沪港通带来基金三大投资机会 蓝筹指基抢先反弹

上周四，6个月后开通沪港股市交易互联互通机制试点的消息激起A股蓝筹的反响，沪指当日涨幅1.38%，香港市场方面恒生中型股和小型股均实现1.6%的涨幅，恒生大型股上涨1.40%。 有分析人士表示，“港股通”的开启可能重构蓝筹股的估值，投资风格也可能会随之发生转变。

A股蓝筹指基投资机会开启

上周四，随着蓝筹指数的一跃而起，杠杆基金也迎风起舞，资金流入趋势异常明显。如沪深300指数杠杆基金——信诚沪深300B为当日上涨3.87%，而沪深300指数涨1.57%。自3月21日至4月10日，信诚300B放量大涨超20%，其中3月21日交易量较上一个交易日放大超过3倍，随后的交易量也屡创新高，嗅觉灵敏的大资金纷纷涌入蓝筹杠杆基金博取反弹。

“沪港通的政策平台有助于提升蓝筹股的估值水平，并为今年蓝筹股T+0制度的实施和MSCI指数首次纳入A股的执行打开了想象空间。”信诚沪深300指数分级基金经理、信诚基金数量投资总监吴雅楠对信息时报记者表示，经济层面的“微刺激”加上资本市场频传利好，政策红利开始改变投资者的悲观预期，再加上蓝筹股估值便宜，市场参与蓝筹股的热情明显升高，蓝筹指数的投资机会来临。

富国中国中小盘（QDII）基金经理张峰也表示，沪港通试点预期，直接刺激了金融和资源类的蓝筹板块，资金首先从相对于H股大幅折价的标的中寻找机遇，短期将在一定程度上提升蓝筹股的估值。中长期来看，沪港股市互通有助于促进资金流动，令A股定价更趋于开放。根据目前的信息，沪港两市的大中型股票、以及A/H同步上市的股票，将纳入第一步互通名单。张峰称，这一信息首先利好国内大盘股。A股大盘股相对于H股市场存在一定幅度的折价。

借道港股基金QDII抄底

钱景财富副总经理、研究中心主任赵江林博士对信息时报记者表示，除了A股的蓝筹指数外，沪港通也给投资人带来了H股的投资机会。如国内首只港股分级基金——汇添富恒生指数分级基金已经于4月11日登陆深交所上市交易。投资人如果看好H股的机会，不妨考虑借道汇添富恒生B进行投资。

此外，两市联通，在一定意义上将利好专攻港股的主动QDII基金，据2013年基金年报，香港地区投资市值占基金资产净值比例超过50%的QDII基金共有14只。富国基金张峰表示，多数人预计会对中资H股较好，也会对香港中小型股票，尤其是中型股或也将有一定提振作用，目前香港中小盘股票的估值较A股显著便宜。

可转债的投资机会

还有一个容易被忽视的产品便是可转债。可转债一方面具备了普通股票所不具备的债券底价以及“强制赎回”等条款支撑，具有较高的安全性；另一方面得益于其内生的期权属性，可以分享正股上涨的收益，又能投资者带来长期投资回报，因而具备了“下跌有度，上涨有力”的显著优势。昨日信息时报记者采访了东吴可转债基金的基金经理杨庆定，他表示，相较于H股，A股中的中行、工行、平安和重工等正股都有比较大的折价率，沪港通也有利于提升其A股股价。其次从股性来看，由于此前这类股的表现一直不好，因此转债的估值都处于合理区间。再者，就债性而言，目前多数可转债的到期收益率都处于高点，即使正股下行，其到期收益率也不会再跌，且附加一定的看涨期权，具有不错的安全性。

好买财富的曾令华表示，此前可转债的品种不多，因此一直都被市场忽视，不过这两年随着融资渠道的拓展，可转债的投资机会逐渐被投资人所认可，从此前的数据来看，从2005年到2013年，中证转债指数平均收益率达到 15.43%，同期沪深 300指数和中证全债指数年化收益率分别为14.78%、4.82%。转债的投资机会其实不容忽视。

延伸阅读

恒生B

三个套利模式

除了普通的投资功能之外，汇添富恒生指数分级基金还可以演绎出三种套利方式。

第一、跨时区套利。

这是汇添富恒生独有的套利策略。港股市场提前美股市场约12个时区，两个市场的交易时间几乎是相互错开的。但恒生指数受美股影响显著，据测算，在标普500出现1.5%以上的波动时，恒生指数也伴随着大幅同向波动，2009年1月至2013年12月，标普500涨幅超过1.5%出现了102次，平均涨幅为2.45%，而对应的港股次日平均涨幅为1.32%。因此前一日如果美股出现大涨，可以在后一日布局恒生B。

第二、折溢价套利。

汇添富恒生的两类子份额上市交易，其价格除了受净值的影响外，还受市场情绪等多方面因素的影响，使得两种份额出现折价或溢价现象。以溢价套利为例：溢价套利指投资者通过分级基金的配对转换机制，在短时间内实现场内市场和场外市场的转换交易，获取两者之间的价差。其流程为：T日场内申购母基金，成交价格为当日基金份额净值；T+1日母基金份额确认到账；T+2日场内申请分拆基金份额；T+3日确认子基金份额，并在二级市场卖出获利。

第三、折算套利。

分级基金的基本运作原理是，A份额融资给B份额，获取某一约定收益，这个约定收益主要是通过定期折算获取；同时，为了防止B份额“违约”，A份额还获得了一个保护机制——即在B份额净值跌至某个阈值时，触发向下到点折算，提前向A份额支付利息；类似地，为了保证B份额稳定地拥有杠杆，在B份额净值涨至某个阈值时，触发向上到点折算，杠杆恢复初始水平。历史数据表明，到期折算发生前后，A份额往往都会迎来一轮分红行情。