上周五，獐子岛爆出黑天鹅事件事件。公司表示，由于北黄海遭遇异常的冷水团，公司105.64万亩海洋牧场遭遇灭顶之灾。其三季度业绩出现大变脸，前三季度净利润由预计的数千万元转为亏损8.12亿元。消息一出，业界一片哗然，扇贝去哪儿了？成为上个周末财经媒体、财经网站及股市论坛上最热门的话题。是“天灾”还是“人祸”？市场众说纷纭。
各类分析人士对同一事件的解读总有自己的见解，比如投资者呼喊“生要见贝，死要见壳”，券商则担心这一事件会否影响自己的新财富投票，基金则开始计算到底能有几个跌停。显然，獐子岛“黑天鹅”无疑给投资者带来沉重的打击。按照初步的测算，此次事件将给獐子岛股价跌幅高达五个跌停板以上。
獐子岛150万亩的养殖海域颗粒无收，8.12亿元的巨亏甫一披露，立刻唤醒了投资者对于当年蓝田股份般的熟悉感觉。尽管尚未复牌，机构投资者、散户以及融资买盘所将要遭受的巨大损失几乎已成定局。那么在这起资本市场罕见的“黑天鹅”事件背后，到底是天灾，还是一场精心蓄谋的骗局？
也许，投资者们也不必太惊讶，这种“奇妙故事”在A股可谓见怪不怪。上次泸州老窖就莫名发现1.5亿巨款存银行突然没了，另有一家上市公司发现自己被电信诈骗了好几百万。所以，当獐子岛高管说“你们为啥不信”的时候，各位投资者们还是信了吧，毕竟，在A股市场，你太“认真”可能你就输了。
复盘：獐子岛事件是天灾还是骗局？
獐子岛顾尾不顾头的存货迷雾
獐子岛2010年年报显示，该年播苗海域为120万平方米，合算到播苗价值约为640元/亩，若公司的播苗密度还为5500枚/亩，以此计算下来，每枚贝苗的成本达到了近12分钱，远高于管理层声称的8分钱。
2013年年报，可能透露了真实的亩播成本。该年年报称，经公司于2012年10月22日召开的2012年第二次临时股东大会批准，公司对原募集资金投资项目——“新增年滚动25万亩虾夷扇贝底播增殖项目”的实施结构进行调整，将尚未使用的募集资金余额15516.89万元，用于42.2万亩新扩增虾夷扇贝底播海域增殖，其中，底播苗种费为15095万元，海域使用金为422万。
底播苗种费加海域使用金，平均到每亩，播苗成本约为367.7元。但通过上述保守计算方法，2010年亩播成本在640元左右，而2011年亩播成本则高达716元，亩播成本相差达一倍之多。这一倍的差距是如何造成的，獐子岛会提供怎样的答案？
投资者需要獐子岛的真相
一家上市公司8亿元的扇贝说没就没了，无论放在哪个国家，这都会引爆舆情，因为它牵涉众多投资者，尤其是重仓獐子岛还有以谨慎稳健著称的国家队——社保基金，这笔钱乃国人的养老钱。换句话说，这已经不是单个企业遭灾的小事情，而是全国人民遭灾的大事情。
我们无意做有罪推定，但也支持投资者的合理怀疑。农业类企业，尤其是水产业有一大难题就是调研核查，普通投资者乃至机构投资者都不容易参与其中。正是这个原因，大量研究机构只能根据纸面材料研判獐子岛的业绩，一句“灭顶之灾”就打败了所有为它点赞的研报，而普通投资者只能欲哭无泪。
事已至此，无论真相若何，损失恐怕都已经铸成，但市场还需要一个真相，这是为了资本市场的长治久安。为了调研结果更有公信力，这要求有调查能力的国家队参加，监管机构需要介入调查核实獐子岛天灾的真相，投资者也可以联合起来聘请有能力的第三方进行调研，甚至组成联合调查组。
兔死狗烹：分析师报告大逆转
在獐子岛扇贝事件发生之前，券商研究报告对獐子岛几乎“一边倒”看好。瑞银证券于3月份在分析报告中指出，预计下半年扇贝亩产有望回升到50公斤，今年捕捞面积至少达90万亩。随后，中信、申万、海通等卖方机构也都认为獐子岛的虾夷扇贝亩产回升，因虾夷扇贝是给獐子岛贡献利润最多的品种，公司业绩面临拐点，分析师纷纷上调评级，可结果连分析师都大跌眼镜。
遭遇“黑天鹅”之后，申银万国、齐鲁、中投、瑞银等研究所纷纷对獐子岛下调评级，其中瑞银证券将其评级直接由“中性”下调为“卖出”。
