,明年上半年还是往下走,明年年终的时候,有可能在股市上涨的意外推动,降低融资成本效果的显现,改革的长期效果显现,这三大动力下有可能企稳回升,迎来一轮可持续的经济复苏。谢谢!

康振宇 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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