下半年以来，A股市场呈现回暖态势。分析人士认为，近期股市上涨源于全面深化改革的深入推进，得益于经济数据的企稳反弹，直接推动力是近期较为宽松的流动性环境和日趋踊跃的入市参与度。
8月上旬以来，上证综指持续突破2200点。多位市场人士接受采访时表示，近期以来A股市场的上涨，与人们对全面深化改革的乐观预期，宏观经济的向好走势，“新国九条”、沪港通等利好政策的出台实施息息相关。
海通证券首席经济学家、副总裁李迅雷认为，十八届三中全会以来，各项改革不断向纵深推进，特别是强调发挥市场在资源配置中的决定性作用，增强了人们对于中国未来发展的信心。
“比如我们近些年不断进行的经济结构调整，以及中央最近正在推进的国有企业改革，都将对经济发展质量的提高产生正面作用，进而带动股市的发展。”李迅雷说。
数据显示，今年上半年，我国GDP同比增长7．4％，其中二季度增长7．5％；消费和固定资产保持稳定；工业增加值和工业企业利润继续稳步增长，表明经济出现平稳增长的良好势头，奠定了今年下半年股市上涨的基础。
上海证交所资本市场研究所所长助理曾刚说，在两次定向降准、保险业新国十条等相关举措下，今年以来市场面资金总体宽松。
同时，随着余额宝等理财产品收益率的走低，各类无风险利率下降，进一步为资本市场提供了流动性。统计数据显示，今年7月末，交易保证金余额8168亿元，创2012年4月以来最高水平。
安信证券首席经济学家高善文（微博）认为，近期股指持续上涨的主要原因，就是银行体系的信贷供给在上升。他认为，这将一般性地有助于股票和房地产等资产市场的恢复，并且经过一段时间的发酵，也会对实体经济的改善形成支持。
值得关注的是，伴随股指峰回路转的，还有股市开户数。近两年股市的低迷令投资者渐失信心，越来越多的投资者选择离开股市，由此形成的销户潮一度令市场人气降到冰点。然而，这一状况正在随着行情的转暖而改变。
中国证券登记结算公司最新披露的周报数据显示，8月18日至8月22日一周，两市A股新增开户数突破17万户，这已经是新增开户数连续四周环比上升，同时也创出了今年6月份以来的新高。
与此同时，股市上的休眠账户数不断减少。根据中国证券登记结算公司的数据，截至8月22日，沪深股市休眠账户数已经从年初的4270．49万户减至4239．1万户，共减少31．39万户。
股市账户的“一减一增”，显示出行情回暖下市场人气的积聚，也折射出久处熊市之中的投资者对牛市的期待。在期待中，人们也看到各种不利因素的存在，对未来依然是忐忑而踌躇。
不过，无论未来股市行情将如何演绎，一个不争的事实是：股市重又唤起了人们的关注与热情，这是一个不容忽视的变化。
近期股市转暖，交投活跃，让人们生发出对新一轮牛市的美好期待。然而，要使当前的转暖行情得以持续，就需要进一步夯实市场基础，解决诸多制度缺陷和机制短板。不然，一时的美丽可能只是昙花一现。
股市能否变得更有活力、更加健康、更加高效，能否改变时不时就会出现的“一潭死水”“一潭浑水”的状态，关键要看能否真正破除那些长期困扰股市健康发展的障碍。
走出“圈钱市”
股市实现资源配置功能，要依托融资机制的有效发挥。然而，近年来，在旺盛的融资需求驱动下，股市在一定程度上变成了“圈钱市”，打击了投资者信心。
数据显示，截至2013年末，A股市场创立以来融资总计达5．32万亿元，同期A股中小投资者累计获得分红却不足7000亿元。根据上海证券交易所的研究，2005年至2012年的8年间，只有2009年是A股市场EVA（考虑资本成本的投资效率指标）回报率唯一实现正回报的年份。
“这意味着绝大部分时间A股市场都未能为股东创造超过其机会成本的价值。融资和回报失衡，股市生态严重受损。”华鑫证券投资总监仇彦英说。
经济学家华生（微博）认为，从股息回报来看，A股显著低于国内定期存款利息和国债利息，而其他主要国家恰好相反，这背后有价格发现机制失灵、股价结构扭曲的原因。
以代表大盘蓝筹股的上证180指数样本公司和代表成长股的创业板公司为例，2013年前者样本公司净利润同比增长达13．13％，但即使受益于“沪港通”估值获得一定修复，其截至8月16日的市盈率也仅为7．7倍。创业板2013年净利润增幅仅为10．92％，不仅远低于市场预期，甚至未能超越A股整体水平。尽管如此，其截至8月16日的市盈率仍高达62．82倍。
