QDII加大投资美国市场 私募借道QDII专户

据上海证券统计的数据显示，第一季度中，83只运作完整季度的QDII中，14只实现净申购，2只份额保持不变，余下67只出现净赎回。

今年4月，4家中概股成功赴美上市，合计融资规模达41.6亿元，金额占2013年全年中概股赴美上市84.73%。5月亦有4家中概股上市，包括猎豹、途牛、聚美优品、京东商城。

5月22日，刘强东率领京东众将赴美上市成功，上市首日市值超280亿美元，再一次点燃了海内外投资者对中概股的关注。

接下来，阿里还会出现在美国。

有人预测，今年赴美上市的中概股企业将达到20家。盛宴已经开始，中国的投资者相信，“出海”投资的时机愈发成熟。

有心者会发现，基金公司早已加入战斗，第一季度中，基金公司QDII产品对中概股的投资已改变火候，对于迟迟未发力的QDII，抓住中概股密集上市的机会，弥足珍贵。

QDII投资方向改变

286亿美元，京东商城在美国纳斯达克上市，按市值计算，京东商城成为仅次于腾讯、百度的中国第三大互联网上市公司。

京东商城上市后，给在美上市的中概股企业带来了小高潮。

上周三美股全线小幅收跌，但聚美优品暴涨超过25%，京东上涨近8%；5月9日在美上市的途牛也在上涨，上周二该股大幅拉升14.26%，当日收盘价为17.71美元，较其9美元的上市价格接近翻番。

除京东商城、途牛两只新股外，近期，麦考林、易车以及携程网等中概股都迎来上涨。

在美中概股企业上涨的同时，赴美上市的中概股企业也在增多。

公开资料显示，今年4月份有4家中概股成功赴美上市，合计融资规模达41.6亿元，金额占2013年全年中概股赴美上市84.73%。5月亦有4家中概股上市，包括猎豹、途牛、聚美优品、京东商城。

在这一系列名字之后，将会出现在美国的是一个更响亮的名字——阿里巴巴。

业内公认，阿里将于今年下半年赴美上市，市值将达千亿美元。而近日，阿里巴巴宣布投资3.125亿新元(约合2.49亿美元)入股新加坡邮政，共同构建“国际电商物流平台”，脚步从未停下。

越来越多的赴美上市企业正在搭建中概股的舞台。

WIND数据显示，目前赴美上市成功的中概股企业已经超过200家，这些企业集中分布在信息技术、可选消费两大领域。而理财周报（微信公众号money-week）记者统计发现，集中在这两大领域的企业多为国内耳熟能详的互联网、电商企业。

在接受理财周报记者采访时，北京某基金人士认为，中国企业密集赴美上市既有对资金的渴望，也有对提升国际影响力的诉求，这一轮赴美上市的高潮还会延续下去，机会不只属于中概股企业，也属于国内投资者。

“出海投资越来越成熟，对大多数投资者来说，QDII产品是较为普遍的选择，尤其是中概股密集上市后，在互联网企业上的配置将会加重，且美国市场的比重也会加强。”上述基金人士说。

变化已经出现。WIND数据显示，目前QDII投资的领域仍以香港和美国为主，但具体来看，截至2014年一季度末，QDII在香港的投资市值合计2085073.6万元，占比54.93%，在美国的投资市值合计为922105.2万元，占比24.29%。而在2013年末，QDII在香港的投资市值合计2318574.1万元，占比58.62%，在美国的投资市值合计865278.6万元，占比21.88%。

对此，上海证券方面也表示，QDII在2014年一季度继续加大了对美国市场的投资比例，提升幅度高达2.42个百分点，这已经是QDII延续第四个季度提升对美国市场的投资比例。

青睐搜房网、唯品会、优酷土豆

更细微的变化来自对行业的配置。

北京某基金公司负责QDII产品的基金人士分析，从今年开始，QDII对于信息技术行业的配置正在提高，很大原因是受到了中概股上市的影响，这类企业多是信息互联网方面的代表者。

WIND数据也显示，QDII对信息技术行业的配置也在加重。

截至2013年末，QDII对金融领域的投资市值合计1037488.99万元，占比26.23%，对信息技术的投资市值合计687293.30万元，占比17.38%；而截至今年一季度末，QDII对金融领域的投资市值合计872623.43万元，占比23.00%，对信息技术的投资市值合计764517.24万元，占比20.15%。

目前，赴美上市的中概股中，颇受QDII产品青睐的有搜房网、唯品会、优酷土豆、新东方、百度、搜狐等企业，而持有这些股票的QDII产品主要来自华夏、嘉实、博时、招商等基金公司。

WIND数据显示，截至今年一季度末，华夏全球精选持有新东方209.35万股，持有市值37801.10万元，在QDII持有的美国上市中概股中排在首位。

不过，在第一季度中，搜房网、唯品会、优酷土豆三家中概股企业已经得到QDII的明显增持，其中嘉实海外中国分别对搜房网、唯品会增持19062.26万元、15524.58万元，华夏全球精选也对优酷土豆增持了8551.82万元。此外，博时、招商、易方达旗下QDII产品也分别对优酷土豆、搜房网、百度进行增持。

在上述QDII产品人士看来，美国中概股、信息技术两大元素，已经构成了下一阶段QDII产品的投资体系，如果阿里巴巴今年在美国成功上市，QDII对于这类的投资尺度会越来越大，“一方面基金公司和中国投资者对这类企业较为熟悉，另一方面，京东、阿里这种大体量公司密集登陆资本市场，带来的刺激更强烈。”

