环保行业:可以更乐观一些
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
摘要:
结论:环保板块已明显输创业板大多数行业近一年。估值上,环保板块相比创业板已有大幅度折价,充分反应市场的悲观预期。我们预计,随着“水十条”的临近出台,以及新环保法实施、环境税推出的预期渐强、各项投资金额、规划的出台,将给环保股带来业绩、政策两重保障。此外,2015年是“十二五”最后一年,环保行业的投资增速有望出现“期末效应”。我们预计,市场对环保板块新一轮投资热情将迅速升温。维持行业“增持”评级,推荐雪迪龙、国中水务、碧水源。其他受益污水治理、再生水利用的标的包括津膜科技、巴安水务、万邦达等。此外,大股东为国资,实际流通市值较小的重庆水务、洪城水业、武汉控股、首创股份等水务运营类标的也将受益。
“水十条”预计年内出台。11月15日,环保部官方网站披露“环境保护部落实国务院政策措施督查整改情况”,其中明确提出《水污染防治行动计划》(以下简称“水十条”)送审稿现已报送国务院;2015年1月1日,新环保法将正式实施,结合近期权威媒体关于“水十条”的报道,我们判断“水十条”很可能在2015年1月前发布;水十条预判:污染防治紧要,节水隆重登场。我们预计:(1)工业、城镇、农村污水污染防治首当其冲;(2)工业废水循环利用、城镇污水再生利用、农业高效节水灌溉、海水淡化等亦将有所涉及;(3)水污染防治、节水相关业务将受益“水十条”等政策组合拳;(4)京津冀等区域性水环境环保一体化(重点流域治理、近海海域监管、城市黑臭水体治理、水生态文明建设等)将可能是重点工作内容;煤炭总量控制成为此次雾霾主要解决方向。根据环保部及河北省环保厅官方表述,此次雾霾成因主要是“华北逢冬取暖煤炭消费总量增加+不利气象条件”;2004-2012年,京津冀及河北地区煤炭消费量呈逐年增加趋势,其中河北煤炭消费总量占京津冀煤炭消费总量比例逐年增加,从2004年的73%上升到2012年的80%;国家针对国内煤炭消费总量控制提出多项政策要求,近期能源发展战略行动计划(2014-2020年)政策提出目标更加具体、明确;控制煤炭总量是当前及今后全国以及各地区(尤其京津冀地区)的重要措施,新建及改造项目的脱硫、脱硝、除尘,以及燃气、清洁煤领域将受益。
券商股第二波行情的思考:格局一旦形成很难改变
类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司
券商股第二波行情是由市场和情绪格局所决定。当前从格局上人人盼大牛市,而从实际操作中又缺乏好的龙头品种下,从心里又担心错过大牛市,券商股无论在ROE增长、政策以及牛市受益性方面均具有很强的优势。即使事后看,不是大牛市,在此矛盾而交错纠结的格局下,券商股也会有第二波行情。
大券商当前的估值仍然具有很强的支撑。从绝对来看,当前大券商中信、海通的PB估值分别为1.95和1.98倍,对于未来15%的ROE仍具有支撑(15%ROE,6%股东必要回报率合理PB在2.2-2.5倍);从相对来看,中信证券当前的估值为1.9倍PB,2013年初最高时估值为2倍,而上证指数已突破前期高点5%;券商指数突破前期高点20%。
热点过快切换更显出券商的优势。降息直接大幅受益的行业并不多,只是强化了市场的牛市预期,第一天保险、地产等行业的大涨;而第二天创业板大涨2.26%,第一天大涨的品种涨幅微弱,市场热点过快切换表明其他行业或板块仍有这样那样的不完美,券商集万千利好于一身的优势特点更加显现,保证了第二波格局行情的延续。
格局一旦形成,很难打破。当前券商股在各种情绪交错情形下的格局已经形成,该市场大格局一旦形成,很难打破。除非券商股估值小幅疯狂,超涨之后才能将其万千利好的龙头位置让渡出新的市场龙头。
从市场格局来看,第二波行情至少还有20%。首先,从上述估值来看,还有20%以上的空间大券商才进入相对疯狂;其次,从市场来看,龙头板块的龙头股票至少翻一倍,此次龙头为光大证券翻一倍;最后,从股价来看,大券商中信、海通、华泰、光大、招商和广发股价还没有一个突破20元。
继续推荐大券商发力。三条主线:(1)增发后摊薄估值,而募集资金又很快提升ROE的品种光大、华泰和广发,招商于今年募集资金,估值也较便宜;(2)大券商中信、海通估值便宜,受益改革;(3)明年国企改革可能是个很大的主题方向,推荐估值便宜且有国企改革预期的国元证券。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