虽然创业板企业高估值有其行业特点，但与蓝筹股差距却如此之大，暴露出一定的问题。“证券市场最大的问题是结构扭曲。”华生说，A股另一个不正常，就是“一些垃圾股往往比绩优股更受追逐吹捧”。
一些受访专家认为，经过多轮改革，股市的体制机制已经有所改善，但市场生态依然没有完全修复，应该正本清源，推动股市实现均衡投融资和均衡价格，为股市营造出一个良性生态。
“走出 圈钱市 、恢复股市生态，是一个系统工程，需要从新股发行制度改革、建立投资回报文化、改善投资者结构、加强市场执法等多个方面多维推进。”仇彦英说。
寻找健康发展之钥
在一些业界专家看来，改变股市失衡、失灵等痼疾的突破口之一，在于引入长期资金，改变现有投资者结构，并进而营造出更加合理灵敏的价值体系。
中国股市历来以散户为主，目前在市场投资者结构中，80％以上是个体散户。这无疑是导致市场投机气氛浓厚的一个重要因素，使价值投资理念难成主流。虽然从1998年我国就已经开始大力发展机构投资者，但从现实情况看，国内专业投资机构资金总体仍呈观望或流出状态。
海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷说，社保基金、养老金、保险资金等长期资金大规模入市，不仅能为股市提供增量资金，其低风险偏好的特性和对收益稳定性的较高要求，有助于降低股市波动、培育价值投资理念。但这些长期资金入市的前提，是要建立稳定的分红回报机制。
上交所资本市场研究所所长助理曾刚说，现阶段可尝试建立为投资者提供回报的刚性制度安排，尤其是在蓝筹股市场，可考虑规定上市公司净利润的一定比例必须用于现金分红。
在股市建立起持续稳定的回报机制后，可逐步加大社保基金、保险资金入市比例，放开养老金、公积金入市，以多元途径为股市引入长期资金。未来根据市场发展情况，再逐步取消强制分红的制度规定。
“长期资金若能占到市场资金的30％至40％，将会促进A股市场形成健康的价值投资理念，为企业创新转型提供源源不断的资金，进而化解困扰股市多年的投融资失衡、投资回报率低等难题。”上交所的一位相关负责人说。
让监管之手归位
除此，为股市正本清源，还需全方位锐意改革，尤其需要让监管归位。
“人们对于解决资本市场的问题，往往过于急功近利，希望通过一些政策的出台达成多重目标。但市场就是市场，太行政化的东西，总是会牺牲效率，因为投资者是用脚投票的。”李迅雷说。
二十多年来，我国资本市场从无到有、从小到大，在不断改革创新中发展壮大，市场化程度不断提高。然而，行政之手仍然在资本市场中伸得过长。
监管层对此认识深刻。“我们的市场主要还是靠行政主导，运行机制还没有完全市场化。更为重要的是，围绕资本市场的生态环境也没有市场化，促进资本市场发展的外部环境更没有市场化。”证监会主席肖钢说。
市场化改革的方向毋庸置疑，但是改革过程却异常艰难曲折。针对当前新股发行中的问题，李迅雷认为，应遵循市场规律，从定价和节奏上放开控制，让市场参与各方自己来平等博弈，监管层不应错位。
然而，今年1月曾大步迈进的市场化，却出现了“高价发行”“老股套现”等问题，备受诟病，市场化因此收回。由此看来，监管的手到底应该伸到哪里？界限有待清晰。
“监管层应该把精力放在对违法违规者加大执法力度上。”汇添富基金研究总监韩贤旺说，当前，我国证券市场的违法违规成本太低，这样会让劣币驱逐良币。
实际上，肖钢在就任证监会主席不久就提出了监管转型的理念，一边是简政放权，前端控制放松；一边是加强监管，事中事后监管跟进。这不仅与政府职能转变的改革方向相符合，也契合资本市场自身的要求。
监管转型正在推进，让监管不缺位、不越位，才能促进股市真正健康发展。
当前，我国股市正处在发展的重要时期－－从宏观层面讲，让市场在资源配置中起决定性作用已成共识；从市场层面讲，改善股市生态，构建一个更加充满活力、高效和有序的市场，为各方所期待；从微观层面讲，让广大投资者从股票投资中分享到国家改革发展成果，为众之所盼。聚众之力、汇民之智，目前应抓住股市转暖的契机，坚决推进市场化改革，使股市切实回归其本真，从而为经济发展提供更加强大的动力。
我国股市运行20多年来，从上交所的“老八股”和深交所的“老五股”，发展到现在有着2500多家上市公司的庞大市场体系，发展可谓神速。无疑，股市已经在经济运行中扮演重要角色，全球最大银行、最大油田、最长铁路都已扎根于此，全球股市的神经会因“中国式震荡”而产生波动，这也正在成为一种常态。