獐子岛事件是天灾还是骗局？
獐子岛150万亩的养殖海域颗粒无收，8.12亿元的巨亏甫一披露，立刻唤醒了投资者对于当年蓝田股份般的熟悉感觉。尽管尚未复牌，机构投资者、散户以及融资买盘所将要遭受的巨大损失几乎已成定局。那么在这起资本市场罕见的“黑天鹅事件”事件背后，到底是天灾，还是一场精心蓄谋的骗局？
北京师范大学的一位教授、博士生导师称，生物、农业类的企业资产认定很难，资产评估业绩核算都有难度，企业管理层很容易利用这些难度来掩盖一些风险和不利消息，到最后才公布，这是一种非常恶劣的行为，但是不罕见。
追问：券商报告大逆转 “马后炮”打了谁的脸
獐子岛的扇贝和券商研报的脸
就在獐子岛突然爆发8亿元存货损失事件之后，券商研究报告立刻就来了一次180度的大逆转，纷纷将原本看好的评级下调。獐子岛巨额计提的扇贝已死无对证，而券商的研究报告则是用这种转调的方式来撇清关系，不免让人想到随风倒的墙头草。
券商做研究报告是一件很严肃的事，因为投资者在做选择时往往也会把研报作为参考内容，可通过券商研究员在獐子岛这家公司前后截然不同的反应可以看出，他们做的研报未免有点太不靠谱了。这不得不让人怀疑，那些曾经叫好的研究员究竟有没有去实地深入调研？还是说研究报告都是闭门造车而来？[详细]
券商风险提示被指马后炮 打了谁的脸
在獐子岛扇贝事件发生之前，券商研究报告对獐子岛几乎“一边倒”看好。瑞银证券于3月份在分析报告中指出，预计下半年扇贝亩产有望回升到50公斤，今年捕捞面积至少达90万亩。随后，中信、申万、海通等卖方机构也都认为獐子岛的虾夷扇贝亩产回升，因虾夷扇贝是给獐子岛贡献利润最多的品种，公司业绩面临拐点，分析师纷纷上调评级，可结果连分析师都大跌眼镜。
遭遇“黑天鹅”之后，申银万国、齐鲁、中投、瑞银等研究所纷纷对獐子岛下调评级，其中瑞银证券将其评级直接由“中性”下调为“卖出”，不过，这些事后评级报告无异于“马后炮”。
獐子岛会成为第二个“蓝田股份”吗？
近8亿元的扇贝，说没就没了，而且事先没有任何征兆。獐子岛此次事件充分暴露了这种水上养殖业靠天吃饭的高风险。更何况根据獐子岛公司的解释，这种冷水团几十年不遇，即便下次再出现，该公司仍避免不了。为此，这种靠天吃饭的高风险企业是投资者在今后必须予以高度重视的。
除此之外，獐子岛此次事件究竟是不是“天灾”，也成了目前市场最关心的问题。甚至有舆论质疑其可能是第二个“蓝田股份”，此次事件不排除该公司弄虚作假的可能。
各方解读：8亿扇贝究竟去哪儿了？
五位海洋专家解读獐子岛“黑天鹅”事件
上海一海洋生物繁殖与发育生物学专家告诉早报记者，北方大连、辽宁等水域，海水温度低，冷水团问题确实存在，但在即将收获期突然放弃采捕确实有点问题：“一般来说，海洋生物养殖需要实时观测，一旦发现问题，对像虾夷扇贝这种需要三年期生长的生物，过了两年以上，就可以采获捕捞了。
上海海洋大学水产与生命学院教授戴习林也表示，冷水团在夏天造成扇贝的大规模死亡难免引起大家“奇想”。一般来说，对于需要过冬的扇贝，很难想象冷水团温度会低于其生存温度，当然，这也与养殖密度以及生物自身健康状况有关。
戴习林不否认冷水团会造成养殖行业大规模灾难。但考虑獐子岛是上市公司，应该会有防范措施，而且即使遇到自然灾害问题，扇贝也不是马上就死亡的，公司完全可以提前采捕，减少损失。
獐子岛巨亏8亿被疑造假：当初根本没播苗
国内最大的海珍品养殖企业獐子岛，正在遭遇上市8年以来最大的危机。10月30日晚间，獐子岛公告，公司抽测发现部分底播虾夷扇贝存货异常，合计影响利润7.6亿元。獐子岛前三季度由预告盈利转为巨亏8.12亿元。
有投资者怀疑，公司或此前存在造假行为，甚至当初根本没有播苗，因此希望假借天灾掩饰过去。獐子岛“黑天鹅事件”事件再度引发市场对农业股造假频发的诟病。“蓝田、绿大地、万福生科都是典型的农业造假教材，怀疑獐子岛这次也是如法炮制。”有投资者称。
