“弦外杂音”不应影响沪港通开通进程

左永刚

11月6日，中国证监会新闻发言人邓舸表示，沪港通试点的各项准备工作到了最后阶段。在此之前，中国香港特区行政长官梁振英亦表示，将在北京出席APEC会议期间，争取尽早让“沪港通”开通。

笔者以为，目前对沪港通是否开通的疑虑和臆测是缺乏依据的，沪港通开通已为期不远。当然，由于沪港通开通牵涉到内地金融体系的全局改革，同时关系内地与香港互动及未来走势。因此，完善沪港通开通的制度安排，做好充分准备和预留调整空间是必须加以考量的。

其一，沪港通试点涉及内地整体金融体系改革。

沪港通的推出会促进人民币在资本项目之下自由兑换。从微观层面看，无论是“港股通”，还是“沪股通”，都是用人民币来进行交易和结算，而且是资本项目之下的跨境投资结算，直接拓展了人民币在资本项目之下的自由兑换范围，扩大了人民币跨境流动和跨境使用的范围和空间。同时，沪港通试点将有助于日后推动建立合格境内个人投资者（QDII2）机制，允许个人投资境外市场。

还可以预见的是，沪港通试点双向投资必然要涉及到换汇问题，这与未来内地加快汇率市场化和利率市场化紧密相连，而利率市场化又涉及到其他细分金融改革目标，如存款保险制度的建立是利率市场化过程中的必要措施之一。显而易见，沪港通试点开通应放在金融体系的全局改革中考量，因此，尤其需要准备充分与考虑周全。

其二，沪港通间接关联经济发展现状与走向。实际上，在看到沪港通事关人民币在资本项目的自由兑换、汇率市场化、利率市场化等内地一系列金融改革的同时，也应该看到，汇率市场化、利率市场化等金融改革议题直接关系到中国经济发展的现状与走向。

结合十八届三中全会形成的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的安排，即“完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。”

笔者认为，该来总是会来，一些弦外杂音绝不会影响沪港通开通。随着沪港通试点最终开通，相信市场各方更加能体会到沪港通涉及面之广、影响之深。因此，笔者以为，市场各方应看到内地与香港监管层在制度层面所做的努力，同时坚信在充分准备之后，沪港通将顺利开通，为国内外投资者提供更加顺畅的投资机制。