无资金无牛市？深度剖析中国股市沉浮

什么叫资金效应，以股市和房市为例。在走过了2006年到2007年史上最牛牛市之后，从2008年到如今，中国股市一直是延续了跌跌不休的态势，而房市则是在2008年进入了上涨的快车道，直到今年房市才显现出下跌的颓势。

往前看，2006年到2007年，股市的红火，令原先根本对股市投资一点不懂的国人，拿着一麻袋一麻袋的人民币投入股市和偏股型投资基金，资金的迅速流入，令股市温度不断升高，直至股市盛极而衰。随后，从炒股中尝到甜头的游资又把赚钱的视野转到房市，利用国人赚钱后第一件事是买房的心理，大肆炒作房价，吸引了诸多国人加入到炒房的行列，房价也是一路走高。

由上可见，国内投资市场涨跌起伏的背后，其实都是资金流向惹的祸。资金流向哪儿，哪儿就有行情。这反过来告诉投资者，要想在如今投资理财的主战场赚钱，首先得弄清资金流的流向，知道资金流向哪里了，再去哪里展开布局，就能稳操胜券。

2005-2007 人人赚钱的股票大牛市

股市疯狂时，市场中人人都感觉自己是“股神”，以为一周能赚个20%至30%的比比皆是，赚钱效应吸引着更多的资金涌入，并高位踊跃接盘。看4000点是保守的，看到5000点是神志清醒的水平，看到万点也不过是“人有多大胆，地有多大产”的现代版本。

老王算是股市里的不死鸟，在20年炒股生涯中，见证了这个市场的起起伏伏。“目前我的股票仓位50%，跌下来就补一点，涨上去就卖掉一部分，做个差价， 不断降低持有的成本。如果没有资金进来，很难有像样的行情。在股市，资金和牛市就是一对孪生兄弟。”老王这样理解资金和股市的关系。

我们来看一下历史上资金流向和股市变化的关系。

存款大搬家带来股市牛市

对于大多数人来说，从2005年年中开始的那波牛市给大家留下了深刻的印象。也正是从那一年开始，中国股市用两年时间，给大众做了全民的炒股“普及”，社会资金大量进入股市。虽然这次“普及”在此后备受诟病，但它让更多的人接受了“投资有风险”这个残酷但真实的现实。

当时为解决历史遗留问题，并使中国股市的体制得以完整，股权分置改革开始了。这实际上就是让国有股实现流通的行动。随着政策的鼓励和资金的大量进入，引发了一轮中国股市历史上最为波澜壮阔的大牛市。

2007年，上证指数从2728点起步，到10月达到历史最高点6124点，再以5261点岁末收尾，全年涨幅几近翻番，在同年全球股市中也涨幅居首。这一年，两市的总市值亦快速增长，截至当年年末，两市总市值超过30万亿元。而就在两年前，上证指数在1000点的时候，两市总市值不过3万亿元，仅仅两 年时间，总市值就增长了10倍。

2007年春节过后，中国股市迎来前所未有的红色疯狂，大批新股民如潮涌入市，开户数量连续井喷。当时有评论员说，“全民炒股”的时代到了。

赚钱效应成了吸金魔棒

当时赚钱效应明显，让很多人把所有的积蓄都投入到股市，很多人认为那是一个遍地是金子的市场。当时甚至出现人人都是“股神”的情况，什么也不懂的“大妈”不一定输给金融系的高材生。12万亿元虚拟资本的增值，相当于2006年GDP的57%。那些兢兢业业于虚拟资本的炒家们，绝对是以工作、甚至以超出 专职工作的热情投身股市。10月十七大报告中的“创造条件，让更多群众拥有财产性收入”似乎即刻兑现，“打败基金经理”、“跑赢机构”成了散户们新的豪 言。

在广州等地，3点闭市后约见客户，已经成了潜规则:即使你不炒股，客 户可能也要炒股。同事之间多聊行情，群聊工具则使办公室炒股族如同身处散户大厅。“股神”的故事更在全民炒股中被放大，网上有人质疑上海某“股神”的投资策略，马上招致一群追随者的围攻。股吧曾经很长一段时间是人气最为火爆的社区。

许多人荐股，一抓一个准，而且单日涨幅低于5%都感到不好意思了。当时市场中人人都感觉自己是“股神”，以为一周能赚个20%至30%的比比皆是，赚钱 效应吸引着更多的资金涌入，并高位踊跃接盘。看4000点是保守的，看到5000点是神志清醒的水平，看到万点也不过是“人有多大胆，地有多大产”的现代版本。股民们似乎都是专家，说起来头头是道，每个价位都有明确的预测日期。

“在那段日子里，竟然出现过大盘涨停的情况，很多人都认为股市可以随处捡钱。”

资金逃离股市暴跌

2005年股市开启牛市，股权分置改革是一剂催化剂。2007年的疯狂上涨，赚钱效应让更多的钱流入，催生当年的大牛市。但过度的疯狂之后，资金撤离，转战楼市，股市迎来历史上最惨烈的暴跌，让更多的投资者如梦初醒。大盘从2007年的6124点跌下来后，一直跌到2008年10月28日的最低点 1664点。

“我当年见过一个大学生从5万块本金炒到50万块，然后又跌到不到5万块的戏剧性经历。当时都把大家跌懵了，已经麻木得不知道什么时候是个底了。”老王回忆说。

从2009年底开始，股市经历了长达5年的漫长熊市。这也让如今证券市场的投资者逐渐专业化，也慢慢成熟起来。虽然投资股票的人还是占据了多数，但或许 再用“股民”来定义他们，已经不合时宜，因为现在已经有人只做权证，还有人只在ETF产品上套利，甚至还有人完全在债券市场上进行投资。而随着小散户逐渐 变为基民（基金持有人），证券公司营业部的散户大厅已经越来越少，投资的理性成分开始增加。

但长期的股市低迷，没有赚钱效应，也让更多的股民选择离开股市。没有资金支持，股市很难有起色。

无资金无牛市

没有赚钱效应，也让股市后继缺人，股市更加缺乏外来的资金进入。

投资习惯是需要培养的，现有的股市投资者以“60后”为主，“70后”为辅，这些人或多或少还在股市中赚过钱，尽管近年来股市投资缺乏赚钱效应，但是这 些人对股市投资还是有感情的。不过，伴随着“时间都去哪儿了”的歌声，这些人的年龄增长，使其继续从事激进型的股市投资情结减弱，转向谨慎保守型的投资风格，股市投资者的人数和资金量会呈现出逐渐减弱的趋势。这对于国内股市的投资前景，无疑是阴霾满天。

对此，有业内资深人士分析，“85后”尤其是“90后”的成长阶段中，他们没有看到股市的赚钱效应，这是他们不愿意投资股市的主要原因。没有资金进入，股市又很难有什么起色。

但也有人持乐观态度：“如果有赚钱效应出现，不排除有大量的外部资金进入，也许到时候股市会迎来下一个大牛市。”