一位农业类上市公司董秘表示，国内现行会计准则缺乏对农业企业针对性，审计机构对农业专业特点和财务规则相对陌生，“这也造成农业企业在财务上可利用机会多一些，被怀疑也多一些。”
皮海洲：獐子岛近8亿元扇贝到底去哪了？
养殖了3年的扇贝，说没就没了。让市场困惑的不只是“天灾”，投资者更担心的是以“天灾”为名的“人祸”。因为这种“天灾”不可避免，实际上给獐子岛这种水产养殖业公司提供了巨大的造假空间。
此次黑天鹅事件对獐子岛的诚信是一个考验。市场纷纷提出质疑，认为獐子岛是第二个“蓝田股份”，甚至有投资者提出“活要见贝，死要见尸”。尽管公司方面就此作出了解释，但这种解释是很难服众的。
獐子岛事件更是对管理层的一个考验，对IPO制度是一个考验，尤其是为注册制敲响了一次警钟。面对獐子岛这类公司，注册制又如何保证其信息披露的真实与准确呢？如果不能，IPO制度是不是该对水产养殖类公司说“不”呢？
股民如何逃离股市黑天鹅杀人的魔爪？
人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切，然而，黑天鹅事件都是无法预测的，黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切，几年前美国著名作家纳西姆-尼古拉斯-塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)曾经出版《黑天鹅效应》一书，这是一本划时代的著作，书里提出预防行业黑天鹅事件应该遵循十大原则。
第一，应该将显露脆弱迹象的东西扼杀在摇篮之中。任何东西永远都不应该变得“大而不能倒”。经济活动的实际进程却让那些隐藏了最大风险(从而也最脆弱)的公司变成规模最大的公司。
第二，不让亏损社会化、不让盈利私人化。任何需要被救援的公司应该实行国有化、任何不需要被救援的公司应该是自由、小巧并承担风险的。我们已经成功地将资本主义和社会主义最糟糕的部分结合起来了。在20世纪80年代的法国，社会主义者接管了银行。在2000年以后的美国，银行接管了政府。这真是匪夷所思。
第三，那些闭着眼睛驾驶校车(并且翻车)的人永远不应该再获得一辆新的校车。由于系统失效，那些经济学机构失去了它们的合法性(包括大学、监管机构、中央银行、政府官员、各种充斥着经济学家的组织)。指望这些专家有能力将我们带出困境时不负责任和愚蠢的。相反，我们应该找来那些没有污点的聪明人。
第四，不要让那些发放“激励性”奖金的人去管理一家核电站——以及你的金融风险。奖金之纸并不能包住潜在风险之火。正是薪酬系统的失衡导致了我们今天的局面。任何激励都应该是与反激励并肩而行的：资本主义既有奖励也有惩罚，而不仅仅是奖励。
第五，用简单来平衡复杂。全球化的复杂性和经济生活的错综交织需要用金融产品的简单性来抵消。复杂的经济本身就是一种杠杆形式：效率的杠杆。由于冗余和懈怠，这种体系得以一直存活至今，而加入债务之后，又产生了疯狂而危险的漩涡，且让人没有犯错的余地。资本主义不能够避免狂热和泡沫：股市泡沫(比如2000年)被证明相当疯狂，而债务泡沫是邪恶的。
第六，不要让小孩玩炸药，哪怕叮嘱过他们要小心。复杂的衍生工具需要被禁止，因为没有人看得懂它们，理性到足以了解它们的人少之又少。国民必须受到保护，危险不仅来自于他们自身，也来自于向他们兜售“对冲”产品的银行家和迷信经济理论的监管者。
第七，只有庞氏骗局才建立在信心的基础之上。政府永远也不需要去“恢复信心”。四处流窜的谣言是各种复杂系统的产物。政府无法阻止谣言流传。我们还不如坚定地直面谣言，让谣言无法侵袭我们。
第八，如果一位瘾君子痛苦已经减少，就不要继续让他吸毒。用杠杆来治疗杠杆过高带来的病痛并不是所谓同种疗法，而是否认病情。债务危机并不是一个暂时性问题，而是一个结构性问题。我们需要彻底进行修复。
