网易财经10月10日讯 星展银行今日发布《转型中的中国一年形势观察》报告,报告称,在中国利率市场化改革背景下,虽然会带来不小的潜在违约风险,但鉴于政府可利用一系列的政策工具施以援手,潜在的违约不会给银行体系带来过大的压力,信贷危机极不可能发生。
对于央行表示要在两年内实现利率市场化,星展认为,在经济增长放缓的背景下,随着信贷需求放缓,企业信贷利差可能随着市场对信用风险的重新定价而扩大,特别是在财务压力更为严重的行业中,市场存在潜在的违约风险。此外,随着价值1600亿美元的债券到期,再融资风险可能高企。
根据星展的估算,中国社会融资总量框架中不良贷款的总数下限为1170亿元人民币,既是将现金流紧张(不足以支付利息)的亏损企业所发行的债券金额进行加总,该金额占已发行公司债券总额约1%;上限则当于约8万亿元人民币的债务违约,占GDP的14%,星展称这是一种比较极端的算法,是将所有面临现金流困境(净现金流小于已发行债券的利息)的企业所发行的债券加总,通过这种算法,12.8%的已发行公司债券将会发生违约。上下限违约率的平均值似乎处于合理的中间地带一一即整体社会融资总量的违约率为6.7%。
虽然规模相当大,但星展认为8万亿元人民币的违约债务有可能在不导致货币市场利率(7天回购利率和上海银行间同业拆放利率(SHIBOR))过度上涨的情况下,被金融体系所吸收。银行业的稳健性依然是对抗不良信贷最重要的防御手段。在这方面,银行拨备率在2013年第四季度被上调至贷款业务总量的2.8%。假设贷款回收率为20%,那么如果有3.5%的贷款违约,将不会对银行业产生任何的负面影响。银行另有7%的准备金也能够用于缓冲违约的影响(总资本充足率为10%,其中包括上述2.8%的拨备)。另外,还有百分之二的营业利润(6%的贷款利率与4%的存款利率间的差额)可以调用。
此外,如有需要,央行还可以出面干预,采取行动。存款准备金率每降低1个百分点,就会向金融体系释放1万亿元人民币的流动资金。在当前存款准备金率为20%的情况下,央行在调节短期市场利率走势上还有很多余地。当然,政府也可以购买银行的不良资产,就像在90年代末和21世纪初所采取的措施那样。中央政府的债务量目前为18万亿元(占GDP的32%)。再增加8万亿人民币的负债,对中央政府来说也不成问题。考虑到私营和公营部门中一系列的防御措施,信贷危机看来极不可能发生。