A股市场从8月1日开始剧烈震荡，各大强势板块轮流出现调整，大盘每出现一次剧烈震荡都有人担忧反弹结束，但市场上行趋势并未改变。
经济数据波澜不惊
市场出现剧烈震荡不是投资信心崩溃，而是大机构重新评估宏观经济形势，从而调整操作节奏、调整持仓结构导致。7月份是机构投资者全面介入股市的开始，由于资金容量的原因，他们首选品种是大市值的强周期类品种，因此在整个7月份周期类品种领涨市场，获得了超额收益。但是必须清楚，周期类的中长期走势取决于宏观经济，如果经济走势不配合就只能突击建仓、快速派发，本周公布的7月份宏观经济数据验证了机构的担忧。
7月工业增加值增速9%，低于6月份的9.2%，社会消费品零售总额增速12.2%，低于上月的12.4%，固定资产投资增速17%，显著低于上月的17.3%，M2同比增速13.5%，大幅低于上月的14.7%，出口增长14.5%大大高于预期，而进口下降1.6%也明显低于预期。总之，经济增长明显低于预期，所谓经济企稳回升没有得到数据的支撑。我们依然维持之前对于经济形势的判断：中国经济下行趋势依旧，这是由中国人口结构和资产结构决定的，政府短期的刺激政策只能缓解经济下行的力度和节奏，不可能解决趋势问题，长期来看，经济回落到5%左右是自然规律决定的。
7月的经济数据符合预期，我们就不再细说，而对于8月份经济数据，我认为会比7月份再下一个小台阶，首先看商品指数的走势。
南华商品指数综合反映了我国市场需求的情况，每次经济反弹都伴随着该指数的上升，而该指数的每次破位下行也都伴随着我国经济再下台阶。与去年微刺激导致的情况不同，今年政府的刺激政策只是导致南华商品指数止跌横盘，并没有出现反弹，经历了7月份的低位横盘后，8月份再次选择破位下跌。这个数据告诉我们，这一轮微刺激的力度最弱，政策效力已经释放完毕。工业品价格数据与发电量数据，再次显现了我国工业面临的尴尬。
工业品价格指数7月份下跌了1.71%，结束了5、6月份的横盘状态，而8月前半月更下跌了2.33%，出现了加速下跌的走势，从趋势看，整个8月份的跌幅可能会达到4%左右，以此来看，我国年内经济的底部，可能不在二季度而在三季度。同时，发电量数据也不支持经济企稳的说法。
7月份发电量增速仅为3.33%，比上月下降2.37个百分点，创下近15个月新低。这个数据谁还敢说经济已经企稳？根据这些情况判断，7月份我国内需数据十分低迷，工业能够维持9%的增速，主要是外需拉动。从贸易数据中出口超预期增长而进口超预期下降，都反映了实体经济的窘境。
2400点是政治信心的标志
好在这一轮行情不是经济因素导致的，所以本轮反弹并没有完。其实，导致这轮行情的最根本原因是中央反腐斗争取得关键性胜利，由此坚定了投资者对本届中央领导集体的信心，进而导致了一轮估值修复性行情的展开。从历史数据的回归我们可以看出，不论中国经济形式如何严峻，资本市场制度存在多大缺陷，总体上上证指数的运行通道都是按照每年100点左右的斜率缓慢爬升的，股票市场的阶段性大起大落，主要是由于市场信心波动引起，而非经济数据使然，而导致市场信心稳定与否的关键因素是对政府在政治上的信心，尤其是对中央政府执行力的信心。
从这个角度看，尽管我国依然存在严重的腐败现象，尽管经济结构存在巨大的扭曲，尽管经济增速还会下降，但就像所有资产都有个基础性估值一样，上证指数的价值中枢就在2400点附近。我们判断，经历这次经济数据刺激之后，市场的调整基本结束，新一轮升势即将展开，在比较短的时间内有望再一次见到2400点。2400点是一种政治信心的标志，而非经济数据使然。
由于前一个月有色金属等强周期板块远远超越大盘，下一阶段随着商品指数的走弱，该板块将进入深幅回调并显著落后于大盘，而新能源、环保、电动车、消费、高端制造业、银行、将成为市场上涨的中坚力量，投资者应当及时调整持股结构。
本文来源：证券市场周刊·红周刊
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王晓易_NE0011
