华泰证券：QDII今年收益飘红 未来配置价值较好

全球市场回顾；上周（0609-0613）MSCI明晟全球指数下跌0.49%，结束了此前的涨势，主要原因在于以下方面：（1）世界银行下调全球经济增速预期；（2）伊拉克局势动荡升级；（3）美国国债收益率走高，减弱股市吸引力；（4）美国经济数据利空。结构上，上周新兴市场（上涨0.31%）继续好于发达市场（下跌0.59%）；具体来看，美国方面，上周（0609-0613）道琼斯、标普500和纳斯达克综合指数分别下跌0.88%、0.68%和0.25%；欧洲方面，上周缺乏刺激，整体回调，英国富时100、法国CAC40和德国DAX指数分别下跌1.17%、0.83%和0.74%。新兴市场方面，上周多数大幅反弹，表现最好；中国上证综指、巴西IBOVESPA指数、南非富时综指和俄罗斯RTS指数、印度孟买SENSEX30以及韩国综合指数分别上涨2.01%、3.16%、1.66%和1.17%；而印度孟买SENSEX30和韩国综合指数分别下跌0.66%和0.23%；商品市场方面，上周受伊拉克局势的升级以及美国部分经济数据未达预期影响，黄金价格企稳反弹，上涨1.56%。原油价格方面，上周布伦特原油和WTI原油价格上周也分别上涨3.11%和2.39%；

一周业绩回顾；虽然上周（0609-0613）海外市场整体出现调整，但QDII投资占比较大的香港市场企稳反弹，QDII基金整体表现依然较好，平均上涨0.54%，分类型来看，权益类产品依然表现较好，其中股票指数型和普通股票型QDII上周分别上涨0.73%和0.53%，具体细分区域来看，受益于亚太新兴市场的较好表现，投资于新兴市场的QDII产品上周表现依然较为突出，好于成熟市场QDII；受欧元区降息影响发酵，上周债券类QDII依然上涨0.71%，表现稳健；而主题类QDII整体平均小幅上涨0.07%，表现最差，其中受伊拉克局势升级影响，黄金、大宗商品以及抗通胀主题表现较好，分别上涨1.76%、1.58%和0.91%；而不动产主题上周大幅下跌2.23%，表现最差，但目前美国房地产基本面依然稳健，未来继续看好。

海外市场展望以及QDII投资视点：展望未来，我们依然看好美国股市未来的表现，虽然近期公布经济数据一般，但美国经济依然处于良好的复苏进程中，虽然QE收紧，但预计未来宽松货币政策还将持续一段时间，同时虽然美股涨幅较大，但在企业盈利的驱动下未来依然有空间。新兴市场方面，我们认为近期其相对强势的表现可能更多是对长期跑输后过度低迷预期的修复，而并非大幅反弹和持续跑赢的开端，在没有基本面支撑的前提下，行业难以延续。黄金、石油主题方面，支撑其长期上涨的动力不足；债券市场方面，在美国经济形势逐渐转好，同时美联储货币正常化进程持续推进的大背景下，债券收益率将温和上升，投资机会并不是很好。展望未来QDII的配置，我们依然看好投资于美股的QDII产品，具体看好ETF品种以及不动产主题，比如博时标普100、国泰纳斯达克100、广发美国房地产指数等；同时我们依然看好中华区域QDII的结构性机会，建议关注选股能力较强的品种，比如广发亚太精选等

QDII今年收益飘红，未来配置价值较好；近期海外市场持续上涨，截止到6月中，今年以来QDII产品平均收益达到2.14%，远超投资于A股市场的偏股型产品。目前海外市场表现明显好于A股，且向好势头持续的可能性较大，未来配置价值显著，特别是美股和REITS等产品值得关注。