好买基金研究中心 白岩
答：分级基金B份额俗称杠杆基金，顾名思义，其带有一定的杠杆，这是分级基金的产品设计造成的。母基金的收益在支付了A份额的约定收益后，剩余部分均有B份额获取，相当于A份额借钱给B份额投资，令B具有了杠杆。近期分级基金B份额快速上涨有两方面原因：一是目前市场快速上涨，分级基金本身又带有杠杆，所以其净值上涨远大于标的指数，形成了其上涨的最基础的推动力；二是分级基金B份额只能在二级市场交易，不能进行申赎，随着其净值的上涨，市场形成了一定预期，愿意给其较高的溢价，这也推动了其价格进一步的上升。
问：目前分级基金B份额大多价格已经较高，让不少投资者开始感到有些“恐高”，目前分级基金B份额是否存在风险呢？
答：分级基金B份额目前确实存在一定的风险，我们可以从两方面看。一是从B份额自身溢价情况看。由于我们目前市场上的杠杆工具还不够丰富，分级基金B份额这类带有杠杆的产品通常都会有一定溢价，市面上的分级基金B份额普遍杠杆在两倍上下，给予10%以内的溢价是较为合理的。但目前市面上的分级基金B份额溢价普遍较高，50多只指数型分级基金中，B份额溢价超过10%的多达40余只，溢价超过20%的也有30多只。这主要还是有较为强烈的上涨预期进行支撑，一旦这种上涨预期减弱甚至反转，其溢价一定要大幅收敛，届时即便其净值没有变化，价格也要下跌不少，令投资者蒙受损失。
另一方面是从整体折溢价的角度看，由于分级基金存在配对转换机制，即一旦整体折溢价超过一定范围，就可以通过配对转换机制进行套利，所以分级基金的整体折溢价一般在0附近，整体溢价超过4%或整体折价超过2%，就可认为是出现了明显的套利机会。而目前由于B份额大涨，分级基金目前整体折溢价普遍偏高，出现了明显的套利机会，整体溢价超过10%的有近30只，超过4%的更是多达近50只。随着套利资金的进入，其B份额必然面临较大的抛压，而随着套利资金涌入令B份额的规模扩大，由于一致预期更难形成，想维持高溢价也更为困难。这些都令分级基金B份额面临较大风险。
问：这样看来，投资分级基金B份额的风险还是比较大。目前市场仍很活跃，我们该怎样看待目前的市场状况，选择哪些基金产品进行投资呢？
答：目前对于市场的上涨的态势，各方已经都形成了共识，这其中原因有几点。首先，宏观经济好坏已经不是市场关注的焦点。在经济缓步下台阶的“新常态”已成市场共识，而政府仍有一定的政策工具可用，通胀持续处于低位也为宽松政策提供空间，可确保不发生系统性风险。由于有严守系统性风险不发生的底线，市场关注的焦点已经从经济状况，转移至政策变化和新经济的发展。其次，资金宽松态势不减，降息周期已经开启。自去年下半年开始，央行动用了SLO、SLF、MLF、PSL和定向降准等多项工具，资金面一直维持宽松态势。11月央行宣布降息，确立降息周期的开始，预计未来资金将继续维持宽松，利率水平有望进一步下降，这都会利好股市。再次，政策利好频出。注册制稳步推进，有望促进A股市场新陈代谢；沪港通开闸，难得的增量资金为市场带来持续的兴奋；存款保险制度推进，会将企业存款向股市中挤入。最后，市场情绪整体回暖。两市新增开户数六周位于20万以上，基金新增开户数连续2周位于20万以上，公募基金自8月起募集状况不断好转，各方面迹象都显示市场情绪正在不断回暖。
好买建议，在这种大行情、大趋势已经确立的情况下，切忌机会主义。投资者应当加大权益类基金的配置比例，在相关基金中，只要选好适宜自己风险偏好和承受能力的品种坚定持有，最后必然会有较好的收获。包括前面提到的分级基金B份额，虽然存在诸多风险，但只要风险得到一定释放，或投资者确实能承受相应波动，也仍是可以配置的。不过在目前的时点上，我们推荐投资者主要配置重仓蓝筹和二线蓝筹的基金，在指数型和主动管理类基金中更推荐前者。
问：您建议加大权益类资产的投资比例，那债券型基金和货币型基金等资产您怎样看待，尤其目前还有很多投资者的资产还集中在“宝宝”类的产品中。
答：目前随着降息周期开始，货基的收益率还会继续走低，而降息利好股票和债券，但考虑到之前的行情，以及后续的弹性，目前股市的性价比要强于债市，这也是为什么推荐大家增配权益类资产。不过虽然推荐投资者增配权益类资产，投资者的投资还是要结合自身的风险偏好、承受能力和流动性要求。比如刚工作的年轻人，已经退休的老年人等等，这类人群的风险承受能力较低，还是宜将多数资产配置在较为稳健的品种，如货基当中，不能盲目打破自己的资产配置结构。在自身能承受的范围之内，适当增加权益类资产，则可以收到事半功倍的效果。
本文来源：网易财经
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