网易财经10月30日 周三，美联储公布10月FOMC声明，维持联邦基金利率目标区间0~0.25%不变；从11月开始停止购债；低利率水平保持“相当长时间”措辞。美联储放弃“劳动力资源利用率显著不足”措辞，承认就业增加强劲。国泰君安认为，由于中国此轮牛市驱动力来自改革提振风险偏好和降低无风险利率，因此，美欧经济和金融市场变化可能在短期会干扰中国市场情绪，但从中期看，中国“转型牛”仍在路上。
现象：美联储结束QE3，决议偏鹰派超市场预期。1）宣布QE3自11月结束，维持0-0.25%的联邦基金利率不变，仍在前瞻性指引中保留“低利率维持相当长一段时间”的表述，主要内容符合市场预期。2）对通胀和就业的判断和描述比之前明显更为乐观，偏鹰措辞超出市场偏鸽的预期。3）资本市场反应温和。尽管股债齐跌，但幅度不大，导致美联储偏鹰的基本面变化之前可能已被市场部分消化。
偏鹰超市场预期的判断：1）前两次决议鹰派代表人物投反对票，这次鸽派代表人物投反对票；2）决议声明最大变化是首次认为劳动力资源利用不足的情况在逐渐减轻，而以往决议均强调劳动力市场不济；3）认为能源价格大跌不会影响核心通胀率；4）在两周前的全球金融动荡后，偏鹰派的布莱德意外转鸽，引发市场对偏鸽预期，与决议偏鹰的表述背离。
偏鹰超市场预期的原因解读：1）美国近两周的经济数据稳定，可能说明9月零售数据不好只是个扰动；2）欧洲和中国的基本面在最近有所好转，超出市场预期；3）美联储认为全球经济走弱对美国经济拖累的影响可能被高估。
展望：1）美国经济韧性仍强，全球经济疲弱难以对美国经济产生较大的负面影响；2）基本面决定了加息仍在计划通道上，或有所波折，货币收紧大势难改。
对中国影响：1）中美利差悬殊，美国缓慢收紧暂不会引发大规模资本流出。2）由于中国此轮牛市驱动力来自改革提振风险偏好和降低无风险利率，因此，美欧经济和金融市场变化可能在短期会干扰中国市场情绪，但从中期看，中国“转型牛”仍在路上。
本文来源：网易财经
作者：任泽平 韦志超
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