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经济政策基调倾向于大稳小动

2014-04-17 04:03:15 来源: 证券时报网(深圳) 举报
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2014年一季度的各项宏观经济数据已经陆续出台,这既是对前一阶段经济运行的总结,也将承前启后作为下阶段经济决策的重要依据。时下国际国内经济形势复杂多变,兼且受制于春节因素,前两月的数据说服力有限,这也使得本次公布的季度数据分外引人注目,倍受市场期待。

一季度经济增速符合预期

4月16日,国家统计局发布的数据显示,2014年一季度国内生产总值(GDP)128213亿元,按可比价格计算,同比增长7.4%,环比增长1.4%。这一增速不仅低于政府制定的全年平均增长目标7.5%,也是2012年三季度以来最低季度增速(当时亦为7.4%)。分产业看,第一产业增加值7776亿元,同比增长3.5%;第二产业增加值57587亿元,增长7.3%;第三产业增加值62850亿元,增长7.8%。

7.4%的经济增速基本在市场预期之中。此前,由于1-2月经济疲软,以及3月汇丰采购经理指数(PMI)创8个月来新低、反映工业品出厂价格的生产者物价指数(PPI)连续25个月负增长、中国进出口持续下滑(3月出口较去年同期下跌6.6%、进口更是下跌了11.3%),这些数据成为中国经济整体疲弱的例证。“克强指数”中三大指标的疲软也显示整体经济形势不容乐观。央行最新发布的数据显示,3月末人民币贷款余额74.91万亿元,同比增长13.9%。一季度人民币贷款增加3.01万亿元,同比多增2592亿元,信贷放缓暗示经济减速。用电量的表现则有所好转,国家能源局日前发布的数据显示,1—3月,全国全社会用电量累计12788亿千瓦时,同比增长5.4%,比上年同期高1.1个百分点;3月,全社会用电量4544亿千瓦时,同比增长7.2%,比上年同期高5.2个百分点,增速均明显回升。其中工业用电量8968亿千瓦时,同比增长5.2%。三大指数中,最低迷的要数铁路货运。一季度,全国铁路货运发送量完成9.571亿吨,同比减少3.71%;货物发送量完成9.567亿吨,同比下降3.56%。全国18个铁路局(公司)中,有14个货运发送量呈同比下降趋势。

毫无疑问,一季度的经济增速跌破7.5%的目标线是必然的。现在看来,一季度7.4%的经济增速是可以接受的,中国经济依然总体保持平稳,增速处于合理区间。

事实上,统计局同期发布的数据,也多符合市场的期望。一季度,全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.7%,增幅比上年同期回落0.8个百分点;其中3月份同比增长8.8%,环比增长0.81%。一季度,固定资产投资(不含农户)同比名义增长17.6%(扣除价格因素实际增长16.3%),增幅比上年同期回落3.3个百分点;其中,3月份环比增长1.24%。一季度,社会消费品零售总额同比名义增长12.0%(扣除价格因素实际增长10.9%);其中3月份同比名义增长12.2%,环比增长1.23%。

“微刺激”将包含市场化改革色彩

工业生产、投资及消费增速均明显下滑,显示出国内需求的疲软,以及由产能过剩带来的生产停滞。结合此前发布的贸易账,中国经济的“三驾马车”齐齐告急,这意味着,经济减速的趋势将在较长的时间段内维持,很难有大的改观。

令人关注的是,中国决策层对当前经济增长放缓的态度。国务院总理李克强此前在博鳌亚洲论坛的开幕式上表示,把经济运行保持在合理区间,是中国当前宏观调控的基本要求,也是中长期政策取向。今年中国经济增长预期目标是7.5%左右,既然是“左右”,就表明有一个上下幅度,无论经济增速比7.5%高一点,或低一点,只要能够保证比较充分的就业,不出现较大波动,都属于在合理区间。李克强总理的这番表态透露了两层意思:一是暗示经济增长可能跌破7.5%,特意强调“左右”是对市场预期形成引导。二是明确中国政府对待经济刺激的态度——既然GDP跌破7.5%依然属于合理区间,那么也就没有必要出台大规模的强刺激政策。需要注意的是,在否认了出台大规模刺激政策的同时,为“微刺激”政策预留了空间。李克强总理表示,我们已经确定的方针和所拥有的政策储备,能够应对各种可能出现的风险和挑战,中国的发展有着很强的韧性。我们有能力、有信心保持经济在合理区间运行。总理此言,是在为市场传达一个明确信号:“政策有,请大家放心!”

从近期的政策吹风以及一季度的数据表现看,中国政府更加倾向于采取积极的财政政策,而非放宽货币政策来实现稳增长。目前来看,支持小微企业、加大棚改与铁路建设(属于已经确定的方针)力度,可能只是“微刺激”的一部分,倘若中国经济继续下行,还将释放出更多的政策储备。应当注意,已经推出的“微刺激”政策的后两项,都属于中国经济发展中还未饱和、并且存在投资空间的领域。这表明,具有类似属性的项目,有可能会成为下阶段政策鼓励的重点。在这方面,除前述三轮驱动外,城镇化建设的其他领域、国有垄断领域的开放、信息消费、服务业特别是公共服务的发展,都有可能被纳入到“微刺激”的计划中。相比于2009年以制造业、房地产及基础设施建设为核心的“4万亿”,新一轮的“微刺激”将包含更多市场化改革与经济转型的色彩,在动员社会资本方面下更多的功夫。

总之,中国一季度的经济增长,并未超出市场预期,仍在官方可以容忍的范围内运行,但存在一定失速风险。从目前稳增长的政策基调来看,会注重大稳小动,在一些犹有余力的领域,将向增长有所倾斜。

netease 本文来源:证券时报网 责任编辑:王晓易_NE0011
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