第九，国民不应该把自己的退休计划依托在金融资产或难免犯错的“专家”意见上面。经济生活应该是非金融性的。我们应该学会不要将市场当成价值的蓄水池：市场并不储存普通公民所需要的确定性。国民应该为自己所能掌控的事业而忧虑，而非自己所不能控制的投资。
第十，把打烂的鸡蛋拿来做煎鸡蛋。最终，我们不能够靠修修补补来治理好这场危机，就像无法用打补丁的办法来拯救一艘船体腐朽的船一样。我们需要用更坚固的新材料来重建船体；我们将不得不对系统进行再造，而不能等到系统自己来完成这一工作。让我们主动地进入“第二代资本主义”，帮助那些需要被打碎的东西自己断裂，将债务转换成权益，让那些经济学机构和商学院边缘化，结束诺贝尔经济学奖的评选，禁止杠杆收购，把银行家放到属于他们的地方去，收回那些不正当的薪酬福利，教育人们如何在一个确定性更低的世界里生活。
遭遇股市黑天鹅时需要及时止损
股市投资交易操作中时常会有小概率事件发生，即市场价格波动中存在较大的不确定性。如果投资者没有充分考虑到市场价格波动中的小概率事件，则交易操作就是不太完善的投资系统，而控制价格波动小概率事件风险的唯一有效办法就是止损操作。
其实，股市的宏观及微观经济环境有时也是具有较大的不确定性，如经济政策、上市公司经营状况等，会进一步影响到股价波动的走势。而股市里价格波动的小概率事件不可避免，股价波动的有些因素也根本无法预料。
美国华尔街股市里经典的小概率事件，是由华尔街金融证券业精英、政府前财政高官及诺贝尔经济学奖得主组成的美国长期资本管理公司的惨败破产，长期资本管理公司通过复杂数学估价模型用计算机处理大量历史数据，建立起庞大的债券和衍生工具组合，大举入市投资操作。但缺陷是历史数据统计过程常常会忽略一些概率极小的事件，而恰好是小概率事件的发生，改变了整个操作系统风险，导致美国长期资本管理公司遭遇巨额亏损和灭顶之灾。
事实说明，在股票等金融风险投资市场里，大多数人最终还是输在不可预料的小概率事件上。即使交易者能够准确地把握市场价格状态，但仍然不可能准确预测未来的股价走势。换言之，即使操作赚钱的把握有99%，但亏损的1%不等于绝对不会发生。事实上，小概率事件一旦发生，就足以导致很多投资者大幅亏损。
盘点近年来A股的黑天鹅事件
A股市场“黑天鹅”事件频发。引发“黑天鹅”的诱因各异，事件涉及的范围更广、更出人意料。二级市场上，“黑天鹅”的翅膀一挥，相关个股股价便瞬间遭遇重挫，令投资者措手不及。在此梳理今年以来A股市场出现的部分“黑天鹅”事件及其带来的影响。
重庆啤酒魂断乙肝疫苗
1998年重庆啤酒宣称要研究乙肝疫苗，公司前景被大为看好，股价被炒至一个又一个的新高。2011年12月，公司宣布公司的乙肝疫苗研究无成果，在一个月之内，公司股价由80多元跌至20元。
昌九生化梦碎赣州稀土
2013年1月开始，坊间开始流传昌九生化即将注入赣州稀土的消息，不少投资者通过融资买入昌九生化。去年11月4日，威华股份公告赣州稀土借壳上市，众多投资昌九生化的中小散户预期落空，损失惨重。
万福生科财务造假
2013年3月，万福生科发布自查公告，承认2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润1.8亿元左右，虚增净利润1.6亿元左右。
上海家化身陷“内斗门”
2013年5月11日，上海家化集团召开临时董事会议，宣布免去葛文耀上海家化集团董事长和总经理职务，但上市公司上海家化的董事长职位不变。由于内斗风波，上海家化股价遭遇重创，5月13日大跌5.3%，次日股价更是跌停，两个交易日内跌幅达14.77%。
光大证券遭遇“乌龙指”
2013年8月16日11:02，沪指突然大幅飙升，2分钟内指数从2074点涨到2198点，涨幅超过5%。四大行及两桶油在一分钟内触及涨停；与此同时，股指期货也在2分钟内上涨70点。其后证实，这是由光大证券引发的一起“乌龙指”事件。当日光大证券公告称，策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。监会认定光大证券“乌龙指”事件属内幕交易，并对光大证券处以5.23亿元的巨额罚款，对相关当事人处以证券市场终身禁入等一系列行政处罚措施。
