网易财经9月16日讯 在经历了前期大涨后，沪深股市今日迎来当头一棒，三大指数纷纷创下半年来最大单日跌幅，市场恐慌气氛浓重，A股单日成交量破5000亿大关创近四年新高。那么，引发股市重挫的原因是什么？牛市是否正在离我们远去？
网易财经从经济基本面梳理，还原导致股市暴跌的八大因素，以及各大券商对后市走势的看法：
一、8月工业增加值低于市场预期。上周六发布了8月工业投资和零售数据，其中工业增加值同比增长6.9%，远低于8.8%左右的市场预期，增速创下近六年低点。另外，8月固定资产投资累计增速下行超预期，房地产、制造业以及基建投资增速均进一步走弱。
二、8月用电量同比降1.5% 18个月来首负增长。9月16日，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据，8月份，全社会用电量5025亿千瓦时，同比下降1.5%，18个月来首负增长。
三、M2增速低于预期。今年8月末，广义货币供应量M2同比增速只有12.8%。这一增速比7月的13.5%还要更低，也是5个月以来的最低值。8月新增人民币贷款从7月3850亿元的低点大幅反弹至7030亿元，而8月新增社会融资规模尽管回升至9570亿元，但同比仍然少增了6270亿元。因此，8月整体信贷余额（剔除股票融资的社会融资规模余额）同比增速从7月的16.4%进一步放缓至15.5%
四、中国8月经济数据低。9月15日，安信证券高善文等分析师发布研报认为，8月工业显著失速令人惊讶。分行业看，增速下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这些不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。
五、中国固定资产投资增速现十余年新低。今年年1-8月份，中国固定资产投资(不含农户)约30.58万亿元(人民币，下同)，同比名义增长16.5%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。这一同比增速也创下2002年以来近13年的投资增速新低。
六、中国2014年天然气需求增速恐会降至三年来最低。因经济放缓以及不合时宜的上调价格令天然气需求水准远低于看涨一方的预期。自2013年年中以来政府一连串的上调天然气价格，总计增加了33%，亦令工业用户承受双重打击。
七、8月中国FDI同比下降14%。8月份实际使用外资金额72亿美元，同比下降14%，比7月当月的降幅略有减小；非金融类对外直接投资126.2亿美元，同比增长112.1%。
八、多机构下调全年GDP增速预期。2014年8月我国规模以上工业增加值增速创下自2008年12月以来的新低，业内对经济下行压力的担忧蔓延。与此同时，多家机构日前发布报告，下调中国2014年GDP增速预期至7.2%，低于7.5%的政府全年目标。
9月15日，安信证券高善文等分析师发布研报认为，8月工业显著失速令人惊讶。分行业看，增速下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这些不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。初步判断，经济预期转差和存货调整可能影响了经济增长。预期转差的影响持续时间可能较长，但存货调整的压制作用不会持续太长时间。
安信证券报告称，此次宏观经济从6月下旬开始下行，且下行速度不断加快，而股市却上行了两个多月，按照过去的经验，股市很快将会回归经济基本面。预计短期内政策放松的空间不大。
光大证券首席经济学家徐高研报称，近期中国无风险利率的降幅相当有限，在可预见的未来也很难大幅下降。“无风险利率下降带来股市大牛市”的逻辑只是个神话。
光大证券认为，在利率水平降幅有限的同时，通胀水平却因为经济增长的走弱而下降，导致真实无风险利率上升，这对股票估值绝不是什么好消息。
申银万国在近期最新的报告中转向唱空，其在研报称，很多投资者已沉浸在“股市上涨与经济无关”的自我安慰中，这是极其危险的，目前经济数据已封杀了指数上行空间，被约束的货币政策，加之终将推出的注册制，最终市场将一地鸡毛。
申银万国指，“虽然短期疯狂的趋势不会因为经济差而轻易结束，风险的累积终将在未来带来一次5.30那样的悲剧，所以悲歌已经在远方响起，但或许不是眼下”。
不过仍有券商人士对后市表示乐观，国泰君安乔永远等分析师称，8月宏观数据可能导致第三次误判，但这也形成难得的再次“上车”机会。将现在的宏观环境和增长预期与2008年金融危机时相比更是刻舟求剑的思路，过于僵化。实际情况是今年以来市场对宏观数据的关注越来越少，对增长冲击的敏感度越来越低。
国泰君安首席宏观分析师任泽平称，当前中国经济无风险利率下降具有趋势性，是由市场自发出清主导的，而不是由货币政策松紧调整主导的，这也就意味着当下不是反弹，而是牛市的节奏。
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