据香港经济日报报道，过去一周港股大市先升后回，而纳指上周五急挫跌穿上月低位，本地不少新经济股近日亦跌穿重要支持，不少人担心大市亦已见顶。
然而，笔者倾向认为，新经济股从来都难有确切估值，股价容易大幅抽高或压低，视乎市场气氛和资金（相对于这些股份的）流向，炒高后获利回落，并不一定反映大环境的变差；相对而言，作为股市主力的旧经济股，估值虽然亦会受到经济以外的因素影响，但其「合理值」区间始终较窄，较少会出现明明前景糟糕但股价不断上升的，或是前景亮丽但股价持续下跌的情况（当然，亦有可能如A股般，长期受结构性因素影响而走弱，但相信港股不属此例）。
新经济股回落暂毋须过虑
因此，面对纳指下跌，但道指继续上升；虽然腾讯（00700）下跌，但恒指国指回升，笔者认为情况尚未算太差，暂时只能说资金是由增长股重回价值股。当然，本栏上周亦提出，目前就算比较乐观的投资者，亦鲜有认为大市可向上突破二万四关的，因此，即使后市仍可向上，亦不存在太多的想象空间。甚至在某程度上，笔者认为新经济股的获利回吐，其中一个触发点正是资金需要在高位前提早开始减持。
港股既非大旺，又非大淡，目前应以板块选择较为重要，而既然市场目前以价值股为重点，最简易的方法，就是从行业分类指数开始。（笔者一向认为，恒生综合行业分类指数的走势对投资者了解市场趋势甚有价值，无奈的是，笔者暂时只在彭博/路透社终端机才找得到这些指数的图表，仍未找到可供一般读者使用的网上资源；另外，值得一提的是，恒生指数服务公司虽然提供每日指数价格让人下载，但并不提供指定一段期间的指数价格下载，投资者若想自行绘制图表，就得逐日去下载数据并储存起来才成）。
综观十一只恒生综合行业指数，信息科技业的走势于上月初明显地拐了变，扭升为跌，亦与近日科技股普遍下跌的情况相乎；但值得留意的是，其他行业指数的走势与信息科技业指数甚不相同，勉强来说，就只有服务业与信息科技业指数的走势有一点点相似，同样于近日下滑，相反，能源、金融、原材料、地产及建筑，以及电讯业指数，其实均是由去年第四季反覆下滑，而在上月中出现强劲的反弹，几乎是和信息科技业指数相反。从这一点而看，有关科技股的资金并非「流出市场」而只是流向其他传统行业股份的说法，应可算是佐证。
而在这几个走势向上的行业中，目前以地产股的反弹势头最强，只是，从基本面看，笔者确实看不到明显的利好因素，暂仍不敢投下信心一票；相对而言，在美国经济复甦加上俄罗斯与欧美关系紧张的情况下，能源价格及能源股存在较大的上升催化剂，同时，内地政府近日提出「微型刺激措施」主要包括了铁路建设及棚户改造，则对原材料特别是建材股有利，这两大行业的利好因素似乎较为「实在」，料可成为中短期升市的主力。
电讯股仍等待催化剂
至于电讯股，主要利好应该是移动应用的普及和4G服务的推出，有趣的是，近日虽然科网股回落，但手机设备股却是逆市走强。这个微妙的转变，也许显示市场仍看好移动网络应用，但暂时先按下憧憬，而先看好实际能将潮流化为收入的公司。在这个大题材之下，电讯股其实有潜力酝酿一波强劲的反弹/上升，始终，电讯企业掌控着网络通道，具有极重要的战略地位，移动网络服务的普及，没可能绕过电讯商，而电讯商发展各种移动网络服务，亦占有绝对的「地利」。
当然，市场一向认为电讯股是防守股，暂时仍未将其视为网络应用的受惠者，但假如出现一些电讯商并购网企或金融企业的消息（部分较有资历的股民，也许还记得中移动2005年收购上海浦东发展银行股份，以开拓手机支付业务的事件吧），或许可改变市场的看法，催化电讯股出现一个大升浪。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
