净利跌四成 携程苦战资本市场

在线旅游市场因为Priceline与携程牵手的消息而一石激起千层浪。

不仅Priceline在美国成为华尔街与彭博社的关注焦点，而在线旅游老大携程的这次合作无疑也是解读携程未来走向的重要事件。

就在牵手洽谈之际，携程公布了2014年第二季度财报。携程营收17.2亿元，同比增长38.4%；但净利润为1.1亿元，同比下降40.5%。

营收增长，利润大幅下滑，更突显了携程牵手Priceline的无奈：Priceline觊觎中国巨大的市场潜力，而携程则是利润增长不得志下的无奈苦战。

Priceline的需求

Priceline是美国人Jay Walker在1998年创立的一家基于C2B商业模式的旅游服务网站，目前已发展成为全球最大的在线旅游服务商。

2007年11月起，Priceline将目光瞄准了亚洲市场。但有观点认为，Priceline在中国市场还没有太大作为，主要原因在于国内的优质旅行资源还相对稀缺，这些资源拥有者相对于消费者的议价能力较高。

同时，由于国人出门旅游时间相对集中在法定节假日，带薪休假制度还未普及，消费端对Priceline“自助定价”模式的需求动力不足。此外，旅行产品提供方的经营精细化程度不高，以及国家对相关旅行产品如机票的价格管制，都造成了Priceline模式在国内市场发展的障碍。

由此，Priceline急需在中国找到一位“合作伙伴”充当跳板和代言人。要知道，未来五年中国在线旅游市场需求有望继续保持两位数增长，这块蛋糕谁敢轻言放弃。

而体量不小的携程，凭借前些年作为行业老大攒下的本钱，尽管利润增长率在连续下滑，资本运作空间不多，但还是足以支撑未来几个季度。因此，相比其他在线旅游公司，携程走入了Priceline的视野。

对携程而言，整体营业利润的下滑，无异于釜底抽薪。受迫于总体利润增长率的连续放缓，尤其是度假业务一路下滑的压力，携程每个季度似乎都需要资本市场的运作来维持股价。

财报显示：“携程第一季度净利1.15亿元，同期下滑25%。第一季度营业利润7100万元，比去年同期降56%。”

这已经是继2013年四季度以来，携程再一次出现净利润的大幅下滑了，对地推人员的大幅招聘以及对无线等项目的巨额返利补贴，让携程的财务状况每况愈下。

与此同时，携程2014年财报显示“度假业务营业收入为2.59亿元，比去年同期增长10%”，其业务放缓已经持续了4个季度，同比增速从去年第三季度的43%一路下滑至今年第一、第二季度的10%，远低于整体行业增长水平。

机票、度假等原先重点业务的持续低速增长令携程不得不屡屡掏钱对同业竞争者进行“投资安抚”，希望借此维持现有市场占有率。上一季度，突击入股同程和途牛，并对易到用车、蝉游记等竞争对手以钱示好之后，原先发行的8亿美元公司债估计已所剩无几。

《环球旅讯》特约评论员李彤在谈到携程马不停蹄和诸多国内外买家谈投资时就指出：“携程是与expedia谈不拢就与Priceline谈。今天，携程利润下滑太多，不能拖太久。”

携程或将空欢喜？

是不是频繁的资本运作，就能保命呢？对于体量庞大的携程，“吞”下了并不一定意味着就“消化”得了。业内人士对于Priceline是否能与携程磨合成功，尚持怀疑态度。根据协议看，Priceline将自此向携程的客户开放其在大中华区以外的全球超过50万家酒店资源，同样携程在大中华区的超过10万家酒店资源也将对Priceline的客户开放。

目前看来，国内酒店运营模式与国外不尽相同，双方资源互换率低，业务协同效应短期内看非常有限。

不管是Priceline还是携程，双方合作的基础都是基于一个目标，那就是市场。前者要蕴藏巨大潜力的中国旅游市场，后者则为维持股价频繁扰动资本市场。

也有人一厢情愿地指出，此次投资最大的意义在于，携程能否将Priceline的法宝—逆向拍卖(Name your price)移植到中国。但是作为Priceline的成功法宝，“逆向拍卖”申请了知识产权保护，或许并不会只因为携程10%的股份而轻易交换。须知，携程四处投资以求自保的风格，并不会因为联手了Priceline而改变。诸多业内人士指出， 携程很有可能还是会与Priceline的对手expedia再次勾兑，连旁观者都看得如此清楚—Priceline怎会不知？

人同此心，Priceline一定会紧紧握牢自己的“逆向拍卖”。对于这项专利，携程势必面临空欢喜一场的境地。就像一位业内分析人士所说，中国在线旅游的这些企业，还是踏踏实实先把自身业务做好更加实在。

携程低利润的恐慌

携程CEO梁建章曾不只一次强调长期独立发展的意愿，但这次不惜换股与Priceline，与源自资本的压力过大有关。

去年2月梁建章回归携程，一面力推“拇指+水泥”战略，一面开展大并购：持股三大经济酒店、并购两家酒店批发商、重金投入易到用车和一嗨租车、控股途家、收购途风、闪电参股同程和途牛。

这一系列的资本运营虽然让携程构建了比较完整的生态圈，但短期来看，生态圈的威力不会立刻显现，而资本上的压力正明显增加。

更为重要的是，来自竞争对手的压力让携程更无法掉以轻心。以去哪儿为例，从今年一季度的财报对比中可以一目了然，在总营业收入上，去哪儿相比携程增幅迅猛。去哪儿网2014年第一季度总收入为3.355亿元人民币，比去年同期增长83.6%。而携程2014年第一季度总营业收入为17亿元人民币，同比增长36%，为去哪儿网的一半。可以看到，去年11月上市后，去哪儿网自从成立以来一直保持着高速增长。

携程近年来总收入增速连续放缓，已经引发管理层高度重视。2012年携程公布的财报显示，当年携程全年收入为41.6亿元，同比增速18.9%，与2011年的21.4%和2010年的44.9%相比，收入增长处于下滑趋势，并在近5年里首次跌破20%。

除了增长放缓之外，携程在其一直引以为豪的机票预订等主营业务上的下滑，则更让梁建章头疼。从财报分析中可以看到，去哪儿网2014年第一季度的机票以及机票相关收入为2.354亿元人民币，较去年同期增长89.8%。这一增速是行业平均水平的8倍，是携程的2倍。

此外，在酒店预订方面，携程的另一竞争对手艺龙也开始紧追携程不放。2014二季度，艺龙酒店预订间夜数同比增长44%，达到830万，移动端预订占比达到45%，峰值接近7万间/日。同期，携程店预订间夜数同比增长64%，接近1600万。

在这一领域，虽然艺龙的增速仍不及携程，但艺龙更显专业的酒店预订模式，显然后劲更足。

利润下滑，对手紧追不放，此际携程面对资本压力欲引入Priceline，部分分析人士认为，这是梁建章试图对股权结构优化的努力，以期摆脱在线旅游行业的血拼、降价战争，但问题在于，Priceline也许会让携程空欢喜。