里伍铜业拟IPO 盈利能力短期存在下降风险

网易财经7月22日讯 中国证监会公布最新IPO预披露名单显示，里伍铜业拟深交所上市，本次发行不超过6800万股，发行后总股本不超过27200万股，保荐机构为国金证券股份有限公司。公司本次发行募集资金将用于雅砻江矿业黑牛洞铜矿1500t/d采选工程项目、偿还银行贷款。

申报稿显示，公司属于周期性行业。受国际国内铜价从2011年下半年开始冲高回落以及公司铜精矿销量减少等因素的影响，2012 年公司盈利能力出现回调。2013 年度,铜价继续回落，同时由于财务费用和资产减值损失上升等因素影响，公司当年盈利水平低于2012年。

作为公司主要矿山，里伍铜矿属中型富铜矿，上部矿体品位高，下部矿体品位相对较低，公司按设计自上而下开采，随着开采深度的变化，矿石品位通常呈下降趋势。受此影响，里伍铜矿未来几年铜精矿（含铜）产量可能下降。

黑牛洞铜矿采矿权扩权后，雅砻江矿业利用黑牛洞铜矿现有矿山生产系统，在新的矿权范围内继续小规模开采，在募投项目黑牛洞铜矿投产前，黑牛洞矿山产量仍保持相对稳定，短期内产量不可能大幅度上升。

2012年至今，挖金沟铜矿已暂停开采。公司在挖金沟矿山外围发现中咀铜矿，并已取得采矿权证，另发现有笋叶林、柏香林、上海底和白岩子等矿点。中咀铜矿为一个品位较富的小型铜锌矿床。根据四川省国土资源厅“川国土资储备字[2012]055 号”《关于〈四川省九龙县中咀铜矿区详查地质报告〉评审备案的证明》，中咀铜矿区找矿成果显著，但由于矿山开发建设周期较长，短期内中咀铜矿无法为公司贡献业绩。

为了加快丹巴铂镍矿矿权整合，提高资源利用水平，实现统一规划和设计开发，协作铂镍矿目前已暂停开采，在恢复并进行规模性生产以前，其不会对公司贡献业绩。

公司子公司的水电站业务投产发电后，已开始为公司增加适当收入，但由于水电站尚处于初始运营期，利息支出较大，短期内效益难以显现。

受上述因素以及铜价的波动、采掘成本上升、投资规模扩大导致的资本成本增加等综合因素的影响，管理层认为，在较近期间内，公司存在盈利能力下降的风险。如果以上不利因素继续持续，2014年公司业绩较2013年有可能下降超过50%。

2014年3月，沪铜当月期铜加权平均价格降至48,882元/吨。按照2013年的销售规模、成本费用及营业外收入水平，假设仅铜精矿价格变动对公司合并利润总额产生影响，经测算，当沪铜加权月平均期铜价格低于34,686.90元，公司将可能出现亏损。