复盘7年熊市3大中级反弹沪指或冲击2400点|股市|论证|回到|年份

复盘7年熊市3大中级反弹沪指或冲击2400点

2014-08-11 06:10:04　来源: 理财周报举报

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自2007年底见顶以来，A股有过三次中级反弹行情，沪指涨幅分别为100%、 32%和24%，本轮反弹与2012年最为相似，有望冲击2400点。

8月4日，上证综指再度大涨1.74%，收盘报2190.04点。次日，上证综指盘中再度创下2226.84点的年内新高。

自7月11日最低的2033点开始，沪指在短短不到一个月内便暴涨近200点，涨幅已达10%。

宏观经济企稳、沪港通、国企混合所有制改革等制度政策利好、单周外资净流入创下6年来新高。天时地利人和俱在，这个牛市的场面是否似曾相识？

资深的投资者都知道，沪指自2007年底见顶以来，其间经历过三次较大幅度的反弹行情，分别是2008年11月至2009年8月，沪指涨幅超100%；2010年7月-11月，沪指涨幅32%；2012年12月至2013年2月，沪指涨幅24%。

目前这轮行情，反弹幅度已达10%，接下来还会走出类似2009年，2010年还是2012年的行情？理财周报（微信公众号：money-week）尝试复盘上述三轮中级反弹行情，并从宏观经济、政策环境、货币环境、外围环境和板块轮动等角度来论证本轮行情的高度与可持续性。

综合各方面因素，我们认为本轮A股大涨与2012年底行情最为相似。

复盘7年熊市3大中级反弹

自7月11日最低的2033点开始，沪指在短短不到一个月内便暴涨近200点，涨幅已达10%。未来的行情将何去何从？我们试图从过往的历史中去寻求真相，因为我们相信历史会重演。

资深的投资者都知道，沪指自2007年底见顶以来，出现过三次较大幅度的反弹行情，分别是2008年11月至2009年8月，沪指涨幅超100%；2010年7月-11月，沪指涨幅32%；2012年12月至2013年2月，沪指涨幅24%。

首先是2008年11月至2009年8月的大反弹行情。

行情概况：上证综指涨101%，沪深300涨96%，中小板涨153%（当时还没有创业板）。行业方面，涨幅前五名的申万一级行业分别是有色金属、建筑材料、汽车、国防军工和房地产，涨幅分别为289%、214%、200%、193%和183%。此外，银行和非银金融行业的涨幅分别为81%和88%，跑输大盘。

反弹基础：上证综指2007年10月创下了6124.04点的历史高位，此后遭遇了整整一年的坠崖式暴跌，最低跌至2008年10月份的1664.93点，跌幅高达72.8%。

政策面：包括“单边征收印花税”“国九条”、“四万亿”等重大政策制度密集出台，是刺激A股出现绝地反击的催化因素。其间，经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起对证券交易印花税政策进行调整,由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。仅仅是这一利好，就让沪深两市出现了全部个股涨停、大盘涨停（沪指涨9.45%）的盛况。

宏观经济：在经历了2008年金融风暴的重创之后，政府的“4万亿”经济刺激政策显现成效：2009年一季度GDP见底，同比增长6.6%，此后的二季度、三季度、四季度和2010年一季度分别回升至7.5%、8.2%、9.2%和12.1%。受此影响，这轮反弹过程中建筑材料、房地产等基建相关行业的涨幅居前。

资金环境：2008年四季度到2009年4季度，金融机构人民币贷款加权平均利率分别是5.56%、4.76%、4.98%、5.05%和5.25%，处于历史低位。而在该区间前后数年里，金融机构人民币贷款加权平均利率达到7%左右。此外，从M2同比增幅来看，这一年中每个月M2的平均增速超过25%，处于历史高位。不过，这段时期内外资并未出现明显流入。

外围环境：美国、欧洲及亚太等全球资本市场均出现大幅反弹，其中道琼斯工业平均指数从2009年3月的6400多点涨至2010年3月的11000多点，涨幅达72%。此外，全球大宗商品价格也迎来大幅反弹，IPE布油从46美元涨至75美元，LME铜从2800美元涨至8000美元以上，LME铝从1200美元涨至2400美元以上。国内外有色金属大幅上涨，也是有色金属成为这轮反弹涨幅最大板块的主要因素。

然后是2010年7月-11月中级反弹行情。

行情概况：上证综指涨32%，沪深300涨31%，中小板涨48%，创业板涨26%。行业方面，涨幅前五名的申万一级行业分别是有色金属、国防军工、汽车、农林牧业和机械设备，涨幅分别为93%、74%、69%、62%和61%。此外，银行和非银金融行业的涨幅分别为15%和24%，再度跑输大盘。

