牛市10月延续 私募老总重仓过节不纠结

在稳步上涨中，大盘即将迎来“金九月”的收官战和国庆大假，此时又到了持股过节还是持币过节的“纠结时刻”。那么，今年是继续纠结还是果断决策？10月牛市能否延续？有何新的打法？对此，金融投资报记者采访了私募机构老总。

冉兰 （深圳圆融方德投资董事长）：

站在牛市起点 三方面挖掘四低品种

“上证指数自2007年见顶6124点之后，进入漫长冬季，整个熊市冬眠期长达七年，这在全球股票史上也属罕见。如今，我们很有可能正站在熊市末期与牛市初期的交错地带。或者更有可能的，我们虽茫然不觉，却已然站到了牛市的起点。”深圳圆融方德投资董事长冉兰向记者表达了他对本轮行情的看法。

冉兰认为一轮较大级别行情的产生，往往需要几个因素的互相配合：一个较低的起跳点（技术派）或较低的估值（基本派）、一个短期内难以证实或证伪的做多理由（参照2005年的股权分置行情）、利率环境出现变化（无风险收益率下降，导致资金的风险偏好悄然提升）、政策重心更多向经济发展倾斜、经济开始呈现低位爬升态势（由预期传导到数据）。需要说明的是：以上几个因素若仅有一两个闪现，那行情充其量也就是反弹；若配合因素越多，则行情级别越大。

本轮行情由“沪港通”点燃，但纵深演绎却源于改革深化。反腐的超预期实际在传递给市场一个坚定改革的信息，之前被热议或叹息的城镇化、棚改、混合所有制等，显然不是之前肤浅的题材炒作就能消化的，改革深化行情在经历了反腐的信号明确后，开始渐入佳境。而有意思的是，改革如何深化以及深化后是否成功，绝非当下能证实或证伪的。“显然，这个做多理由更好。”冉兰说。

纵观历史上任何一次或大或小的上升行情，都是由或大或小的增量资金来推动的，所以无论从哪个角度来看，行情均可以定性为流动性行情。当然，新股的再度开闸或会客观上造成资金的稀释，但稀释不了的是资金进入股市的热情。“在A股市场还有一个很流行并且很难驳倒的说法，即政策市。作为长期在这个市场摸爬滚打的我们，无意去争论这个观点，但必须承认，政策对股市的确有着较大的影响。”冉兰表示，不过，这种暖风频吹的局面，不一定就能换来经济数据的好转。事实上，一轮行情的起因从上述其他因素都可以启动，但唯有经济的真实好转传递到上市公司业绩的持续增长，这一点才是支持行情能走多远的重要因素。

综合分析，冉兰认为，市场正在逐步朝着有利于多方的方向在发展，从战略上可以考虑由防御转向进攻。投资者正面临着守得云开见月明的中长期投资机会。但同时需要对行情的反复也做好充分准备，战术上的阶段防御也必须保留。机会方面，可以围绕大消费领域的医药、消费电子，国企改革等板块选择低市值、低价、低估值、低涨幅的四低品种。“操作其实很简单，就是仓位加上去，在风险可控的前提下持有为主。”冉兰最后表示。

陆炜 （深圳铭远投资总经理）：

资金推动行情 主攻券商医药大消费

“目前投资者做多倾向明显，市场还会延续上行之势。”深圳铭远投资管理有限公司总经理陆炜说，目前行情是一个资金推动行情，而10月份还会有增量资金进场：一是10月份将开通“沪港通”业务，在这一预期下，那些“沪港通”业务的投降者会进场淘金。二是一年一度的房地产市场在经历了今年这个比较特殊的“金九银十”中的“金九”后，市场确实已经降温了，原来仅存的一线希望彻底破灭后，将资金从房市中撤除，转而投向股市。

陆炜认为，目前市场的上行动力不是来自基本面，而是来自资金面的推动。汇丰公布的9月PMI初值，由于继8月大幅下滑至50.2之后小幅回升至50.5，应该说，好于市场预期，但作为宏观经济基本面的PMI对市场的影响不大。

对于市场机会，陆炜认为将体现在以下几方面：一是周期类股票中的券商股。不管券商自身的盈利情况如何，但由于“沪港通”业务即将开通，使其具备了炒作题材。二是医药类股票。从短线角度看，随着年末的靠近，医药股还将迎来估值切换。从短线角度看，随着人口老龄化，需求将越来越大。三是大消费。随着国庆大假的到来，消费进入旺季，航空、旅游等行业的“进账”将大增。

对于中小市值股票，陆炜认为虽然目前创业板股票已经进入了泡沫阶段，有一定的估值压力，但由于注册制要等到明年才实施，因此现在尚能够支撑其股价，已经建仓了创业板股票者，大可不必匆忙清仓；还以没有建仓创业板股票者，则谨慎为宜，因为现在建仓的成本比较高。

“既然判断市场还会延续上行之势，因此，在仓位的控制上就比较宽松，将满仓操作至‘沪港通’业务推出，利好兑现后降低仓位。”陆炜说。

吴险峰（深圳龙腾资产董事长）：

后市震荡偏强看好新经济改革题材

在深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰看来，目前市场出现了增量资金逐步入场的迹象；全社会流动性中性偏松，市场利率回落有望成为趋势，经济增速回落，可能是个长期而缓慢的过程；调整经济结构可能导致宏观经济总量存下行风险，政府出台稳经济的“微刺激”措施对冲，深化改革可提升我国经济增长潜力；市场建设将加大股市供给量，但也提升市场的投资价值及有助于新增资金入市。“目前由于无风险利率下降，风险偏好上升，因此，无论汇丰9月PMI初值的升与降，其对市场的影响也就无关紧要。再说，它还比上个月有小幅回升，这在一定程度上缓解了对经济短期失速的担忧，经济下行风险暂时缓解。”吴险峰说。“从此轮行情的启动到后来的发展演变来看，已经散发出牛市初期的气息了。我们维持市场震荡偏强的结构性行情的判断。”吴险峰表示，大盘上行的幅度及阶段性顶点不好预测，因为关键在于指标股的上涨情况，如银行、地产这样的指标股上涨得多，那么大盘上行的幅度就大；况且，作这样的预测也没有多少实际意义。“我们要的是从个股价格的落差中赚钱。”吴险峰告诉记者，本周仓位升至满仓，新买入巨星科技。

吴险峰说，他们相对比较看好这样几条主线的股票机会：一条主线是新经济，如节能环保；另外一条主线是国企改革；还有一条主线是主题投资，如京津冀主题中的宝硕股份；稀土主题中的广晟有色、盛和资源、五矿稀土等，新丝绸之路等题材。“在操作手法上，将分不同情况而采取不同的操作手法，不会千篇一律。”吴险峰说，对看好中长期机会的行业，如新兴产业、产业升级、大消费、服务业等领域出现持续成长企业长期持有；而对主题投资类股票则短线或者波段操作。“当然，不会做超短线操作，因为我达不到这样的水平，欲速则不达。”