然而，“发展得快”并不等于“发展得好、发展得活”。毋庸讳言，证券市场这个天然具有高度市场化特质的场所，仍然没有形成灵敏高效公平的市场化机制，难以真正发挥有效配置资源的作用。
由于市场化程度不高，股市定价功能不完善，价格发现功能缺失，价格的生成往往伴随行政干预或过度炒作。而在成熟的市场化机制下，参与各方能形成较好的力量博弈，最终形成均衡价格。
由于市场化程度不高，股市活力难以释放。近年来，面对各种新增风险，监管规则越来越细、越来越多，但在约束的同时也带来新的问题，证券市场的创新活力严重不足，市场的发展受到束缚。
由于市场化程度不高，股市生态较为脆弱。在受到外部风险影响时，证券市场面对困难环境的自我进化能力明显不足。历史上，股市的低迷多次导致新股发行的暂停，严重影响股市功能的发挥。
凡此种种，都需认真及时加以破解。
随着股市市值逐渐变大、并购重组关联方增多、稽查执法打击力度加大，股票市场上通过非法手段牟利的行为，无论从资金还是犯罪成本上来说，均大大提高，难度成倍加大，这些都为股市的市场化改革奠定了基础。
市场的问题终究要靠市场的力量解决。当前，我国股市正在迎来沿着市场化路径转型升级的新阶段，无论是新股发行、并购重组、再融资、退市或新三板挂牌，各方最强劲的呼声无一不是“将市场化进行到底”。
推进股市的市场化改革，必须贯彻以信息披露为核心的功能化监管，推动市场参与各方归位尽责。只有坚定沿着市场化的方向推进改革，才能让股市真正走向健康、迈向成熟。
针对近期市场关心的热点问题，中国证监会新闻发言人邓舸2日在接受新华社记者专访时表示，宏观经济向好、流动性充裕和改革效果等因素叠加，市场信心提振，为改革奠定了好的基础。证监会将围绕服务实体经济切实推进监管转型。
股市运行向好为改革奠定好的基础
近期，沪深股市持续上涨，交投活跃，市场情绪回暖。市场由此展开了“牛市来了吗”的大讨论。
对此，邓舸说，当前，资本市场各项改革措施的效果开始逐步显现，同时宏观经济稳中向好，市场流动性比较充裕，融资成本有望下降，激发了市场活力，市场信心有所增强，股市运行也反映了这种变化。
“这为下一阶段全面深入改革发展奠定了好的基础。”邓舸说。
证监会主席肖钢多次强调，资本市场改革发展的大政方针已经确定，关键是脚踏实地，抓好贯彻落实，着重在长期性、系统性、制度性和基础性上下功夫，注意防止和纠正功利主义的态度和脱离实际的做法，从我国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段出发，积极稳妥、扎扎实实地推进资本市场改革开放，坚决维护公开公平公正的市场秩序，坚决维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进资本市场长期稳定健康发展。
“这是当前和今后一个时期资本市场改革发展工作的主要思路。”邓舸说。
下半年推进股票发行注册制改革
关于下半年的工作部署，邓舸说，证券期货监管系统将切实推进简政放权，把工作重心由事前审批转向事中事后监管，大力推进监管转型，切实把该管的事情管住管好。
他说，下半年时间紧，任务重，证监会将把推进监管转型与促进资本市场稳定健康发展、服务实体经济和财富管理，大力支持创新创业紧密联系起来，为稳增长、调结构、促改革、惠民生作出积极贡献。
邓舸说，证监会将进一步精简行政审批备案登记等事项，推进股票发行注册制改革，确立以信息披露为中心的监管理念，理顺监管与执法的关系，提高稽查执法效能，促进证券期货服务业提升竞争力，建设法律实施规范体系。
对欺诈上市保持高压态势
针对监管工作的重点，邓舸说，强化证券期货执法是监管转型的重要内容。监管部门将进一步打击证券期货违法犯罪行为，加强对证券期货违法违规行为的监测和线索发现。
他说，证监会将按照严格执法、公正执法、文明执法原则，坚决打击欺诈上市、虚假信息披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，始终保持高压态势，切实保护好投资者特别是中小投资者的合法权益。
本文来源：网易财经综合
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