飞亚达A:新品持续畅销全年增长无忧
1、1H自有品牌增长良好,电商即将推出新品牌。1H公司整体收入增长约8~9%,其中自有品牌飞亚达增速远高于去年同期。上半年飞亚达新开门店250家,净增长150~160家(关店80多家)。随着飞亚达品牌价值提升,消费者认可度提高,经销商的比例进一步扩大。上半年飞亚达同店增长接近10%,增速高于去年,推出18个新款,主打价位4000~6000元,新品畅销率90%以上,下半年计划推出60款新品,价位区间扩充至2000~6000元。飞亚达今年均价将突破2000元(去年大概1800元),产品升级效果显著。1H飞亚达电商增速100%的增长,预计全年电商渠道占比达到10%以上,即将推出电商新品牌,主攻1000元以下价位段。
2、1H亨吉利销售增3%,西安豪门店销售恢复装修前水平。数据显示大中华区瑞士表进口额呈企稳趋势,但高端表销售形势依然严峻。1H亨吉利销售增3%,但20万以上的高端表销售下降幅度大。由于高端表较高的毛利占比,销售下滑将压制名表业务整体盈利能力的提升。1H亨吉利没有新增门店,西安豪门店上半年销售同比增长12%,基本恢复装修前销售水平。去年装修改造费用四千多万,计入投资性房地产,分20年摊销,对利润影响微弱。
3、不惧瑞士品牌竞争,关注成本控制、供应链效率提升。飞亚达坚定采取品牌升级之路,飞亚达主力价位区间是2000-5000元,并不避开与天梭等瑞士品牌的竞争,主动放弃1000-2000元价位区间,通过不断推出有竞争力的核心系列稳固中高价位段的客户群。公司历来重视产品品质、供应链和品牌投入,盈利能力略低于国内竞争品牌,未来将侧重提升设计+制造+销售等全产业链协同和内部配合效率,主抓产品设计、及时交付率、合格率、畅销率、成本控制、存货周转等指标。公司的毛利率、净利率自去年开始稳步向上,未来也将持续改善。
4、提高2014-15年EPS预测至0.42、0.52元,维持“推荐”评级。我们认为瑞士名表零售市场目前仍处于需求底部,并可能维持较长时间,但考虑到自用为主的中高端需求稳定及低基数效应,公司名表业务今年经营压力应小于去年,下半年自有品牌将新推60款新品,全年销售增长无忧。大众钟表市场将持续景气,渠道扩张、品牌升级和市场集中度提升将助力飞亚达保持高于行业的收入和利润增长。将14-15年EPS预测由0.39、0.46调高至0.42、0.52元,现价对应PE=20X、16X,维持“推荐”评级。
5、风险提示:名表需求持续低迷,存货周转大幅下滑;艾米龙及时尚品牌培育情况不及预期。(平安证券)
迪森股份(300335):华中第一单落地宜昌
事件:公司公告,与宜昌市高新技术产业开发区管委会签订《生物质成型燃料锅炉集中供热项目合作框架协议》,投资建设3*15t/h生物质集中供热锅炉,并在后续协议签订后4个月内建成投产;
影响:中部地区第一单,在燃煤替代过程中起到示范作用。6月18日,能源局、环保部下发《关于开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知》,要求2015年底前,全国建成120个示范项目。该项目为扶持政策出台之后,公司在华中地区签订的第一单生物质成型燃料集中供热业务。在燃煤替代的大背景下,该项目的建成,将对周边地区起到良好的示范作用;
业务模式上存在持续扩张的可能性。根据公告,公司计划与资源方共建合资公司,公司出资70%,资源方出资30%。这种形式延续了此前公司在浙江成立合资公司的方式,能够统一合作各方的利益,激发项目扩张的积极性;
盈利预测与投资建议:考虑到该项目签订4个月内要建成投产,因此我们预计该项目将在2015年初贡献业绩。参考该园区2013年接近12万吨用气量,按照300元/吨计算,该项目将新增收入3600万元左右,新增毛利1000万元左右。我们将2015、2016年盈利预测由0.41、0.54,分别上调至0.42、0.56元,上调幅度分别为2%、4%。在政策扶持下,预计公司将持续获取订单。给予公司2015年35倍PE水平,上调目标价至14.7元,较前次上调2%,维持“增持”评级;
风险因素:公司项目执行进度低于预期;存在合作方经营波动的风险;(国泰君安)