恒大足球凭什么值3.84亿美元？

1个月前，马云个人将入股绿城足球的消息不胫而走。交易未坐实，但绿城老板宋卫平已经按耐不住频频向外界放话：“阿里将收购绿城足球49%的股份，我们和马云的谈判应该差不多了,但还没有到最终签约。”

和宋卫平孤注一掷要做大做强浙江足球的决心不同，马云却从未对足球表示出浓厚兴趣。然而，剧情却在6月5日出现反转。阿里巴巴集团宣布以12亿元的价格收购恒大足球50%的价格。马云说，“玩足球最大的乐趣是可以参与社会的改变。“如果以后还是按照以前的玩法就不够新颖，足球也要有搅局者。我们本来不想来的，既然来了就要做搅局者。” 和马云一起“搅局”的并非是陷入困境的绿城，而是中超豪门恒大。

“宋卫平独断、经常干预更衣室，小到排兵布阵都要亲自参与。”一位接近绿城的内部人士透露，“与此相比，有着军队式管理风格的恒大更吸引马云。”绿城近些年的竞技成绩也难以与恒大抗衡。前者近几年的最佳战绩是在2010年以中超第四的成绩打入亚冠联赛。而后者自2010年许家印接手以来，三次夺得中超冠军，并在2013年为中国足球首夺亚冠冠军。

但球队本身也许并不是马云的唯一考量。与外界传言马云将收购的49%绿城股份相比，许家印大方地让出恒大50%的持股比例，这意味着更大的话语权和更平等的合作关系。

但12亿买半个恒大足球队到底是不是最佳投资决策？欧迅体育创始人朱晓东认为，若以一支足球俱乐部来估算，恒大并不值3.84亿美元，社会效应和“占领球迷入口”这一战略意义使得阿里愿意付出高溢价。

参照福布斯2014最具价值足球俱乐部排行榜，恒大（3.84亿美元）已经跻身全球20强，超过新科西甲冠军马德里竞技（3.28亿美元）的市值*。在历史上，马竞共10次问鼎西甲，10次获得西班牙国王杯，2次赢得欧联杯。近些年来它已成为一流射手的“出产地”，从早期青训培养的托雷斯出走利物浦，再到后来“低价”买进高价卖出的阿奎罗和法尔考，最新的传闻是该队的超级前锋迭戈科斯塔已被切尔西相中。马竞似乎总能独具慧眼地挑中潜力股，让财政并不宽裕的球队在球员转会费上大赚一笔。在伊比利亚半岛上，马竞刚刚冲破巴萨和皇马对西甲王者的垄断，今年更是以黑马之姿时隔40年首次冲入欧冠决赛。

简单地对比一支中超球队和西甲球队的战绩是不公平的。但正如朱晓东所说，马云12亿人民币买下半支亚冠冠军球队，也许更多的是为其潜在的商业价值付费。

欧洲足球俱乐部的收入主要来源于电视转播费用、比赛日门票、衍生品的销售收入，转会收入以及商业活动。根据德勤2014年公布的2012-2013赛季足球俱乐部财富榜，马竞的收入为1.2亿欧元（1.66亿美元），其中电视转播收入占据近一半收入，比赛日门票和商业活动收入分别为2350万欧元和3430万欧元。

反观恒大，自许家印2010年接手，这家背靠房地产的俱乐部，已经在足球上投入了20亿元。光是聘请里皮和引入巴里奥斯就花费了近3亿元。除了引援、聘请教练之外，恒大在青训建设上的投入达到了近7亿元，还有每年高额的赢球奖金。对外公开的收入几乎只有这一项：今年年初，东风日产启辰以1.1亿元成为广州恒大新赛季的胸前广告赞助商，创下中超联赛胸前广告额的记录。这一金额几乎能与欧洲传统豪门AC米兰和国际米兰的球衣广告赞助媲美。

朱晓东认为，恒大高溢价背后更多的是社会效应。凭借着金元足球的模式，恒大成功把中国球迷重新拉回本土赛场。在众多豪门对顶级赛事荣誉虎视眈眈的欧洲市场，刚刚与欧冠冠军失之交臂的马竞也许短时间内还不足以跻身一线欧洲豪门。但在中国足球一片萎靡之下，在本土赛场和亚冠赛场都纷纷送出”最低消费“的恒大正在迅速聚拢人气，成为中国球迷的宠儿。恒大拥有的是“13亿球迷”的潜在市场，想想上次中国打进世界杯时全国上下的激动就可以想象这一澎湃的情绪背后蕴含的商机。

“中国足球的商业化太缓慢。无论是赞助商的招募还是衍生品的开发，相比欧洲足球还有一大段距离。阿里的介入一定程度上能够提升球队的商业化，比如球迷产品、足彩等体育衍生品的电商化。”同时，阿里和恒大的联盟还打破了房地产企业对中超联赛的垄断。在朱晓东看来，IT企业跨界体育或将成为趋势。

从背靠大财团的单向输血模式起步，逐步转向挖掘球队的商业价值、建立正向造血机制，正如近些年逐步迈入豪门行列的切尔西一样，价值4亿美元的恒大还在探索中国足球新的商业模式。从这一点看，4亿美元物有所值。

*该榜单发布于2014年4月，彼时赛季尚未完成，马竞还未夺冠。