网易财经10月22日讯 中金公司发布宏观策略周报称，10月14日央行下调14天正回购利率10个基点至3.4%。随着短期银行间市场利率回落，上周国债收益率1-10 年期普遍下行22-25 个基点。10 月17 日，央行向股份制银行投放约2000亿元以上的3个月期限流动性，利率3.7%，显著低于3个月Shibor。央行继续下调回购利率且向银行提供流动性，意在引导实体经济融资成本继续下降。经济数据疲弱和通胀走低，意味着未来利率有继续下行空间。
中金公司表示，存款偏离度考核，使得今年9月M2绝对量与去年同期不可比，央行进行可比口径处理后的M2同比增速12.9%，M2可比口径处理将一直持续到明年8月，才能完全消除不可比因素。9月M2当月季调后环比增速折年率13%，较8月上升。9月新增人民币贷款8,572亿元，较8月升1,500亿元。9月非金融企业中长期贷款2,810亿元，较8月升400亿元，连续两个月反弹。当前M2增速温和，同时影子银行业务今年下半年以来受到明显抑制，社融增速持续下滑。预计未来货币政策放松的大方向保持不变。
以下为全文：
央行继续下调回购利率。10月14日央行下调14天正回购利率10个基点至3.4%。随着短期银行间市场利率回落，上周国债收益率1-10 年期普遍下行22-25 个基点。10 月17 日，央行向股份制银行投放约2000亿元以上的3个月期限流动性，利率3.7%*，显著低于3个月Shibor。央行继续下调回购利率且向银行提供流动性，意在引导实体经济融资成本继续下降。经济数据疲弱和通胀走低，意味着未来利率有继续下行空间。（参考中金宏观9月21日周报《降息已经开始》、10月13日专题报告《实体经济融资成本分化》）。
货币政策放松的大方向不变。存款偏离度考核，使得今年9月M2绝对量与去年同期不可比，央行进行可比口径处理后的M2同比增速12.9%，M2可比口径处理将一直持续到明年8月，才能完全消除不可比因素。9月M2当月季调后环比增速折年率13%，较8月上升。9月新增人民币贷款8,572亿元，较8月升1,500亿元。9月非金融企业中长期贷款2,810亿元，较8月升400亿元，连续两个月反弹。当前M2增速温和，同时影子银行业务今年下半年以来受到明显抑制，社融增速持续下滑。预计未来货币政策放松的大方向保持不变。
9月出口反弹，外需温和复苏。9月出口同比增速显著回升主要反映外需复苏和去年同期低基数。PMI新出口订单也连续4个月高于50%，显示外需向好。对香港出口增速上升较多，但波动范围仍属正常。9月贵金属及首饰出口金额同比增速大幅飙升，可能反映贵金属饰品加工贸易增加值提升。
内需仍偏弱，CPI通胀走低，PPI通缩加剧。9月进口同比增速显著升至7%，但主要反映加工贸易进口大幅攀升；一般贸易进口同比增速只有-2.5%，反映内需仍弱。9 月CPI 同比涨幅降至1.6%，季调后环比年化只有0.3%；PPI同比跌幅扩大至1.8%，主要受国内投资偏弱、产能过剩和国际大宗商品价格下跌共同拖累。
本周看点
十八届四中全会将于10月20日至23日召开。这是首次以“依法治国”为主题的中央全会，在司法改革、反腐制度化、依法行政、建设法治政府等领域有望取得突破。法治改革将提升经济效率并降低政治不确定性。
三季度GDP及9月主要经济运行数据将于10月21日发布。我们预计：三季度GDP同比增速7.3%（市场7.2%），9月工业增加值同比增速7.3%（市场7.5%），社会消费品零售总额同比增速11.8%（市场11.7%），固定资产投资同比增速16.2%（市场16.3%）。
10月汇丰制造业预览值PMI将于10月23日公布。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