观影差评引发华谊兄弟看空
作为今年的“牛股”之一，华谊兄弟全年股价走势强劲，不过年底公司力推的贺岁片《私人订制》引发机构观影差评，却让公司遭遇看空危机。
就在《私人订制》即将公映之际，华谊兄弟于2013年12月17日举办首映礼，并组织部分机构投资者、证券分析师提前观看影片。不料，机构对《私人订制》评价不高、不看好票房，导致公司股价在12月18日跌停，当日总市值便蒸发了41亿元。此后，公司股价在19日、23日又分别下跌了5.78%和9.92%。截至12月30日收盘，华谊兄弟股价在短短10个交易日内市值已经蒸发75亿元。
伊利股份“唱空门”
光大证券的一份看空报告引发伊利股份股价大跌，令众多基金及中小投资者损失惨重。2014年端午节假期，光大证券分析师邢志庭发布最新研报，指出伊利股份未来5年将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的全面冲击，并给出“卖出”评级，将6个月目标价调低至22.7元。
南纺股份财务造假
财务造假“黑天鹅”再度来袭。2014年5月16日，南纺股份发布公告称已收到证监会《行政处罚决定书》。据证监会认定，南纺股份自2006~2010年间连续虚构利润，虚构利润占其披露利润的比例从130%到5500%不等。这也意味着南纺股份实际上已连续5年亏损，累计虚构利润达3.44亿元。根据相关规定，南纺股份早应该退市。
大智慧遭用户维权
2014年6月10日，大智慧上海总部遭数十名大智慧用户“堵门”维权。他们表示，在大智慧旗下的民泰贵金属经营有限公司炒白银时，有销售人员不断售卖违规理财产品，并在大智慧分析师的指令下操作，从而分别导致几万至数十万元不等的亏损。对此，用户怀疑遭遇交易陷阱，并向大智慧维权。
宜华集团董事长刘绍喜被带走
2014年7月14日下午宜华集团董事长刘绍喜在潮汕机场准备乘坐私人飞机飞往香港时，在边检被有关部门人员带走。至于刘绍喜被带走的原因，一说是牵涉到广东前省委常委、广州前市委书记万庆良的案件，“配合有关部门的调查”。知情人士对本报记者透露，早在十几年前，刘绍喜就与万庆良有过接触，两人年龄相差不大，工作业务上也多有交往。另一个说法则称，刘绍喜被带走可能涉及到他运作的几家潮汕地区上市公司存在问题。
7月15日一开市，宜华地产一反前一交易日接近涨停的势头，低开4%，随后一路走低，11点10分左右封在跌停板上，换手率放大到9.78%。
乐视盒子违规被“打压”
2014年7月16日有传闻称乐视网被停止与牌照方合作，受此消息影响，乐视网再次跌停。晚间，乐视发布公告确认此消息，称乐视与央视在互联网机顶盒合作中存在违规并被要求整改，在整改期间除央视以外的其他牌照方暂停与乐视合作。
此消息影响，本周乐视股价已经连跌三天，继7月16日跌停后，7月17日，乐视网股价午后再度跳水跌停，截至收盘，报32.65元/股，跌幅达10.01%。两个交易日，乐视网股价折损两成，市值蒸发68.6亿元。
名家解释：什么是黑天鹅事件
黑天鹅事件（blackswanevent)指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。“黑天鹅”的特点：一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件：首先，它具有意外性。第二，它产生重大影响。第三，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。
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