电力设备新能源行业2014年二季度投资策略:关注大气治理主题,精选稳健成长个股
类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：王海东,黄炜 日期：2014-04-17
特高压建设将加速,节能服务产业发力。2014年国家能源局会议提出加快12条“西电东送”输电通道建设,是近五年来首年明确提出加强西电东送大通道建设。特高压交流破题,平高电气弹性最大,加之公司年内中压业务的注入及新基地投产,公司成长将再添动力。国网电科院加大节能环保业务的扶持力度,置信电气非晶变主业地位稳固,节能服务定位建筑、市政、综合节能服务,与国网14年重点开拓节能市场吻合,将从布局期进入收获期。
风电复苏持续,关注下游风场运营。我国风电行业在13年由于并网好转、补贴到位,装机反弹,预计14-15年装机分别为18和20GW,增长将持续。根据我们的计算,在目前平均利用小时下,即使电价下调,风场项目仍然有较为理想的投资收益率。风电设备企业向下游拓展已经成为新的盈利模式,建议关注对下游发电运营布局较早,项目位置较好的金风科技和天顺风能。
关注行业内稳健增长企业。关注行业内优质稳健的3个标的:主业稳健、低市盈率、高分红和具有潜在的外延式并购机会的低压电器龙头正泰电器;在“大电气”战略、新产品、新模式和内部精细化管理推进下利润高速增长的森源电气;在资产注入后竞争力提升,由海外业务加速,节能环保、新能源、轨道交通快速发展带动业务稳健快速增长的二次设备龙头国电南瑞。
投资建议:我们认为,市场风格转换和“沪港通”将对市场的估值体系产生一定影响,业绩确定性较高的优质蓝筹估值将持续提升。在电力设备板块中,建议关注业绩确定性较强的大气治理收益股票以及业绩优良、估值合理的蓝筹龙头股票,特高压、风电、节能等行业股票在二季度将是不错的配置标的。
风险提示:特高压审批不达预期、弃风加剧、固定资产投资大幅下滑。
农产品行业:向幸福靠近
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2014-04-17
事件描述
农业部公布3月生猪存栏信息。
事件评论
今日农业部公布2014年3月4000个监测点生猪存栏信息:能繁母猪存栏环比下降1.6%,同比下降5.1%;至4791万头;生猪存栏环比持平,同比下降2.2%;至4.34亿头。对上述数据,我们观点如下:
“向幸福靠近”。能繁母猪存栏的变化大致决定未来8-9个月后的生猪供给,从而影响8-9个月之后生猪价格。我们认为,3月份的能繁母猪数据超出我们预期;亦是未来猪价能够上涨的一个良好的开端;并判断3月份良好数据会对处于底部养殖股形成一定正面刺激;而4月份以来,生猪价格继续下跌,加之仔猪价格下行,预计4月能繁母猪存栏下跌幅度能够延续3月份的态势。对此,我们称其为:向幸福靠近。
现阶段猪价如何演绎?我们认为,现阶段猪价基本见底(市场普遍认同),但上半年仍会维持底部震荡态势;一方面源于现阶段的生猪供给主要由8-9个月前的能繁母猪供应,据此推算,当前生猪供应依然充足;另一方面,需求淡季亦不支撑猪价大幅上涨。
后期猪价何时“真正”反转?首先,我们定义猪价“真正”反转是指形成趋势性上涨之势,而并非如2013年的“假反转”(仅仅是反弹);其次;我们认为,形成猪价反转的核心因素在于能繁母猪存栏环比下降的速度(预计月均环比下降1%以上)和总体下降的幅度(预计能繁母猪存栏下降到4500-4000万头左右),并且影响的是8-9个月之后的生猪供给。而现阶段能繁母猪存栏加速下行并能达到理想幅度必须满足二者之一的条件:(1)大规模的疫情爆发导致母猪被动的加速淘汰;(2)猪价经历较长的深亏期(6元/斤以下,跨度4-6个月,且仔猪价格也要配合)导致养殖户主动淘汰母猪,以及一部分养殖户资金链断裂退出市场。我们判断,在难有规模疫情的假设下(不可抗力因素),猪价需要经历一个完整的6元/斤,时间跨度在4-6个月的深亏期,能繁母猪存栏才能达到理想的淘汰幅度,而全国主要省市(广东、湖南、四川、河南、辽宁)生猪价格仅仅自3月份以来才进入深亏期。综合判断,我们认为,现阶段形成猪价反转的条件并未完全具备,3月能繁母猪存栏环比降幅超预期是一个良好开端;后期仍需进一步跟踪。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
