交行：预计下半年经济增速略有反弹 CPI小幅回落

大智慧阿思达克通讯社7月3日讯，大智慧通讯社周四从交行宏观经济金融形势报告会上获悉，交行金融研究中心预计，下半年稳增长政策将带动中国经济增速略有反弹，但“三驾马车”改善力度不明显致下半年经济仍承压。预计CPI较上半年小幅回落，PPI同比增速弱势抬升。

报告指出，在政府出台系列稳增长政策的作用下，近期部分宏观数据有所好转，经济开始出现企稳迹象。预计下半年稳增长政策将逐渐形成合力，带动经济增速略有反弹。但中国经济面临的内外不确定性因素仍然较多，下半年国内外需求难以趋势性反转，经济下行压力仍在。

“三驾马车”改善力度不足，下半年经济仍承压

报告分析认为，下半年出口增长有所恢复但难以明显改善。近期我国外部环境有所改善，出口增长出现一些积极因素。但未来影响出口增长的一些不确定因素仍不容低估。预计全年出口增速将在6.5%左右。

其次，固定资产投资有望企稳但难以大幅上升。房地产投资与固定资产投资资金来源受限是制约投资增速两大关键原因。预计全年房地产开发投资增速可能降至10%的水平，将成为拖累全年固定资产投资增速的主要因素。

固定资产投资资金来源难有明显改善。虽然在财政支出进度加快及货币政策定向宽松的背景下，下半年国家预算内资金及国内贷款增速将有所加快。但由于这两块资金来源在整个资金来源中占比只有16.6%。而占比达到86%的自筹资金则会因为对影子银行、银行同业及表外业务监管政策的收紧而有所下降。当然政策加大了基础设施投资的力度，利用基础设施投资来对冲房地产投资增速的放缓。预计年内固定资产投资增速或将保持在18%左右，相比上年的19.6%有明显的回调。

最后，消费刚性支持消费平稳增长，但仍将面临居民收入放缓和房地产市场调整的负面影响。由于消费的刚性，下半年餐饮和汽车消费的稳定增长有利于维持整体消费的平稳增长。预计全年消费名义增速为12.5%左右，实际增速约为11%左右，相比上年都略有回落。结合三大需求趋势，预计全年经济增速前低后稳，2014年我国GDP增速将维持在7.5%左右的水平，虽比上年继续小幅放缓，但应能完成全年目标。且季度波动将明显收敛，全年运行平稳。

下半年CPI将小幅回落，PPI同比增速弱势抬升

报告指出，在中国经济增速继续小幅放缓的大背景下，上半年国内物价也整体呈现出增速回落的态势。展望下半年，受诸多因素影响，CPI同比下半年将小幅回落。

首先，下半年翘尾因素总体趋于回落，CPI同比增速的年内高点或在年中左右出现，下半年CPI同比涨幅会低于上半年。其次，食品（猪肉）价格的月环比波幅趋于扩大，下半年CPI增速也将小幅波动。再次，在房地产市场交易持续萎缩的大趋势下，居住类价格增速也将小幅回落。最后，国内有效需求可能仍然偏弱，广义流动性虽然会较上半年出现改善但整体依然难以明显宽松，流动性对CPI同比的推升作用不明显。

与CPI回落走势相反的是，下半年PPI同比增速则可能弱势抬升。具体来看，受近期全球主要工业品价格回升以及二季度以来人民币汇率出现“双向波动、小幅略贬”的政策影响，下半年工业领域基础材料购进成本仍将上行，进而带动PPI同比增速抬升。同时考虑到政府密集出台的一系列稳增长政策对建筑、铁公基建设相关的工业拉动，以及加工贸易回暖对相关产业需求的带动，下半年PPI同比增速将小幅抬升、弱势趋稳。

2012年以来，从国内经济增速稳定在7%-8%的合理区间和物价窄幅波动的运行态势看，目前中国经济已经进入了“中高速增长，低水平通胀”的新格局。初步预计,下半年CPI同比增速将小幅回调至2.2%左右、全年约为2.2%；下半年PPI同比增速则可能弱势抬升至0.1%左右、全年约为-1.5%。