反弹基础：上证综指从2009年8月最高的3478点一路下跌至2010年7月的2319点，累计跌幅逾33%。

政策面：十七届五中全会在当年10月份召开，市场预期将会有一揽子政策利好出台并提前布局，政策重点从“调结构、保增长”转为“调结构、控通胀”。

宏观经济：2010年二季度、三季度的GDP同比增速分别为11.2%和10.7%，仍处于“四万亿”刺激后的高位。

资金环境：本轮反弹期间货币政策仍较为宽松：2010年二季度、三季度金融机构人民币贷款加权平均利率只有5.57%和5.59%，M2同比增速在19%左右，资金环境宽松。不过2010年四季度之后，货币政策由“适度宽松”变为“稳健”，本轮反弹也随之夭折。

外围环境：欧美股市持续反弹，其中道琼斯工业平均指数从2010年6月9600多点涨至2010年11月11400多点，再创反弹新高。其间LME铜从6000美元涨至9000美元左右，LME铝从1880美元涨2500美元附近。因此，在本轮反弹中，有色金属板块再度以93%的涨幅列第一位。

最后是2012年12月至2013年2月的中级反弹行情。

行情概况：上证综指涨24%，沪深300涨24%，中小板涨28%，创业板涨32%。行业方面，涨幅前五名的申万一级行业分别是国防军工、非银金融、建筑材料、汽车和机械设备，涨幅分别为48%、39%、33%、32%和31%。此外，银行行业的涨幅为27%，与非银金融行业一起跑赢大盘。

反弹基础：上证综指从2010年11月最高的3186点一路下跌至2012年12月的1949点，累计跌幅达39%。

政策面：当年12月中旬召开中央经济工作会议，投资者对保“7.5%”经济增长底线的政策非常期待。

宏观经济：GDP增速在2010年一季度到2012年三季度连续11个季度环比下跌，2012年三季度同比增幅只有7.6%，但随后在宏观刺激政策下，2012年四季度小幅反弹至7.7%，为行情的启动奠定了宏观基础。

资金环境：2012年三季度、四季度金融机构人民币贷款加权平均利率为6.97%和6.78%，比一季度、二季度的7.6%和7.06%的水平持续下降，有利于股市反弹；此外，2012年12月6-12日外资罕见大幅流入20.7亿美元，此后持续流入10周，成为本轮反弹行情的最大推动力。当时舆论普遍认为，“A股的大底被外国人抄走了。”

外围环境：以美国为首的股市接连创下新高，其中道琼斯工业平均指数从2012年11月的12500点涨至2013年4月的15000点以上，创下历史新高。铜、铝等主要大宗商品也有一定的上涨。

疑似重回2012年

沪指或冲击2400点

7月22日以来，沪深两市加速上涨，短短数个交易日内便连续突破2100点、2200点整数关口。

8月4日，上证综指再度大涨1.74%，收盘报2190.04点。次日，上证综指盘中再度创下2226.84点的年内新高。

当下A股的反弹行情，上涨空间和持续时间，会与上述三次反弹中的哪次最为接近？

“近期发布的一系列宏观经济数据，都显示国内宏观经济正在企稳回升。”多头代表、“钻石底”提出者李大霄对记者表示，“此外，新国九条、沪港通、QFII、险资、养老金等一系列重大政策不断推出，股市政策面今非昔比。”

事实上，在宏观经济层面，2014年一季度、二季度的GDP同比增速分别为7.36%和7.42%，环比出现回升。今年以来，国家一系列微刺激政策的效应正在叠加，宏观经济见底回升的概率不断增加。宏观经济托底、GDP企稳回升，与2012年底行情启动的宏观基础非常相似。

而在政策层面，沪港通于4月10日获批；国务院5月9日颁布“新国九条”；国企混合所有制改革正如火如荼。

在资金层面，2014年二季度金融机构人民币贷款加权平均利率下跌至6.96%，已经是连续2个季度环比下跌，2014年6月M2的增速也上升至14.7%，资金面相对宽松。当然，宽松只是相对的，与2009年“4万亿”的环境无可比性，但与2012年底非常相似。

最为关键的是，本轮反弹外资流入迹象也非常明显：申银万国策略研究显示，7月24-30日，外资加速涌入A股和中概股21.4亿美元，流入量已超过2012年12月那波外资流入的峰值，创2008年4月以来的新高。

以QFII为代表的外资向来对绩优蓝筹股情有独钟。由此也可以很好地理解本轮行情为何是蓝筹股领涨，这也与2012年底的情况非常相似。