民族证券：依法治国将为股市带来长期制度红利

本周大盘尽管最终守住2300点整数关口，但两市双双录得四连阴，同时批量个股开始连续下跌，弱市特征已经显现。令人对后市忧虑的是，全周两市合计成交1.45万亿，与上周相比大幅萎缩近三成。A股市场震荡时间或加长，上证指数2250-2280点区间将是回调的重要支撑区。

近期A股市场经历了经济数据密集披露、四中全会、10月份新股申购等多个重大事件。整体上，宏观经济有企稳态势，但依然缺少持续上行动力，对股市中短期走势的影响有限。四中全会已闭幕，依法治国将为股市带来长期制度红利，降低市场的风险溢价，提升资本市场投资价值，不过中短期对股市的实质影响并不明显。

随着下周一本月最后一批新股申购，上述因素的中短期影响已基本消化。未来一个月，抛开沪港通可能正式开通，市场将迎来重大事件真空期，因而将更多地随自身波动规律运行。

市场自身的三个方面需要重点观察：一是中短期资金面变化；二是投资者的参与情绪；三是估值水平。

从资金角度看，本周五7天回购利率大幅上升，或预示着10月底可能出现明显的月末效应；同时进入11月份后，资金面的年底效应可能逐步出现。

从参与者情绪看，投资者正逐步由前期的亢奋过度到冷静，甚至走向谨慎，从近日成交量持续大幅萎缩可见端倪。

由上两方面看，短期A股市场震荡整理或是运行主基调。不过，从估值角度看，目前大量大盘蓝筹股估值水平仍然极低，上海市场的平均市盈率仅有11.23倍，将封闭上证指数回落空间，对市场构成有力支撑。

虽然A股市场调整周期将加长，同时股指回调空间并不大，但并不意味着个股的回调空间小。在接下来一至两个月，中小盘题材股还将面临诸多压力：一是三季报披露后的估值压力；二是炒作机构大幅浮盈后在年底现金结算需求下的获利了结压力，以及大小非股东的抛售套现压力；三是将面临注册制开启和明年开年后的大量新股扩容压力，阶段性回调风险不容忽视。操作上，建议投资者注意控制整体仓位，继续逢高减持无业绩支撑的题材概念股。

目前的市场调整正是投资者挖掘下阶段潜力品种的良机。从更长角度观察，在全面深化改革的推动下，阶段性回调结束后大盘将迎来又一波投资良机。优质公司的股价回调将提供良好的投资机会。不妨从三方面进行挖掘：一是估值合理、长期投资价值明显的行业板块，如医药、高铁、券商、保险等板块；二是符合国内经济转型的战略行业，如信息安全、军工、新能源汽车等；三是估值相对合理、具可持续的业绩高成长，并有高送配潜力的中小盘个股。（民族证券：郑常斌 徐一钉）