帝王洁具拟IPO 面临三大市场风险

帝王洁具拟登陆中小板，保荐机构暨主承销商为华西证券有限责任公司。帝王洁具本次将发行不超过2160万股。本次公开发行所募集的资金，将主要用于公司年产36万台亚克力洁具产能扩建项目、营销网络扩建项目。

（一）市场竞争的风险

目前，我国是世界上最大的卫生洁具生产国，业内企业众多，本土卫生洁具企业主要从事低端产品的生产，产品附加值较低且竞争激烈；中高端市场则主要被知名外资卫生洁具企业占领，仅有少数几家知名本土卫生洁具企业有实力参与该市场的竞争。公司自成立以来，产品一直定位于中高端产品市场，产品具有较强的市场竞争力，特别是在亚克力卫生洁具细分领域，公司已经成为卫生洁具行业的主要品牌之一。但随着未来卫生洁具产品的推陈出新和产品结构的调整，国际或本土知名卫生洁具企业产能的扩大，公司亚克力卫生洁具产品与其他材质的中高端洁具产品的竞争有可能进一步加剧；同时，部分有实力的洁具生产企业也可能利用其自身研发优势而进入亚克力卫生洁具细分领域，与公司产品形成直接竞争。

（二）下游需求变化的风险

帝王洁具主要产品为卫生洁具，主要用于住宅、办公楼、酒店等，公司产品销售易受到下游房地产、装饰装修等行业波动的影响。自2010 年以来，国务院及国家发改委、中国人民银行、中国银监会、国土资源部等部委及各地方政府先后出台了一系列涉及房地产的有关信贷、监管、税收的政策措施，这些政策措施有效抑制了房地产开发行业过快的投资增速。数据显示，2010 年至2012 年间商品房住宅的销售面积增速持续放缓，2013 年销售状况虽有所回暖，但房地产行业仍处于低景气度状态。虽然公司具备良好的品牌效应、高效的管理模式、健全的营销渠道，在房地产行业受调控的大环境下，房地产、装饰装修等行业需求变化的不确定性仍会导致公司未来销售情况具有一定不确定性。

（三）房地产行业波动背景下，公司产品促销政策导致毛利率下降和促销政策对销量提升作用削弱导致销量下降的风险

2010 年以来，房地产销售总面积增速持续放缓，2013 年销售状况虽有所回暖，但近年卫生洁具行业整体呈现低景气度业态。为应对下游房地产市场变化，2011 年以来公司加大了对中低档价位产品的促销力度，在促使产品总销量保持增长的同时，一定程度上拉低了亚克力浴室柜、亚克力坐便器、亚克力淋浴房等优势产品的毛利率，2011 年上述产品的毛利率较2010 年分别下降了1.58%、3.64%和0.18%。2012 年，亚克力卫生洁具产品综合毛利率虽然有所上升，但仍低于2010 年的水平。此外，随着房地产调控政策的持续实施，2012 年以来，公司促销政策对销量提升的作用正被逐步削弱，亚克力卫生洁具2012 年的总销量为22.84 万台（套），较2011 年的25.95 万台（套）下降了3.11 万台（套），降幅为11.98%。若未来房地产行业持续保持低景气度状态，公司存在因实施促销政策导致毛利率下降和促销政策对销量提升作用削弱导致销量下降的风险。