周三展望：重点布局十大板块优质股(9.2)

食品饮料行业周报:白酒进入预期验证期,伊利重燃乳业股行情

类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司

1、伊利股份中报点评:中报超预期,上调盈利预测和目标价,产品升级成本下降是看点

上半年收入273亿,同比增长13.6%,归母净利22.9亿,同比增长32%,扣非净利20.9亿,同比增长91%,EPS为0.75元。上半年液态奶实现收入207亿同比增长15%,增量20亿,估计二季度增速环比提速,主要是高端产品和新品驱动。结合草根调研估计,金典同比增长40-50%,舒化奶和儿童奶两款成熟产品增速与平均水平相当,每益添、谷粒多、畅轻等产品基数低增速更快。安慕希在6月左右开始全面推广,估计上半年贡献不大,今年产能只有几条,乐观估计全年安慕希贡献近10亿收入。奶粉上半年收入30亿增长9%,冷饮收入30亿,同比增长8%非常稳定,估计主要靠价格拉动。结构提升和成本环比下降使毛利率同比改善。运费持平和规模效应使期间费率稳步下降。盈利预测:我们上调盈利预测,预测14-16年EPS分别为1.39、1.77和2.26元,上调目标价到35元,对应14年25xP/E,维持买入。

2、贵州茅台中报:二季度增下滑,短期量价平衡,茅台露疲态

上半年收入143.2亿元,同比上升1.4%;归股净利润72.3亿元,同比下降0.25%;EPS为6.33元。上半年预收账款5.4亿元,较年初下降25亿元,持续下降,现金流下滑。毛利率保持稳定,净利率略降。盈利预测与估值:据草根调研,当前一批价在850元左右,较前期稳中有降。预计2014-2016年EPS为15.2、16.5、和18.6元,对应14年PE为11倍,维持增持,目标价190元。中秋销售影响短期股价,沪港通和国企改革是股价超预期的催化剂。

本周投资建议:上周食品饮料行业板块小幅下跌0.44%,但表现强于大盘,总体继续呈现震荡格局。白酒方面,正如我们近期的观点,二三线白酒发力,我们前期推荐的古井贡酒维持强势。据我们终端调研,中秋白酒的销售旺季不旺,如果市场充分消化这种预期,前期涨幅大的龙头白酒股可能会受到压力,而国企改革主题三线酒有望强势。承德露露股价经过短期整理,周五强势上涨,证实了我们“明显回调就是长期的买点”的观点。伊利股份中报超预期,我们坚持伊利中报后可以买入的观点,确定的成长性、合理的估值、产品升级、成本下降的多重刺激,市场对公司的配置会增加。整个乳业股有望走出上半年以来的颓势。调味品中,加加食品逆市上涨,也印证了我们看好加加的股价弹性的逻辑。中炬高新和海天味业的机会在估值切换和15年的成长性。

本周推荐股票:伊利股份、承德露露;古井贡酒、中炬高新、五粮液

通信设备2014年半年报综述:景气度持续上行,4G产业链盈利增长加速

类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司

报告要点

概览:运营商增速放缓,设备商延续高速增长

概览2014年上半年通信行业业绩表现,我们认为:1、受到传统电信行业趋于饱和、行业内部竞争加剧、OTT厂商冲击日益严重、“营改增”税制改革的影响,2014年上半年通信运营商收入增速明显下滑;与此同时,运营商加大资本开支力度致使相关折旧摊销增加,“营改增”税制改革影响运营商税收负担,导致三大运营商净利润增速下滑;2、4G建设加速为通信设备商带来旺盛产品需求,拉动通信设备商收入和净利润在2014年上半年均呈现加速增长态势。在行业高景气背景下,竞争局势趋缓导致通信设备整体毛利率同比提升2.21个百分点,与此同时,设备商加强费用管控力度,导致设备商盈利能力大幅提升。

审视:4G产业链盈利增长加速,板块分化依然存在

我们将通信设备商分为无线通信、光通信、专网通信、终端设备等板块,全面审视四个板块,我们认为,2014年上半年4G产业链加速发展,然而板块分化现象依然存在,具体而言:1、无线通信领域,基站配套设备、无线主设备均实现加速增长,4G后周期无线网络优化行业拐点已然到来;2、光通信领域,4G建设拉动光传输系统设备、光器件加速发展,运营商宽带投资放缓致使光配线厂商业绩表现较为暗淡,光纤光缆厂商实现较快增长,然而,产能过剩导致光纤光缆价格下滑的现象依然严重;3、专网通信整体收入平稳增长,无线集群厂商有望实现加速发展;4、终端设备领域,智能卡行业依然维持高景气,终端天线厂商也实现高速发展。

展望:政策红利逐步释放,竞争加剧确保4G投资维持高景气

我们认为,2014年下半年通信行业高景气仍将延续,通信设备厂商业绩仍将保持高速增长态势,其主要逻辑在于:1、我们判断,电信监管层还将释放政策红利,鼓励中国电信和中国联通加快LTE建设,实现刺激信息消费和促进行业平衡发展的目的;2、受行业内外竞争驱动,运营商将继续加大LTE投资力度,2014年下半年资本开支的总量还将继续增长,在下游需求持续向上的背景下,通信设备和服务厂商业绩将延续高速增长趋势。

投资建议

鉴于运营商4G建设确保行业景气度持续上行,智能卡行业持续爆发,我们重申对中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中恒电气、宜通世纪、恒宝股份、天喻信息“推荐”评级,维持对三维通信、世纪鼎利“谨慎推荐”评级。