森源电气:快速增长无需担忧,外延拓展值得期待
预计现有业务将保持较高增速
目前,公司现有业务可以分为配电设备、电能质量治理以及新能源三大类,我们认为现有业务将支撑公司今后业绩的快速增长。
受益于配电投资和业务模式升级,预计公司将不断提升市场占有率。随着城镇化建设和新能源、电动车等新的发电、用电形式的增加,对供电靠性要求的越来越高,今后我国的配电投资势必将得到加强。公司凭借优秀的生产管理能力、自动化制造技术和多渠道销售能力,逐渐从地方性配电龙头公司成长为全国领军企业,尤其随着公司“大电气”战略的推进,电气总包、协同销售的模式将进一步提升其业务规模,而与中信国安集团的战略合作预计也将为公司带来更多的订单,因此可以预期公司在配电行业的市场占有率将不断提升。
电能质量治理业务将快速发展。目前公司的电能质量治理业务以滤波产品为主,近几年在冶金、轨道交通等行业成功应用并推广,销售收入快速增长。今后,随着电动车行业的发展,充\换电站建设将日益增多,有源滤波是其中必需设备,这将带动滤波设备新的增长需求。我们预计公司今后3年电能质量治理业务可能维持平均40%左右的增长。
新能源业务将是公司近两年的高增长引擎。公司在2013年底收购了集团母公司的郑州新能源公司,以此开展新能源业务,目前主要包括风光互补LED路灯和光伏电站。光伏行业是公司今年进展较快超出此前市场预期的部分,目前公司已累计获得河南省兰考县200MW地面光伏电站项目路条和洛阳市600MW项目框架协议。我们认为在目前经济政策环境下,地方政府对光伏电站投资建设的积极性是很高的,因此可以预见公司在兰考的项目将顺利开展,我们预计200MW项目将在年底前完工,今后几年仍有可能会有后续项目计划。公司的光伏电站可能会采用BT为主的业务模式,电站的出售将为公司提供较高的业绩弹性。
“大电气”战略下可能的外延扩张将助力公司实现跨跃式发展
我们再次强调“大电气”战略对公司的深远意义和影响,我们理解在此战略下公司将以“电”为主线,不断拓展行业范围,并通过丰富产品线扩大在应用行业内的产品销量,实现横向和纵向的扩展,努力成为综合电气设备集团。随着对上市公司并购重组支持政策的推出,估计越来越多的企业将加快并购重组的进程,我们认为公司未来的外延拓展也同样值得期待。
盈利预测与风险提示:
我们预测2014~2015年公司的EPS分别为1.10和1.57元,以7月22日收盘价计算PE分别为23.6和16.6倍,给予“强烈推荐”评级,按2015年25倍PE给予今后9个月内39元的目标价。
风险提示:1、大项目进展缓慢导致收入确认延期;2、光伏电站出售进度低于预期;3、新业务拓展进度低于预期。
泰禾集团:京津冀区域布局再下一城
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
深入廊坊,把握京津冀一体化.
7 月19 日泰禾集团与廊坊控股达成战略合作意向,双方拟共同推进廊坊市新型城镇化建设,并致力于环首都经济圈及京津冀一体化协同发展。
首次合作地块位于廊坊市万庄新城区域,规划用地1000 亩。廊坊市地处于京津之间,区位优势独特,近年来把握了区域一体化机遇,崛起之势迅猛。
销售逆势强劲增长,北京地区进入收获期.
上半年市场较弱但公司销售仍然逆势强劲增长,实现销售金额90 亿,同比增150%,全年可售货值约600 亿,预计全年将实现销售金额250 亿,同比增100%。公司去年在北京耕耘不辍,随着北京项目陆续入市公司将在北京进入持续收获期。下半年伊始大本营海西地区销售也持续发力,这些都充分体现了公司产品品质卓越,以及公司快速周转战略的坚定执行。
区域布局不断完善,拿地战略坚定执行.
上半年公司共获取180 万方土地储备,达去年全年75%,总地价146亿,是同期销售金额160%。公司战略布局层次分明、重点突出,始终把握住区域发展的脉搏,同时对进入城市的选择兼顾了市场深度。海西地区、京津冀地区、再加上长三角核心城市圈,平衡完善并且执行坚定的区域布局战略,加上快速周转的能力,将助力公司的销售规模持续、快速地增长。
预计公司14、15 年EPS 分别为1.25、2.00 元,维持“买入”评级.
公司上半年销售增长迅猛,充分体现高成长属性,我们对于公司全年超过100%的销售规模增速充满信心。公司深耕海西并且加大京津冀地区的投入,将充分受益于海西地区振兴和京津冀一体化。
风险提示.
下半年市场需求恢复不及预期影响公司销售。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