这位基金人士还提醒到，不可忽略国内QDII产品的背景。他提到，目前QDII还是华夏、嘉实、南方等大型基金公司的天下，尚有20多家基金公司的QDII产品规模不大、且处在初期阶段。

另据上海证券统计的数据显示，第一季度中，83只运作完整季度的QDII中，14只实现净申购，2只份额保持不变，余下67只出现净赎回。随着QDII数量的增加，QDII基金份额合计再创历史新低，为732.34亿份，仅为2007年底的60.61%。

对此，这位基金人士分析认为，综合中概股的情况和一季度QDII表现来看，给QDII下一阶段布局美国中概股提供了很大的投资空间，在他看来，随着京东上市的后续效应和阿里巴巴的上市，下半年QDII对美国中概股的投资将加大。

私募借道QDII专户

采访中，北京一位私募人士强调，尽管从数据上看，QDII公募产品规模不大，而自其面市来也发挥得不够理想，但不要忽略的是，QDII专户产品很大程度上也将进军中概股市场，经典模式为私募借QDII专户通道进行投资。

QDII的优势，即其自身拥有外管局批给公募基金公司的外汇额度，以投资海外市场，这也是私募不具有的优势。

事实上，2009年证监会即公布基金公司可开展QDII专户业务，主要是为了缓解QDII一度遇冷的局面，此举也为高端客户提供了投资渠道。

而据上述QDII产品人士介绍，尽管开通了QDII专户业务，但碍于各种投资限制，QDII专户多作为私募公司的通道，由私募借此向海外投资，QDII较宽裕的额度也给私募提供了优质的通道。

理财周报记者了解到，目前，包括景林、淡水泉、天马等多家私募公司都有海外投资项目，投资范围也多涉及中概股。好买网数据也显示，目前被归类为海外基金的私募产品中有38只，多涉及上述私募。

而据上述私募人士介绍，这些私募公司的确会通过QDII专户作为通道，进行投资。他也坦承，在中概股近期强势的情况下，私募通过QDII专户投资美国中概股也会加强。

那么，在QDII投资中概股的道路上，将有来自QDII公募和QDII专户两方面的激烈抢夺。对此，记者也咨询了包括华夏基金、嘉实基金在内的几家基金公司，多家公司也表示，对于QDII专户产品的设置，会考虑美国中概股的影响，观察后续变化后将对产品做出调整。

而记者咨询上述私募公司时也得知，公司投研团队早已关注中概股走势，而除了借道QDII专户通道外，也会采取在香港设立资产公司负责市场业务，而投研工作还是在内地完成。

中概股收益仍是谜

中概股的热情已被点燃，国内投资美国中概股的路径已经明朗，或QDII公募产品，或QDII专户产品，后者主要为私募做通道。

盛宴已经开始，中国投资者能吃下这顿大餐吗？开饭前，我们先看看QDII收益到底如何，又获益在哪里。

虽然QDII第一季度中对美国区域和信息技术行业加强配置已成事实，但仔细观察数据可以发现，在QDII投资的美国中概股企业中，只有搜房网、唯品会、优酷土豆、新东方、百度、搜狐几家企业，而被持有市值最多的新东方尚不属于信息技术行业。

理财周报（微信公众号money-week）记者也发现，招商全球资源持有搜房网0.70万股、易方达亚洲精选持有百度0.30万股、信诚金砖四国仅持有搜狐0.09万股。由此来看，虽然一季度多数QDII增持了美国中概股中的企业，但无论从布局的企业数量还是股票数量来看，体量都很小。

QDII更大的互联网投资目标在香港，主要持有腾讯控股。

WIND数据显示，截至今年一季度末，QDII投资的股票中，持有市值最高的是嘉实海外中国持有的腾讯控股，79928.2万元，而腾讯控股也长期是嘉实海外中国的十大重仓股。此外，持有腾讯控股较多市值的，还有华夏、上投摩根、南方基金和工银瑞信。

不过，上述基金公司中，除了华夏全球精选增持了腾讯控股15068.67万元外，剩下的QDII产品均减持了腾讯控股，嘉实海外中国更是减持了腾讯控股19960.67万元。

对此，上述QDII产品人士介绍,虽然概念股炒得很热、上市势头很猛，但从收益率来看，中概股、甚至整个股票型QDII产品的收益都不理想，收益居前的还是REITs和大宗商品QDII。他也警惕到，接下来密集赴美上市的中概股企业是否会出现投资泡沫。

来自上海证券统计的数据也显示，截至一季度末，REITs和大宗商品QDII平均净值分别上涨9.50%、5.59%，走势极为强劲。而83只QDII产品中，有25只是全球股票产品，平均收益率仅为0.34%，12只美国股票的平均收益率也仅为1.42%。

据了解，一季度表现最好的9只QDII均为REITs和大宗商品QDII，其中鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产、广发美国房地产人民币、信诚全球商品主题、博时抗通胀五只基金涨幅领先，季度收益分别高达10.68%、10.44%、9.92%、9.87%、7.61%。

对此，上述来自北京的私募人士也注意到QDII今年来的表现。他坦承，目前投资海外不动产的确有不错收益，而一旦铺开对赴美中概股的投资范围，风险不小。

这位私募人士也注意到，近期有媒体公布的一项统计数据，“如果投资者没有在第一天卖出中概股，那3年后平均回报率为亏损3.6%，而同期美国本土企业的股票则在3年里平均上涨23%。”

他担心，2011年高估值的中概股就曾经历苦难，而今中概股再次火热，短暂狂欢过后，国内投资者寄予希望的QDII产品能否带来回报呢？