阿里即将赴美上市 酸溜溜的A股闻到了什么

美国股市总是想方设法吸引全世界最优秀的公司上市，而我们这里，上的都是二流、三流企业，甚至一上市就变脸的垃圾，于是不得不狂炒垃圾股是也。

贺宛男

中国最大的互联网公司，四个中国人有一个在那里买过商品的阿里巴巴即将赴美上市。如果说，A股“打新”再怎么难也还有千分之几的中签率的话，如今却完全被关之门外；就算在香港市场，阿里的“打新”门槛也得拥有800万港元的资产，入场费至少50万美元，并需要签署有关文件。

阿里巴巴的每一笔交易都是我们中国人做成的，公司所有的盈利都是我们中国人创造的，今天上市了，芝麻开门了，为什么国人却无缘分享？酸溜溜的A股从阿里赴美上市中都闻到了些什么？

首先，15年时间，阿里能取得今天的巨大成功，能成为全球最大IPO，中国第二大市值公司（目前老大还是中石油，兴许不要很久，阿里就将跃居首位），成为全球第三大科技股，除了马云等创业者的头脑和智慧之外，不得不承认，来自软银、雅虎等老外的慧眼识金。14年前，日本人孙正义的软银在当时名不见经传的阿里巴巴身上投下2000万美元的赌注，不承想如今竟演变成了中国头号网上购物商城，软银所持股份据估算暴涨到约580亿美元。尔后的2005年，雅虎几位核心人物来到杭州，投入了10亿美元的现金以及当时价值7000万美元的雅虎中国的资产，正是此次中国之旅中获得的股份，变成雅虎如今实现自我救赎和重塑未来的希望所在。尽管软银占阿里股份的三十几，雅虎占二十几，与仅占百分之几的马云等人相比，完全可以牢牢掌握控制权，但这两位大股东总结此笔超级成功的经验时，第一条就是“心甘情愿地放权给公司管理层”。即便今天公司到美国上市了，人家也爽快地答应马云的合伙人制度，即让持有13%的30名合伙人选出一半以上的董事。什么叫资本经营，这就是最好的范例！我们国企改革不是有一条要建立若干资本运作平台，国资委要彻底改变“管人”“管事”“管资产”为“管资本”吗？看来，国资委得好好向软银、雅虎们学习再学习。

第二，阿里巴巴的成功离不开并购。任何成功的企业都不是做加法而是做乘法，做并购。据不完全统计，仅今年上半年，阿里并购公司就超过12家，并购总额接近300亿人民币，从年初入股中信21世纪、高德地图，3月受让文化中国、零售企业银泰百货，4月与优酷联姻，5月收购新加班邮政，再到6月鲸吞UC、搅局恒大足球……尽管如此，其账面现金还有数百亿元。同样，在香港上市的腾讯也是靠并购做大的，今年上半年并购公司也超11家，并购金额保守估计近200亿人民币。可在A股市场。作为重大重组的并购却要一审再审，掌趣科技算是A股科技股中并购速率最快的，就一单并购上游信息和玩蟹科技（金额约25亿元），从去年7月提方案股票停牌3个月，到今年4月完成增发，耗时也达9个月。

第三，阿里巴巴，包括许多互联网公司为何离乡背井赴美上市？一个最重要的原因是，这些企业在最需要资金时，国内往往融不到资，不得已去找海外风投，于是就成了外资企业。按照目前的中国法律，外资公司不能在A股市场上市，于是不得已远走他乡。听听这些海外上市的互联网大佬们的心声：在海外上市，“其实很痛苦，是‘孤儿股’”。中国公司在海外上市要接受当地法律地管辖，在他国融资和发表观点还得接受这一国价值观的考验和挑战，这对中国的互联网企业而言是不公平也是不舒服的。”“尽快解决互联网公司特别是外资互联网公司在国内上市，这应该是推动中国互联网产业发展的一条重要途径。”现在，我们光规定创业板上市可以不受盈利限制还不够，最重要的还是要让“孤儿”回到母亲的怀抱。其实，A股市场现在也有外资公司，如东睦股份，第一大股东就是日本人，华新水泥则由法国人控股，水井坊也由外资控股，等等，为什么那么多的科技股不能回归呢？是的，东睦股份等都在内地注册，但这些互联网公司也是没办法，才在诸如开曼群岛等地注册个壳公司，硬设计了VIE架构（可变利益实体）。

第四，面对全球有史以来最大IPO，美股市场为何不摇不晃还能迭创新高？目前道指已突破17000点，标普更是阿里招股书发布以来几乎天天创出新高，已接近2000点；如果换成我们，面对这么大一宗IPO，指数不晃几晃才怪呢。我想，根本原因就在于，美国股市总是想方设法吸引全世界最优秀的公司上市，而我们这里，上的都是二流、三流企业，甚至一上市就变脸的垃圾，于是不得不狂炒垃圾股是也。