短期内出台刺激政策的可能性小

2014-04-17 02:45:17 来源: 21世纪经济报道(广州) 举报
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国家统计局发布了2014年一季度国民经济数据。按可比价格计算,一季度GDP同比增长7.4%,较去年四季度的7.7%下降0.3个百分点,增速连续两个季度下滑,似乎显示了经济状况不断下行的状况。但是,7.4%只略低于2014年的GDP增长目标7.5%,好于此前市场的预期,又似乎显示经济在企稳回升。这让人们对经济的未来走势难以判断。反映在股市上,当天上证指数持续振荡,多空在2100附近拉锯。

未来经济走势难以判断,但我们对短期经济政策的预期可以变得更清晰。虽然经济增速下滑,但就业和收入增长的情况仍然比较好,因此,短期内出台刺激政策可能性比较小。2014年一季度,全国城镇居民人均可支配收入同比名义增长9.8%,扣除价格因素实际增长7.2%,均高于2013年全年的水平。农村居民的收入增长更快。城镇新增就业人数超过300万,与去年同期持平。当然,我们需要注意,城镇新增就业的统计存在重复计算,不能准确反映就业岗位的增长。但我们从另一个就业指标——农村外出务工劳动力——也能看出就业的情况比较好,一季度末,农村外出务工劳动力16933万人,同比增加288万人,高于去年同期的274万。宏观调控的底线是基于就业状况,在就业状况仍比较好的情况下,即使GDP增速下滑,中央也不太可能出台刺激政策。

另一方面,刺激政策难以起到拉动GDP增长的作用。当前GDP增速下滑并非由于货币政策和财政政策过紧。一季度,固定资产投资增速下降至17.6%,到位资金同比仅增长12.8%,大大低于2013年的水平,但国家预算资金和国内贷款的增长率分别为18.2%和15.3%,高于到位资金的总体增长率。这说明,目前的财政政策和货币政策其实是比较宽松的,并不是限制投资增长的瓶颈,投资增长放慢,进而带动经济增长放慢,是受限于其他方面的原因(例如缺少新的增长点)。那么,即使货币政策和财政政策变得更为宽松,可能也难以刺激企业加大投资。

如果短期内不出台刺激政策,那我们对未来经济走势的判断可以更清晰。

在那样的情况下,固定资产投资的增速还会进一步下滑。房地产投资的增速已经持续低于固定资产投资的整体水平,一季度仅为16.8%,未来对投资增长不能起到拉动的作用,而只能起到拖慢的作用。制造业的固定资产投资也降到了15.2%的低水平。一季度固定资产投资增长率还维持在20%以上的行业有道路运输业(23.0%),水利、环境和公共设施管理业(24.6%)。这些行业属于基础设施,建设期比较长,其投资增长目前仍然较快,一部分原因是前几年已开工的项目还没有完成。等到那些项目完成,这些行业的固定资产投资增速就会下滑。我们看到,一季度新开工项目计划总投资仅增长12.6%,这显示投资增长后继乏力。

从消费来看,近年增长较为平稳,未来也不具备爆发增长的潜力。指望出口拉动经济增长更是不现实的。

综合这些情况来看,产能扩张的时期已经结束,消化产能将是下一阶段中国经济的主题,GDP增长率还可能进一步下滑。

netease 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:王晓易_NE0011
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